GOODY bilançosu açıklandı: Zarar büyüdü, 504 milyon TL karşılık ayrıldı

Goodyear Lastikleri T.A.Ş. (GOODY), 2026 yılı ikinci çeyrek bilançosunu açıkladı. Şirket yılın ilk altı ayında 15 milyar 491 milyon TL satış geliri elde ederken 734 milyon 142 bin TL net dönem zararı yazdı.

Geçen yılın aynı döneminde 567,2 milyon TL zarar açıklayan Goodyear’ın net zararı yüzde 29,4 büyüdü. Satışlar yüzde 9,1 azalırken brüt kâr yüzde 49,5, finansal veri ekranındaki standardize FAVÖK ise yüzde 59,2 geriledi.

Bilançonun en dikkat çekici ayrıntısı ikinci çeyrekte ortaya çıktı. Goodyear ilk çeyrekte yaklaşık 129,1 milyon TL net kâr açıklamışken ikinci çeyrekte 863,2 milyon TL zarar yazdı. Böylece ilk yarı zararının tamamı nisan-haziran dönemindeki sert bozulmadan kaynaklandı.

İkinci çeyrekte 504,2 milyon TL Rekabet Kurulu ceza karşılığı ayrılması, yüksek finansman giderleri ve esas faaliyetlerdeki zayıflama net sonucu baskıladı. Şirketin 1,16 milyar TL parasal kazancı ile 233,6 milyon TL ertelenmiş vergi geliri zararın daha da büyümesini sınırladı.

Gelir tablosu, bilanço ve nakit akışının birlikte nasıl değerlendirilmesi gerektiğini merak edenler, bilanço analizi nasıl yapılır rehberimizden temel finansal göstergelerin nasıl yorumlandığını inceleyebilir.

GOODY bilançosunda satışlar neden geriledi?

Goodyear’ın ilk yarı satış geliri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 9,1 azalarak 15,49 milyar TL’ye geriledi. Gelirdeki düşüşe toplam satış hacmindeki yüzde 3,3’lük kayıp eşlik etti.

Şirket 2026’nın ilk altı ayında toplam 3 milyon 643 bin adet lastik sattı. Geçen yılın aynı döneminde satış miktarı 3 milyon 767 bin adet seviyesindeydi.

Kanal bazında en belirgin düşüş yenileme pazarında görüldü. Yenileme kanalı satışları yüzde 11 azalarak 1 milyon 350 bin adede geriledi. İhracat hacmi de yüzde 5,3 düşerek 1 milyon 310 bin adet oldu.

Orijinal ekipman satışları ise otomotiv üreticilerine yapılan teslimatların katkısıyla yüzde 13,4 artarak 982,7 bin adede çıktı. Ticari lastik satışları yüzde 9,4 büyürken tüketici lastikleri yüzde 4,4 geriledi.

Üretim tarafında da benzer bir görünüm oluştu. Goodyear ilk yarıda 2 milyon 484 bin adet lastik üretirken üretim miktarı adet bazında yüzde 5, ton bazında yüzde 3 azaldı.

Satış hacmindeki gerilemenin cirodaki düşüşten daha sınırlı kalması, fiyat ve ürün karmasının geliri kısmen desteklediğine işaret ediyor. Buna rağmen maliyet yapısındaki bozulma, bu desteğin brüt kâra yansımasını engelledi.

Brüt kâr satışlardan neden daha hızlı düştü?

Goodyear’ın satışları yüzde 9 azalırken satışların maliyeti yalnızca yüzde 2,2 geriledi. Bu ayrışma brüt kârın yüzde 49,5 düşmesine neden oldu.

Brüt kâr 2,51 milyar TL’den 1,27 milyar TL’ye, brüt kâr marjı ise yüzde 14,7’den yüzde 8,2’ye geriledi.

İlk yarıdaki sert yıllık düşüşe rağmen ikinci çeyreğin kendi içindeki brüt marj görünümü daha dengeli gerçekleşti. İkinci çeyrek brüt marjı yüzde 8,25 ile geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 8,08’in sınırlı üzerinde kaldı.

İlk çeyrek brüt marjı da yaklaşık yüzde 8,12 seviyesindeydi. Bu görünüm, yılın ilk iki çeyreğinde brüt marjın yüzde 8 civarında istikrar kazandığını; esas bozulmanın geçen yılın ilk çeyreğindeki yüksek marj bazından kaynaklandığını gösteriyor.

Kalıcı bir toparlanmadan söz edilebilmesi için yüzde 8 civarındaki marjın yükselmesi ve satış hacmindeki kaybın tersine dönmesi gerekiyor.

504 milyon TL’lik karşılık bilançoyu nasıl etkiledi?

Goodyear’ın ikinci çeyreğinde öne çıkan en önemli tek seferlik kalem Rekabet Kurulu ceza karşılığı oldu.

