OYAKC bilanço analizi: Net kâr neden yüzde 54 düştü?

OYAK Çimento Fabrikaları A.Ş. (OYAKC), 2026 yılının ilk yarısında 27 milyar 57 milyon TL satış geliri, şirket hesaplamasına göre yaklaşık 6,6 milyar TL FAVÖK ve 2 milyar 194 milyon TL net dönem kârı açıkladı.

Satışlar geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 12,4, brüt kâr yüzde 14,9 ve net kâr yüzde 54,1 geriledi. İlk yarı rakamları zayıflamaya işaret etse de ikinci çeyreğin kendi içindeki görünümü daha dengeli gerçekleşti.

Şirketin ikinci çeyrek satışları bir önceki çeyreğe göre yüzde 36 artarak 15,60 milyar TL’ye çıktı. FAVÖK yıllık yüzde 4 ve çeyreklik yüzde 40 büyüyerek 3,86 milyar TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı 2,1 puan artışla yüzde 24,7 oldu.

Bilançonun en kritik ayrıntısı ise vergi tarafında ortaya çıktı. İkinci çeyrek vergi öncesi kârı geçen yıla yakın kalmasına rağmen vergi geliri yerini yüksek vergi giderine bıraktı ve net kâr yüzde 38 geriledi.

Gelir, FAVÖK, net kâr, borçluluk ve nakit akışı gibi göstergelerin birlikte nasıl değerlendirilmesi gerektiğini merak edenler, bilanço analizi nasıl yapılır rehberimizden temel finansal kalemlerin nasıl yorumlandığını inceleyebilir.

OYAKC bilanço analizi: İkinci çeyrekte marj nasıl yükseldi?

OYAK Çimento’nun ikinci çeyrek satış geliri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 4,8 gerileyerek 15,60 milyar TL oldu. Satışlardaki düşüşe rağmen brüt kâr yüzde 4,1, esas faaliyet kârı ise yüzde 1,4 arttı.

Şirketin paylaştığı operasyonel hesaplamada FAVÖK yüzde 4 artarak 3,86 milyar TL’ye, FAVÖK marjı da yüzde 22,6’dan yüzde 24,7’ye çıktı. Bu görünüm, satış gelirindeki düşüşün kârlılığa aynı ölçüde yansımadığını gösteriyor.

Marjın korunmasında çimento satış hacmindeki toparlanma, ihracat hacminin yüzde 28 artması, petrokok maliyetlerinin dengeli yönetilmesi ve enerji yatırımlarının katkısı etkili oldu.

OYAK Çimento’nun çimento satış hacmi bir önceki çeyreğe göre yüzde 44, hazır beton satış hacmi yüzde 27 arttı. Çimento satış hacmi geçen yılın aynı döneminin de yüzde 5 üzerinde gerçekleşti.

Net kârı satıştan çok vergi kalemi düşürdü

İlk yarı net kârı 4,78 milyar TL’den 2,19 milyar TL’ye geriledi. Yüzde 54’lük düşüş, satışlardaki yüzde 12’lik ve vergi öncesi kârdaki yüzde 17’lik kayıptan çok daha sert gerçekleşti.

Aradaki farkın önemli bölümü vergi kaleminden kaynaklandı. OYAK Çimento’nun toplam vergi gideri 581,6 milyon TL’den 2,23 milyar TL’ye yükseldi. Efektif vergi yükü, vergi öncesi kârın yaklaşık yüzde 50’sine ulaştı.

İlgili haber · Bilanço Analizleri LOGO bilanço analizi: Net kârdaki yüzde 63 düşüşün arkasında ne var? Logo Yazılım Sanayi ve Ticaret A.Ş. (LOGO), 2026 yılının ikinci çeyreğinde 1 milyar 743 milyon TL net satış,... →

İkinci çeyrekte ayrışma daha belirgin. Vergi öncesi kâr yıllık yüzde 0,8 artarak 2,98 milyar TL’ye çıktı. Geçen yılın ikinci çeyreğinde 427,2 milyon TL vergi geliri kaydedilirken bu yıl 895,7 milyon TL vergi gideri oluştu. Böylece operasyonel sonuç korunmasına rağmen net kâr yüzde 38,4 düşerek 2,08 milyar TL’ye indi.

Şirketin yüksek nakit pozisyonundan elde ettiği gelir ise kâra destek verdi. Finansman gelirleri ile giderleri arasındaki fark ilk yarıda yaklaşık 997 milyon TL pozitif gerçekleşti.

Çimento operasyonu güçlü, hazır beton tarafı zayıf

Segment sonuçları, konsolide performansın büyük ölçüde çimento operasyonu tarafından taşındığını gösteriyor.

Çimento segmenti ilk yarıda 17,53 milyar TL gelir ve 4,63 milyar TL esas faaliyet kârı üretirken hazır beton segmenti 9,53 milyar TL gelire karşılık 342,1 milyon TL esas faaliyet zararı açıkladı.

Geçen yılın aynı döneminde hazır beton segmenti 198,6 milyon TL faaliyet kârı elde etmişti. Böylece bu alanda yaklaşık 541 milyon TL’lik negatif yön değişimi oluştu.

İkinci çeyrekte de hazır beton segmentinin faaliyet zararı 137,6 milyon TL olarak gerçekleşti. Çimento segmenti ise 2,75 milyar TL faaliyet kârıyla konsolide sonucu destekledi.

Şirketin paylaştığı alternatif performans göstergelerinde ilk yarı çimento operasyonlarının FAVÖK marjı yüzde 37, hazır beton ve agrega operasyonlarının marjı ise yüzde 2 oldu. Bu fark, bilanço kalitesinin çimento segmentine ne kadar bağımlı olduğunu gösteriyor.

