Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e yükseltti. İki puanlık revizyonda motorin, doğal gaz, enerji dışı emtia, gıda ve yönetilen fiyatlardaki görünüm etkili oldu.
Başkan Fatih Karahan, 13 Ağustos’taki Enflasyon Raporu sunumunda 2027 tahminini yüzde 15, 2028 tahminini yüzde 9 seviyesinde korudu. TCMB’nin 2026 için açıkladığı yüzde 24’lük ara hedef de değişmedi. Tahmin ile ara hedef arasındaki dört puanlık fark, Bankanın mevcut fiyat baskılarını kabul ederken para politikasını daha düşük hedefe göre sıkı tutacağını anlatıyor.
İçindekiler
Temmuzda yıllık enflasyon yüzde 31,8 seviyesinde gerçekleşmişti. TCMB, son aylarda dezenflasyonun hız kaybettiğini belirtmesine rağmen iç talebin zayıflaması ve finansal koşullardaki sıkılığın önümüzdeki dönemde fiyat artışlarını sınırlamasını bekliyor.
TCMB enflasyon tahminini neden yükseltti?
Revizyonun en belirgin kaynağı maliyet cephesi oldu. Karahan, motorin rafineri marjları, doğal gaz ve enerji dışı emtia fiyatlarının 2026 ithalat fiyatı varsayımını yukarı taşıdığını söyledi. Eşel mobil düzenlemesinin etkisi de yeni hesaplamalara dahil edildi.
Gıda enflasyonu varsayımı yüzde 26,3’ten yüzde 28,5’e çıkarıldı. Meyve ve tahıl üretiminde toparlanma beklenmesine karşın bazı sebzelerdeki arz sıkıntısı; et, süt ve alkolsüz içeceklerdeki fiyat artışları gıda grubunun genel enflasyondan olumsuz ayrışmasına yol açtı.
TCMB, tahmini yukarı çekerken çıktı açığı hesabında kayda değer değişiklik yapmadı. Başka bir ifadeyle Banka, iki puanlık artışı talebin yeniden canlanmasından çok enerji, gıda ve idari fiyatlardaki arz yönlü baskılarla açıklıyor.
Yüzde 24’lük ara hedef neden değişmedi?
Ara hedef, TCMB’nin para politikasıyla ulaşmayı taahhüt ettiği patikayı; yüzde 28’lik tahmin ise mevcut varsayımlar altında yıl sonunda beklediği enflasyonu ifade ediyor. İki rakamın farklı olması, tahminin politika hedefinin yerine geçtiği anlamına gelmiyor.
Karahan, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı duruşun sürdürüleceğini vurguladı. Ocak ayında yüzde 37’ye indirilen politika faizi marttan bu yana sabit tutuluyor. Bir haftalık repo ihalelerine ara verilmesi nedeniyle piyasanın fonlama maliyeti üst banda, yani yüzde 40’a yakın oluşuyor.
Faiz beklentisi açısından ne değişti?
Enflasyon tahmininin yükseltilmesi, yakın vadede hızlı bir faiz indirimi alanının dar kaldığına işaret ediyor. TCMB’nin iletişiminde faiz indirimi takvimi yer almadı; kararların enflasyon beklentileri, ana eğilim ve fiyatlama davranışlarına göre alınacağı mesajı korundu.
İç talep göstergeleri Bankanın sıkı duruşunu destekleyen yönde. Kart harcamaları ikinci çeyrekte geriledi, temmuz verileri zayıf görünümün üçüncü çeyreğe taşındığını gösterdi. Toplam kredi büyümesi şubat sonundaki yüzde 34,6’dan yüzde 25 civarına indi.
Rezervlerdeki toparlanma para politikası açısından ayrı bir tampon sağlıyor. Brüt rezervler 27 Mart’taki 155 milyar dolardan 12 Ağustos itibarıyla 185 milyar dolara, swap hariç net rezervler ise 21 milyar dolardan 56 milyar dolara yükseldi.
Piyasaların izleyeceği üç başlık
İlk başlık, ağustos ve eylül enflasyonunda motorin ile eğitim fiyatlarının etkisi olacak. TCMB, vakıf üniversitesi ücretlerini ve ulaştırma maliyetlerini özellikle takip edeceğini belirtti.
İkinci başlık enerji fiyatları. Petrol ve doğal gazın yüksek seviyelerde daha uzun süre kalması tahmini yeniden yukarı çekebilir; jeopolitik gerilimin azalması ise aksi yönde alan açabilir. Üçüncü başlık, enflasyon beklentileri ile piyasa fonlama faizinin seyri. Bir haftalık repo ihalelerine olası dönüş, politika faizi değişmese bile likidite koşullarında önemli bir sinyal sayılacak.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.