Rekabet Kurulu, şirketin de aralarında bulunduğu bazı lastik üreticilerinin fiyat davranışlarına ilişkin inceleme sonucunda Goodyear hakkında 672,3 milyon TL idari para cezası uygulanmasına karar verdi.

Şirket, gerekçeli kararın tebliğinin ardından yargı yoluna başvurmak dahil tüm yasal haklarını kullanacağını açıkladı. Peşin ödeme halinde uygulanabilecek yüzde 25 indirim dikkate alınarak finansal tablolarda 504,2 milyon TL karşılık ayrıldı.

Kısa vadeli diğer karşılıkların toplamı bu gelişmeyle yıl sonundaki 172,2 milyon TL’den 672,8 milyon TL’ye yükseldi.

Rekabet Kurulu karşılığının bulunmadığı varsayımsal bir görünüm, şirketin operasyonel performansının güçlü olduğu anlamına gelmiyor. Brüt marj ve FAVÖK zaten yıllık bazda sert gerilemiş durumda. Karşılık, mevcut operasyonel zayıflığın üzerine ikinci çeyrekte ilave baskı getirdi.

İlgili bilanço analizi · Bilanço Analizleri Uşak Seramik bilançosu açıklandı: Satış arttı, 559 milyon TL zarar yazdı Uşak Seramik Sanayi A.Ş. (USAK) 2026 yılı ikinci çeyrek bilançosunu açıkladı. Şirket yılın ilk altı ayında 2 milyar... →

Finansman gideri parasal kazancı aştı

Goodyear’ın ilk yarı finansman giderleri geçen yılki 1,44 milyar TL’den 1,95 milyar TL’ye yükseldi. Finansman gelirleri ise 456,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Buna göre net finansman gideri yaklaşık 1,50 milyar TL oldu.

Yüksek parasal yükümlülük yapısı şirketin enflasyon muhasebesi kapsamında 1,16 milyar TL parasal kazanç kaydetmesini sağladı. Parasal kazanç geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 89 arttı.

Bu kazanç net finansman giderinin yaklaşık yüzde 77’sini karşıladı. Operasyonel zarar nedeniyle vergi öncesi sonuç yine de 967,8 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.

Şirketin kaydettiği 233,6 milyon TL ertelenmiş vergi geliri, vergi öncesi zararı azaltarak net zararın 734,1 milyon TL seviyesinde kalmasını sağladı.

İkinci çeyrekte finansman gideri 936,6 milyon TL, parasal kazanç ise 379,7 milyon TL oldu. Böylece finansman ve enflasyon muhasebesi kalemleri arasındaki denge ikinci çeyrekte şirket aleyhine çalıştı.

Pozitif nakit akışının kalitesi nasıl?

Goodyear, 734,1 milyon TL net zarar açıklamasına rağmen işletme faaliyetlerinden 1,94 milyar TL nakit üretti. Geçen yılın ilk yarısında 154,5 milyon TL nakit çıkışı bulunuyordu.

Pozitif nakit akışının temel kaynağı işletme sermayesi hareketleri oldu. İşletme sermayesindeki değişimler nakit akışına 2,27 milyar TL katkı sağladı.

Stokların azalması, ticari ve diğer borçlardaki artış ile ertelenmiş gelirler nakit akışını destekledi. Buna karşılık ilişkili olmayan taraflardan ticari alacaklardaki artış nakdi baskıladı.

Nakit akışının kalitesini değerlendirirken ödenen faizi ve yatırım harcamalarını da dikkate almak gerekiyor. Şirket ilk yarıda 1,43 milyar TL faiz ödedi ve maddi duran varlık yatırımları için 498,2 milyon TL harcadı.

İşletme nakit akışından yatırım harcaması ve ödenen faiz çıkarıldığında yaklaşık 12,4 milyon TL kalıyor. Bu hesaplama resmî bir finansal gösterge değil; nakit üretiminin faiz ve yatırımlar sonrasındaki gücünü görmek amacıyla yapılan analitik bir karşılaştırma.

Bu tablo, işletme nakit akışının pozitif olmasına karşın yüksek faiz yükünün şirketin nakit yaratma kapasitesini önemli ölçüde sınırladığını gösteriyor.

Goodyear’ın likidite açığı 4 milyar TL’yi aştı

Goodyear’ın dönen varlıkları 11,61 milyar TL, kısa vadeli yükümlülükleri ise 15,68 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıkları 4,07 milyar TL aşıyor. Cari oran 0,74, asit-test oranı ise 0,46 seviyesinde.

Şirketin nakit ve nakit benzerleri 1,08 milyar TL seviyesinde bulunurken nakit oranı yaklaşık 0,07 olarak hesaplanıyor. Kısa vadeli yükümlülüklerin yalnızca sınırlı bölümü doğrudan nakitle karşılanabilecek durumda.