Beypazarı GES bilanço açısından neden önemli?

OYAK Çimento’nun 115 MW kurulu güce sahip Beypazarı Güneş Enerjisi Santrali nisan ayında tam kapasiteyle devreye alındı. Santral 30 Haziran’a kadar yaklaşık 51 bin MWh elektrik üretti.

Şirketin açıklamasına göre bu üretim Ünye, Bolu, Ankara fabrikaları ile İskenderun tesisinin ortalama yüzde 30’luk elektrik ihtiyacını karşıladı.

Projenin OYAK Çimento’nun toplam enerji tüketimindeki yenilenebilir enerji payını yüzde 25’e yükseltmesi hedefleniyor. Enerjinin çimento üretimindeki en önemli maliyet kalemlerinden biri olması, GES yatırımını yalnızca sürdürülebilirlik değil, marjların korunması açısından da önemli hâle getiriyor.

Adana, Ankara ve Mardin fabrikalarında toplam 13,5 MW kapasiteli atık ısıdan enerji üretimi yatırımları da sürüyor. Adana yatırımının 2026, Ankara ve Mardin projelerinin ise 2027 yılında devreye alınması planlanıyor.

Güçlü net nakde rağmen nakit neden azaldı?

Şirket 30 Haziran itibarıyla 12,23 milyar TL nakit ve 1,58 milyar TL finansal yatırım taşıyor. Kiralama yükümlülükleri hariç finansal borçlar çıkarıldığında net nakit yaklaşık 11,1 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Buna karşılık nakit ve nakit benzerleri yıl sonuna göre yaklaşık 4 milyar TL azaldı. Bu değişim faaliyetlerin nakit tüketmesinden değil, yüksek yatırım harcamaları ve işletme sermayesi hareketlerinden kaynaklandı.

OYAK Çimento ilk yarıda işletme faaliyetlerinden 1,57 milyar TL nakit üretirken maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları için 3,49 milyar TL harcadı.

Stoklar 1,10 milyar TL, ticari alacaklar yaklaşık 1,02 milyar TL arttı. Ticari borçların 1,70 milyar TL azalması da işletme sermayesi üzerinde ilave baskı oluşturdu.

Nakit azalmasına rağmen 36,95 milyar TL dönen varlığa karşılık 15,09 milyar TL kısa vadeli yükümlülük bulunması, şirketin likidite görünümünün güçlü kaldığını gösteriyor.

OYAKC hissesi bilanço öncesinde endeksin gerisinde kaldı

Paylaştığın performans ekranlarına göre OYAKC hissesi son bir ayda yüzde 0,49 yükseldi. Aynı dönemde BIST 100 yüzde 9,27, BIST Çimento Endeksi ise yüzde 7,84 değer kazandı.

Bir yıllık görünümde ayrışma daha belirgin. OYAKC yüzde 9,26 değer kaybederken BIST 100 yüzde 27,15, çimento endeksi yüzde 35,30 yükseldi.

Finansalların açıklandığı günkü kurum dağılımında Garanti BBVA yaklaşık 4 milyon adetle en yüksek net alımı, İş Yatırım ise yaklaşık 3,90 milyon adetle en yüksek net satışı gerçekleştirdi. İlk beş alıcı ile ilk beş satıcı arasındaki fark yaklaşık 1,41 milyon adet net alım yönünde oluştu.

1 Temmuz ile 6 Ağustos arasındaki takas değişiminde Garanti BBVA, QNB ve Ak Yatırım tarafında belirgin pay artışı görülürken OYAK Yatırım, Citi ve İş Yatırım tarafında azalış öne çıktı.

Aracı kurum dağılımı ve takas değişimleri, işlemlerin nihai yatırımcısını veya amacını tek başına göstermez. Bu veriler yalnızca bilanço öncesindeki piyasa pozisyonlanması hakkında yardımcı bir gösterge olarak değerlendirilmelidir.

OYAKC bilançosunda sonraki dönem ne izlenecek?

OYAK Çimento bilançosunun ilk yarı manşeti satış ve net kârdaki düşüş olsa da ikinci çeyrek verileri operasyonel görünümün ilk çeyreğe göre toparlandığını gösteriyor.

Takip edilmesi gereken ilk konu, yüzde 24,7’ye ulaşan ikinci çeyrek FAVÖK marjının yılın kalanında korunup korunamayacağı olacak. Beypazarı GES’in tam dönem katkısı ve alternatif yakıt kullanımındaki artış, enerji maliyetleri açısından destek sağlayabilir.

Hazır beton ve agrega operasyonlarının yeniden kâra geçip geçmeyeceği, deprem bölgesindeki talep normalleşmesinin satışlara etkisi ve ihracat büyümesinin sürmesi diğer önemli başlıklar.

Net kâr tarafında ise operasyonel performanstan çok vergi kaleminin seyri belirleyici olabilir. İkinci çeyrekte vergi öncesi kâr korunmasına rağmen net kârın sert düşmesi, gelecek dönem sonuçlarında vergi etkisinin ayrıca izlenmesi gerektiğini gösterdi.

OYAKC bilançosunun ana mesajı, ilk yarıdaki yüzde 54’lük kâr düşüşünden daha dengeli. Satışlar ve kâr gerilerken ikinci çeyrekte marj toparlandı, şirket güçlü net nakdini korudu ve enerji yatırımları maliyet avantajı üretmeye başladı. Kalıcı bir iyileşme için bu olumlu unsurların satış büyümesine ve hazır beton segmentine de yansıması gerekiyor.