Societe Generale’den TCMB için kritik faiz tahmini: Beklenen indirim gelmeyebilir

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) 22 Ekim Perşembe günü açıklayacağı faiz kararı öncesinde Societe Generale, piyasada ağırlık kazanan indirim beklentisinden ayrıştı. Fransız bankanın stratejistleri, Para Politikası Kurulunun (PPK) bir hafta vadeli repo faizini yüzde 37’de sabit tutmasını bekliyor. FXStreet’in 19 Ekim’de aktardığı değerlendirmeye göre genel piyasa beklentisi ise 100 baz puan indirimle faizin yüzde 36’ya düşürülmesi yönünde.

Bu tahmin, faizlerin artırılacağı anlamına gelmiyor. Societe Generale’nin öngörüsü, TCMB’nin ekim toplantısında indirimlere ara vermesi. Henüz bir karar açıklanmadığı için iki seviye de beklenti niteliğinde; kesin sonuç 22 Ekim’deki PPK duyurusuyla belli olacak.

Societe Generale neden TCMB’den faiz indirimi beklemiyor?

Societe Generale’nin değerlendirmesinde büyümenin zayıflaması ve son dönemdeki likidite baskısı, ilerleyen dönemde para politikasında gevşeme ihtiyacını destekleyen unsurlar olarak yer alıyor. Buna karşılık enflasyon beklentilerinin yüksek ve katı seyretmesi ile dezenflasyonun kademeli ilerlemesi, ekim ayında daha temkinli hareket edilmesi için gerekçe oluşturuyor.

Burada önemli bir ayrım var: Banka, faiz indirimlerinin tamamen sona ereceğini söylemiyor. Ekonomik koşulların zaman içinde gevşemeye alan yaratabileceğini, ancak ekim toplantısında beklemenin daha olası olduğunu değerlendiriyor. Dolayısıyla yüzde 37 tahminini yılın bütün toplantılarına yönelik bir sabit faiz öngörüsü olarak okumamak gerekiyor.

Yüzde 37 ile yüzde 36 arasındaki fark yatırımcı için ne demek?

İki senaryo arasında 100 baz puan, yani 1 yüzde puan bulunuyor. Sayısal fark sınırlı görünebilir; piyasanın beklediği indirimin gerçekleşmemesi, para politikasının öngörülenden daha uzun süre sıkı kalacağı mesajını verebilir.

Ölçeği göstermek için basit bir hesap yapılabilir: Yıllık basit faiz üzerinden 1 milyon TL’lik bir anapara için 1 yüzde puanlık fark, bir yıl boyunca aynı şekilde uygulanırsa 10 bin TL faiz farkına karşılık gelir. Bu yalnızca matematiksel örnek; bankaların ticari kredi, ihtiyaç kredisi veya mevduat oranları TCMB politika faizini bire bir izlemek zorunda değil.

Enflasyon yüzde 30’un altına indi: Neden faiz tartışması sürüyor?

TÜİK’in 5 Ekim’de yayımladığı verilere göre tüketici fiyatları eylülde aylık yüzde 1,84 arttı; yıllık enflasyon ise yüzde 29,73’e geriledi. Yıllık oranın yüzde 30’un altına düşmesi dezenflasyon açısından önemli olsa da tek başına bir sonraki PPK kararını belirlemiyor.

Çünkü para politikasında yalnızca geçmiş 12 ayın enflasyonu değil, aylık artışların hızı, fiyatlama davranışları ve gelecek dönem beklentileri de dikkate alınıyor. TCMB’nin 10 Eylül açıklamasında yüksek seyreden enerji fiyatları enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerden biri olarak sayılmıştı.

TCMB eylül toplantısında bir hafta vadeli repo faizini yüzde 37’de, gecelik borç verme faizini yüzde 40’ta ve gecelik borçlanma faizini yüzde 35,5’te sabit tutmuştu. Kurul, kararlarını enflasyon görünümüne odaklanan ve toplantı bazında ilerleyen ihtiyatlı bir yaklaşımla belirleyeceğini vurgulamıştı.

Faiz sabit kalırsa dolar, mevduat ve Borsa İstanbul nasıl etkilenebilir?

Beklentilerin aksine faiz sabit tutulursa, TL cinsi kısa vadeli getirilerin daha uzun süre yüksek kalacağı düşüncesi güçlenebilir. Buna karşılık borçlanma maliyetlerinin daha hızlı düşmesini bekleyen şirketler için finansman koşullarındaki rahatlama gecikebilir.

100 baz puanlık indirim yapılması durumunda ise mevduat ve kredi faizlerinde zaman içinde düşüş beklentisi desteklenebilir. Yine de bankaların fiyatlaması, fonlama koşulları ve rekabet gibi değişkenlere bağlı olduğundan politika faizindeki indirimin tamamı aynı gün piyasa oranlarına yansımaz.

Döviz kuru ve BIST 100 açısından da tek başına “faiz sabit kalırsa yükselir” ya da “indirim gelirse düşer” sonucu çıkarılamaz. Piyasaların nasıl tepki vereceği, kararın öncesinde hangi senaryonun fiyatlandığına ve TCMB’nin karar metninde sonraki toplantılara ilişkin nasıl bir çerçeve çizdiğine bağlı.

Societe Generale’nin TL ve hisse senedi piyasası değerlendirmesi

FXStreet’in aktardığı notta kurum, TL’nin görünümü yanında MSCI’ın Türk hisse senedi piyasasına ilişkin gündemini de risk başlıkları arasında değerlendiriyor. Yakın dönemdeki borsa dalgalanmaları ve piyasa likiditesi, yabancı yatırımcıların Türk varlıklarına yaklaşımında rol oynayabilecek gelişmeler arasında.

Bu değerlendirme, Societe Generale’nin TCMB toplantısında faiz artırımı beklediği anlamına gelmiyor. Bankanın ekim için somut tahmini yüzde 37’de sabit kalınması; piyasanın karşılaştırma noktası ise yüzde 36.

TCMB faiz kararı hangi gün açıklanacak?

TCMB’nin resmî PPK takvimine göre ekim toplantısının kararı 22 Ekim 2026 Perşembe günü açıklanacak; toplantı özeti 30 Ekim’de yayımlanacak. Yılın son planlı PPK toplantısı ise 10 Aralık’ta yapılacak.

Yatırımcılar açısından takip edilecek üç temel unsur kararın yüzde 37 mi yoksa yüzde 36 mı olacağı, metindeki enflasyon riskleri ve likidite vurgusu ile bir sonraki toplantıya dair verilecek sinyaller olacak.

Kaynak: Societe Generale stratejist değerlendirmesi (FXStreet, 19 Ekim 2026), TCMB’nin 10 Eylül 2026 faiz kararı ve 2026 PPK takvimi, TÜİK Eylül 2026 Tüketici Fiyat Endeksi bülteni.