Finansal tablo dipnotlarında işletmenin sürekliliğine ilişkin değerlendirmede de bu likidite açığına dikkat çekildi. Şirket yönetimi ürün fiyatları ve maliyetlerde alınacak önlemlerle brüt kârlılığı artırmayı, ödeme ve tahsilat vadelerini iyileştirerek işletme sermayesini güçlendirmeyi planlıyor.

Bilançoda toplam yükümlülüklerin yaklaşık yüzde 95’inin kısa vadeli olması, vade yönetimini gelecek dönem açısından kritik hale getiriyor.

İlişkili taraf borçlarının bilanço içindeki ağırlığı

Goodyear’ın kısa vadeli ticari borçları 10,13 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Bu tutarın 6,83 milyar TL’si grup şirketlerine olan ticari borçlardan oluşuyor.

İlişkili taraflara diğer borçlar ise 2,03 milyar TL seviyesinde. Böylece ilişkili taraflara ticari ve diğer borçların toplamı yaklaşık 8,87 milyar TL’ye ulaşıyor.

Bu tutar kısa vadeli yükümlülüklerin yaklaşık yüzde 57’sine karşılık geliyor. Grup şirketlerine ticari borçlar ağırlıklı olarak malzeme, stok alımları ve lisans bedellerinden kaynaklanıyor.

Ortak Goodyear SA’ya olan diğer borçların faiz oranları yüzde 38,56 ve yüzde 42,26 seviyesinde bulunuyor.

Şirket, işletme sermayesini güçlendirmek amacıyla Goodyear SA’dan kullandığı 1 milyar TL tutarındaki kredinin 13 Temmuz 2026 olan vadesini bilanço sonrasında 11 Ocak 2027’ye uzattı.

Vade uzatımı kısa vadeli nakit baskısını azaltabilir. Buna karşılık kredinin faiz maliyeti finansman giderleri üzerindeki baskının sürmesine neden olabilir.

Kur riski bilançoda ne kadar yüksek?

Goodyear’ın yabancı para varlıklarının TL karşılığı 132,4 milyon TL, yabancı para yükümlülüklerinin karşılığı ise 8,99 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Net yabancı para yükümlülük pozisyonu 8,86 milyar TL’ye ulaşıyor. Riskin büyük bölümü avro cinsinden ticari borçlardan kaynaklanıyor.

Şirketin hesaplamasına göre avronun TL karşısında yüzde 10 değer kazanması, diğer tüm değişkenler sabit kaldığında kâr veya zarar üzerinde yaklaşık 787,6 milyon TL negatif etki yaratabilir. Doların yüzde 10 yükselmesinin tahmini etkisi ise 98 milyon TL seviyesinde.

Goodyear kur riskini türev araçlarla koruma altına almıyor. Döviz pozisyonunu analiz ederek takip ettiğini belirtiyor.

Şirketin 5,17 milyar TL ihracat geliri bulunması doğal dengeleme sağlasa da ithalatın 7,88 milyar TL’ye ulaşması ve yüksek döviz borcu, kur hareketlerini bilanço açısından önemli bir risk haline getiriyor.

Bedelsiz sermaye artırımı özkaynağı güçlendirdi mi?

Goodyear, 270 milyon TL olan çıkarılmış sermayesini yüzde 462,96 oranında bedelsiz artırarak 1,52 milyar TL’ye çıkardı. Bedelsiz pay alma hakkı 2 Temmuz 2026 tarihinde kullandırıldı.

Artırımın tamamı sermaye düzeltme farklarından karşılandı. Bu nedenle şirkete yeni bir nakit girişi sağlanmadı.

Aynı süreçte TFRS finansal tablolarındaki 2,98 milyar TL geçmiş yıl zararı sermaye düzeltme farklarından mahsup edildi. Bu işlem özkaynak kalemlerinin dağılımını değiştirirken toplam özkaynağa yeni ekonomik kaynak eklemedi.

Goodyear’ın toplam özkaynakları 30 Haziran itibarıyla 1,62 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Bu tutar yıl sonuna göre yüzde 31, mart sonuna göre ise yaklaşık yüzde 35 geriledi.

Bedelsiz sermaye artırımı pay adedini yükseltir ve hisse fiyatını mekanik olarak düzeltir. Şirketin likidite açığını, faaliyet zararını veya finansman ihtiyacını tek başına ortadan kaldırmaz.

Goodyear yatırımlara devam etti

Goodyear ilk yarıda yenileme, modernizasyon ve kapasite artırımına yönelik 498,2 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştirdi.

Şirketin İzmit ve Adapazarı’nda iki üretim tesisi bulunuyor. Yatırımlar, üretim altyapısının modernizasyonu ve rekabet gücünün korunması açısından önem taşıyor.

