ABD tahvillerinde yön değişti, 10 yıllık faiz %5,09’a geriledi

ABD Hazine tahvillerinde alımlar haftanın ilk işlem gününde sürdü. 19 Ekim Pazartesi günü 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 5,086’ya gerilerken 30 yıllık getiri yüzde 5,4122’ye indi. Fed’in kısa vadeli para politikası beklentilerine daha duyarlı iki yıllık tahvil faizi ise yüzde 4,729 civarında yatay kaldı.

Gösterge 10 yıllık faiz 7 Ekim’de yüzde 5,364’e kadar yükselmişti. O günkü zirveyle 19 Ekim terminal verisi karşılaştırıldığında 27,8 baz puanlık gerileme ortaya çıkıyor. Tahvil fiyatlarının getirilerle ters yönde hareket etmesi nedeniyle bu düşüş, söz konusu vadede tahvil fiyatlarının yükselmesiyle uyumlu.

İki yıllık tahvil yerinde kaldı, uzun vadelerde faiz geriledi

Seansın ayrıntısı vadelere göre farklılaşan hareket: İki yıllık faiz büyük ölçüde değişmezken 10 yıllıkta bir baz puanı aşan, 30 yıllıkta ise yaklaşık iki baz puanlık geri çekilme görüldü. ABD’de faiz beklentilerini değerlendirirken yalnızca gösterge 10 yıllığa bakmak, bu ayrımı gözden kaçırabilir.

Getiri farkları verilen anlık oranlardan hesaplandı. Örneğin yüzde 5,086 ile yüzde 4,729 arasındaki 0,357 yüzde puanlık fark, 35,7 baz puana eşit. Bu tablo gün içi terminal seviyelerini gösteriyor; ABD Hazinesinin gün sonu referans serisiyle farklılık gösterebilir.

7 Ekim’deki 24 yıllık zirveden 27,8 baz puan aşağıda

PiyasaDetay’ın 7 Ekim’deki haberinde 10 yıllık getirinin yüzde 5,364 ile 2002’den beri en yüksek seviyesine ulaştığını aktarmıştık. Aynı gün yapılan 39 milyar dolarlık Hazine tahvili ihalesine gelen güçlü talep, yüksek getiri seviyelerinde alıcıların devreye girebildiğini göstermişti.

7 Ekim'deki zirve · Piyasalar ABD 10 yıllık tahvil faizi 24 yıllık zirveden döndü ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 5,364 ile 2002’den bu yana en yüksek seviyeyi gördükten sonra yön değiştirdi.... →

İki tarih arasındaki 27,8 baz puanlık fark, 19 Ekim’deki tek günlük düşüşü ifade etmiyor. Ekim başındaki yüksek seviyeden bugünkü anlık seviyeye kadar yaşanan toplam geri çekilmeyi ölçüyor. Bu ayrım, yüzde 5,09’a dönüşü haberin ana verisi yaparken doğru kıyaslama kurulmasını sağlıyor.

Fed faizi sabit kalsa bile 10 yıllık getiri hareket edebilir

İki yıllık tahviller yakın dönem politika faizi beklentilerine daha hızlı tepki verebiliyor. On ve 30 yıllık kıymetlerdeyse gelecek yıllara ilişkin enflasyon, Hazine’nin borçlanma ihtiyacı ve yatırımcının uzun vade taşımak için istediği ek getiri de fiyatlanıyor.

Bu nedenle 19 Ekim’de kısa vadedeki yatay seyirle uzun vadedeki düşüşün bir arada görülmesi şaşırtıcı değil. Jeopolitik belirsizliklerde güvenli varlık talebi ve enerji fiyatlarındaki hareket, uzun vadeli tahvil talebini etkileyebilir. Öte yandan gün içindeki sınırlı hareketi tek bir gelişmenin kesin sonucu olarak gösterecek veri bulunmuyor.

Kurumsal portföylerde de bu vade ayrımı önem kazanıyor. BlackRock, 13 Ekim’de kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini “ağırlık artır” seviyesine yükseltirken uzun vadeli tahvillere ilişkin önceki düşük ağırlık görüşünü nötre çekmişti. PiyasaDetay’ın BlackRock’ın tahvil stratejisi haberinde kararın gerekçeleri ve diğer varlık sınıflarına etkisi bulunuyor.

ABD’de konut kredisi maliyetleri için asıl belirleyici ne?

On yıllık ABD Hazine tahvili faizi, uzun vadeli sabit faizli mortgage kredileri açısından önemli bir referans. Fakat bankaların sunduğu konut kredisi faizi doğrudan 10 yıllık Hazine getirisiyle eşitlenmiyor. Mortgage menkul kıymetlerine ilişkin risk primi, erken ödeme olasılığı, kredi koşulları ve aracı maliyetleri de fiyatın içinde bulunuyor.

Örneğin Hazine getirisindeki 10 baz puanlık düşüş, 30 yıllık sabit konut kredisi teklifinde aynı gün 10 baz puan indirim anlamına gelmeyebilir. Tahvil piyasasındaki hareket kalıcı hale geldikçe ve mortgage risk primleri de geriledikçe kredi maliyetlerine yansıma olasılığı artar.

ABD Hazine borçlanma takvimi ve yeni veriler izlenecek

Piyasanın önündeki iki ana başlık, Fed’in enflasyon ve büyüme verilerine vereceği tepki ile ABD Hazinesinin gelecek ihraçlerde sunacağı tahvil miktarları. Borçlanma arzının artması yüksek getiri talebini yeniden güçlendirebilir; tahvillere gelen güçlü talebin sürmesi ise son geri çekilmeyi destekleyebilir.

19 Ekim’in ilk saatlerindeki veriler uzun vadeli ABD tahvillerine alım geldiğini, iki yıllık getirinin ise daha sakin seyrettiğini gösteriyor. Yüzde 5,086 seviyesi gün içi bir referans; günün kapanışı ve sonraki ihale sonuçları, ekim başındaki zirveden uzaklaşmanın ne kadar kalıcı olduğunu anlamak için daha sağlıklı karşılaştırma sunacak.