Sermaye Piyasası Kurulu’nun yatırım fonlarına yönelik kapsamlı düzenleme çalışmasında yeni bir aşamaya geçildi. Bloomberg HT’nin kaynaklardan edindiği bilgiye göre SPK fon rehberi çalışmaları tamamlandı ve düzenlemenin önümüzdeki hafta kamuoyuyla paylaşılması planlanıyor.
Gelişme, henüz birkaç hafta önce yapılan resmi açıklama nedeniyle ayrıca önem taşıyor. SPK, 1 Ağustos’ta yatırım fonları rehberinin tamamlandığı ve yürürlük tarihinin belirlendiği yönündeki haberlerin gerçeği yansıtmadığını açıklamış, çalışmaların paydaş görüşleri alınarak sürdürüldüğünü bildirmişti.
İçindekiler
PiyasaDetay’da o tarihte yayımladığımız SPK yatırım fonları rehber taslağına ilişkin haberimizde de kritik ayrımın düzenlemenin iptal edilmesi değil, çalışmaların henüz tamamlanmamış olması olduğunu aktarmıştık. Aradan geçen 17 günün ardından gelen son bilgi, hazırlık sürecinde artık sona gelindiğine işaret ediyor.
SPK, rehber çalışmalarının henüz tamamlanmadığını açıkladı.
Bloomberg HT kaynakları çalışmaların tamamlandığını bildirdi.
Yeni rehberin kamuoyuyla paylaşılması beklenen dönem.
SPK fon rehberinde şimdi ne değişti?
Bugünkü gelişmeyle birlikte değişen temel unsur taslağın içeriğinden çok sürecin geldiği aşama. SPK’nın 1 Ağustos tarihli açıklamasında Borsa İstanbul, Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği, kamu kurumları, özel sektör temsilcileri ile yerli ve yabancı yatırımcıların görüşlerinin değerlendirilmeye devam ettiği belirtilmişti.
Bloomberg HT’nin son haberine göre bu çalışmalar artık tamamlanmış durumda. Ancak nihai rehber henüz kamuoyuna açıklanmadığı için şubat ayında sektör görüşüne açılan taslaktaki maddelerin hangilerinin aynen korunduğu, hangi oranların değiştirildiği ve uygulama için ne kadar geçiş süresi verileceği henüz bilinmiyor.
Bu nedenle şubat ayındaki taslak hükümlerini yeni düzenlemenin kesinleşmiş hali olarak okumak doğru değil. Önümüzdeki hafta paylaşılması beklenen nihai metin, sektörün aylardır takip ettiği başlıklarda son çerçeveyi ortaya koyacak.
Serbest fonlarda hangi düzenlemeler gündemdeydi?
Şubat ayında sektörün görüşüne açılan taslağın en dikkat çekici bölümlerinden biri serbest fonlara yönelikti. Taslakta bir portföy yönetim şirketinin kurabileceği serbest fon sayısının portföy yöneticisi kapasitesiyle ilişkilendirilmesi ve birbirine oldukça benzeyen fonların strateji, varlık türü veya yönetim ücreti gibi alanlarda farklılaştırılması öngörülüyordu.
Tek bir ihraççının payları veya borçlanma araçlarında oluşabilecek yoğunlaşmanın sınırlandırılması da üzerinde çalışılan başlıklardan biriydi. Bu maddelerin nihai rehberde hangi oranlarla yer alacağı, özellikle belirli hisselerde yüksek pozisyon taşıyan fonlar açısından yakından izlenecek.
Para piyasası fonlarında da yeni kurallar masadaydı
Düzenleme çalışması yalnızca serbest fonlarla sınırlı değil. Önceki taslakta para piyasası fonlarının Borsa İstanbul Pay Senedi Repo Pazarı’ndaki ters repo işlemlerinin fon toplam değerinin yüzde 25’iyle sınırlandırılması ve portföyün en az yüzde 10’unun devlet iç borçlanma senetlerinde tutulması öngörülüyordu.
Borsa dışı repo ve ters repo işlemlerinde daha standart ve izlenebilir bir yapı kurulmasına yönelik düzenlemeler de taslakta yer alıyordu. Nihai metinde bu sınırların korunup korunmayacağı, para piyasası fonlarının portföy dağılımı açısından önemli olacak.
Fonlarda şeffaflık tarafında ne değişebilir?
Taslak çalışmada yalnızca yatırım sınırları değil, fonların kamuya açıkladığı bilgiler de yeniden ele alınıyordu. TEFAS’ta işlem gören serbest fonların portföy dağılım raporlarının daha sık yayımlanması ve belirli yüksek fon sahipliği oranlarının kamuya açıklanmasına yönelik düzenlemeler üzerinde çalışılmıştı.
Her fon için biri sorumlu olmak üzere en az iki portföy yöneticisi atanması da taslakta yer alan başlıklardan biriydi. Bu maddelerin korunması halinde yeni rehber yalnızca fonların hangi varlıklara yatırım yapabileceğini değil, yönetim ve raporlama süreçlerini de değiştirebilir.
Borsa İstanbul açısından neden önemli?
Fon düzenlemesinin Borsa İstanbul açısından en yakından izlenen bölümlerinden biri yoğunlaşma sınırları. Bazı fonların belirli hisselerde yüksek ağırlık taşıması nedeniyle yeni limitlerin mevcut portföylerde yeniden dengeleme ihtiyacı doğurup doğurmayacağı piyasanın merak ettiği başlıklar arasında.
Ancak nihai oranlar ve uyum takvimi görülmeden belirli hisselerde zorunlu satış yaşanacağını söylemek için erken. SPK’nın 1 Ağustos açıklamasında gerekli görülmesi halinde piyasa katılımcılarının düzenlemelere uyum sağlayabilmesi için yeterli süre tanınabileceğini belirtmesi de bu açıdan önem taşıyor.
Fonların Borsa İstanbul’daki sahiplik yapısı ve fiili dolaşım üzerindeki etkisi son dönemde MSCI tartışmalarıyla birlikte ayrıca gündeme gelmişti. Bu konuyu daha önce yerli fonların SPK’ya çağrısı ve MSCI riski başlıklı haberimizde ayrıntılı olarak ele almıştık.
Gözler şimdi nihai metinde
Önümüzdeki hafta açıklanması beklenen düzenlemede sektörün ilk bakacağı başlıkların serbest fonlardaki yoğunlaşma sınırları, para piyasası fonlarının yatırım kuralları, mevcut portföylere tanınacak geçiş süresi ve yeni kamuyu aydınlatma yükümlülükleri olması bekleniyor.
SPK fon rehberi, kapsamına bağlı olarak yalnızca fon yönetim şirketlerini değil Borsa İstanbul’daki kurumsal yatırımcı dağılımını da etkileyebilecek bir düzenleme niteliği taşıyor. Bununla birlikte olası piyasa etkisinin büyüklüğünü değerlendirebilmek için nihai oranların ve yürürlük takviminin görülmesi gerekiyor.
Şimdilik gelinen noktada Bloomberg HT’nin kaynaklara dayandırdığı bilgi, aylardır devam eden hazırlık çalışmalarının tamamlandığını gösteriyor. Düzenlemenin kesin hükümleri ise SPK’nın önümüzdeki hafta kamuoyuyla paylaşması beklenen nihai rehberle netleşecek.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.