Yatırım harcamaları geçen yılın aynı dönemindeki 272,3 milyon TL’nin belirgin üzerinde gerçekleşti. Zayıf kârlılık döneminde yatırımların sürdürülmesi gelecekteki operasyonel verimlilik açısından olumlu olabilir.

Yüksek yatırım harcamasının faiz ödemeleriyle aynı döneme denk gelmesi, kısa vadeli serbest nakit üretimini sınırlıyor. Yatırımların birim üretim maliyetine, kapasite kullanımına ve ürün karmasına katkısı sonraki dönemlerde izlenmeli.

GOODY hissesi bilanço öncesinde nasıl fiyatlandı?

GOODY hissesi 6 Ağustos seansını 2,56 TL’den tamamladı. Hisse günü yüzde 0,79 yükselişle kapatırken son bir ayda yüzde 8,24, son bir yılda yüzde 23,58 değer kaybetti.

Hissenin 52 haftalık en düşük seviyesi 2,40 TL, en yüksek seviyesi ise bedelsiz sermaye artırımı sonrası düzeltilmiş grafiklerde 4,22 TL olarak görülüyor.

Finansal tablolar seans sonrasında açıklandığı için 6 Ağustos’taki fiyat hareketini bilanço tepkisi olarak değerlendirmek doğru olmaz. İlk gerçek fiyatlama sonraki işlem gününde görülecek.

Bilanço öncesindeki kurum dağılımında INFO Yatırım yaklaşık 275 bin, İş Yatırım 265 bin ve Gedik Yatırım 224 bin adetle en yüksek net alıcılar oldu.

Ak Yatırım yaklaşık 440 bin, OYAK Yatırım 231 bin ve Kuveyt Türk 223 bin adetle en yüksek net satıcılar arasında bulundu. İlk beş alıcı ve ilk beş satıcı arasındaki fark yaklaşık 46 bin adet net satış yönünde gerçekleşti.

Aracı kurum dağılımı işlemlerin nihai yatırımcısını veya işlem amacını göstermez. Veriler yalnızca bilanço öncesindeki kısa vadeli piyasa pozisyonlanması açısından yardımcı bir gösterge olarak değerlendirilmelidir.

Hissenin piyasa değeri yaklaşık 3,89 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Resmî finansal tablolardaki 1,62 milyar TL özkaynak üzerinden yapılan basit hesaplama, PD/DD oranının yaklaşık 2,4 seviyesinde olduğunu gösteriyor.

Bazı veri terminallerinde farklı PD/DD oranlarının görülmesi, bedelsiz sermaye artırımı ve yeni finansal tabloların veri sağlayıcılara farklı zamanlarda yansımasından kaynaklanabilir.

GOODY bilançosunda sonraki dönem ne izlenecek?

Goodyear’ın sonraki dönem finansallarında ilk izlenecek gösterge brüt kâr marjı olacak. İlk iki çeyrekte yüzde 8 civarında kalan marjın yükselmesi, operasyonel toparlanmanın temel şartı.

Yenileme kanalı satışlarındaki yüzde 11’lik ve ihracat hacmindeki yüzde 5,3’lük gerilemenin tersine dönüp dönmeyeceği satış büyümesi açısından belirleyici olacak. Orijinal ekipman ve ticari lastik kanallarındaki büyümenin sürmesi ise olumlu katkı sağlayabilir.

İkinci önemli başlık finansman giderleri. İlk yarıda 1,95 milyar TL’ye ulaşan finansman gideri ve 1,43 milyar TL’lik faiz ödemesi, operasyonel nakdin önemli bölümünü tüketti.

Üçüncü konu likidite görünümü. Şirketin 4,07 milyar TL negatif işletme sermayesi, ilişkili taraflara yüksek borçları ve kısa vadeye yoğunlaşan yükümlülükleri yakından izlenmeli.

Rekabet Kurulu cezasına ilişkin hukuki sürecin nasıl ilerleyeceği ve ayrılan 504,2 milyon TL karşılığın nihai ödeme tutarıyla ne ölçüde örtüşeceği de gelecek dönem sonuçları açısından önem taşıyor.

Kur hareketleri bir diğer temel risk. Şirketin yüksek avro yükümlülüğü, TL’deki değer kaybının finansal sonuçlara yansımasını artırabilir.

GOODY bilançosunun ana mesajı, pozitif işletme nakit akışının tek başına yeterli olmadığı yönünde. Satış hacmindeki gerileme, düşük brüt marj, yüksek finansman gideri ve likidite açığı finansal görünümü baskılıyor. Kalıcı iyileşme için brüt kârlılığın yükselmesi, finansman maliyetinin düşmesi ve işletme sermayesi açığının kapanması gerekiyor.