Nscale 3,5 Milyar Dolarlık Finansman Arıyor

Yapay zekâ veri merkezi şirketi Nscale, planlanan halka arzı öncesinde 3,5 milyar dolara kadar yeni finansman sağlamak için yatırımcılarla görüşüyor. Müzakerelerin mevcut yapısında 1,5 milyar dolara kadar dönüştürülebilir tahvil satışı ile Nvidia’dan hedeflenen 2 milyar dolarlık yatırım bulunuyor.

Görüşmeler henüz sonuçlanmadı. Finansmanın büyüklüğü, yatırımcıların katılımı ve nihai şartlar değişebilir. Süreci Goldman Sachs yönetirken dönüştürülebilir tahvil bölümüne New York merkezli Third Point’in öncülük etmesi bekleniyor.

Değerleme için 30 milyar dolarlık üst sınır

Dönüştürülebilir tahvillerin gelecekteki halka arz fiyatına indirimli olarak paya çevrilmesi planlanıyor. Hesaplamada şirket değerlemesi için 30 milyar dolarlık üst sınır kullanılacak. Nscale, Mart 2026’da tamamladığı 2 milyar dolarlık C serisi yatırım turunda 14,6 milyar dolar değerlemeye ulaşmıştı. Yeni şartların geçerli olması halinde yatırımcıların esas aldığı üst sınır altı ay içinde iki kattan fazla yükselmiş olacak.

Nscale’ın halka arz öncesi finansman görüşmesi, şirketin son aylarda açıkladığı borçlanma işlemlerinin ardından geldi. Şirket 31 Ağustos’ta Teksas ve Kuzey Carolina’daki iki veri merkezi için toplam 3 milyar dolara yakın taahhüt içeren vadeli kredi imkânlarını kapattığını duyurdu. Temmuz ayında açıklanan 900 milyon dolarlık rotatif kredi de küresel veri merkezi yatırımları için ek likidite sağladı.

Nvidia’nın rolü sermaye bağlantısını güçlendirebilir

Nvidia’dan beklenen 2 milyar dolarlık katılım gerçekleşirse çip üreticisinin Nscale ile ilişkisi donanım tedarikinin ötesine taşınacak. Nscale, büyük ölçekli yapay zekâ modellerinin eğitilmesi ve çalıştırılması için veri merkezleri, grafik işlemciler ve bulut yazılımını birlikte sunuyor. Yüksek kapasiteli GPU’lara erişim, sektörde hem büyümenin hem de proje teslim takviminin ana kısıtlarından biri.

Olası yatırım Nvidia açısından da veri merkezi kapasitesine daha doğrudan erişim sağlayabilir. Çip üreticileri için müşterilerin enerji ve finansman bulabilmesi, yeni nesil işlemcilerin teslimat hacmini etkiliyor. Nscale’ın projeleri büyüdükçe Nvidia donanımına yönelik uzun vadeli talep artabilir. Tarafların müzakere ettiği 2 milyar dolarlık tutar kesinleşmediği için ortaklığın sahiplik oranı ve yönetim hakları henüz bilinmiyor.

Figure anlaşması yatırım ihtiyacını büyüttü

Şirket 3 Eylül’de insansı robot üreticisi Figure ile çok yıllı bir anlaşma imzaladı. İlk aşamada 3,5 milyar dolarlık hesaplama kapasitesi taahhüt eden Nscale, Nvidia’nın Vera Rubin platformuna dayalı 100 bin GPU’ya kadar kurulum seçeneğini değerlendirecek. İlk sistemlerin 2027’nin ikinci yarısından itibaren Teksas’taki Barstow kampüsünde devreye alınması hedefleniyor. Anlaşmanın ilerleyen aşamalarda 6 milyar doların üzerine çıkabileceği açıklandı.

Nscale ayrıca Batı Virginia’daki veri merkezi üzerinden Anthropic’e altı yıl boyunca yapay zekâ hesaplama kapasitesi sağlamaya yönelik 45 milyar dolarlık sözleşmeyle gündemde. Sözleşme değeri tek başına nakit gelir anlamına gelmiyor. Veri merkezlerinin zamanında tamamlanması, enerji bağlantılarının kurulması ve müşterinin kapasiteyi sözleşmedeki takvime göre kullanması gerekiyor.

Büyük sözleşmeler Nscale’a uzun vadeli gelir potansiyeli sunarken veri merkezi inşaatı, enerji bağlantıları ve GPU alımları için yüksek peşin sermaye gerektiriyor. Halka arz öncesi tur, şirketin projeleri tamamlaması ile halka açık piyasalara geçiş arasında finansman köprüsü kurabilir. Yatırımcılar açısından borç ve özkaynak benzeri araçların birlikte kullanılması, büyüme hızının yanında gelecekteki sulanma oranını da gündeme getiriyor.

Finansman tamamlanmadan tutarlar kesin değil

Nscale veya adı geçen yatırımcılar görüşmelerin şartlarını resmi bir anlaşmayla açıklamadı. Sonuçlanacak tutar 3,5 milyar doların altında kalabilir ya da yatırımcı dağılımı değişebilir. Halka arzın yapılacağı borsa ve kesin başlangıç tarihi de henüz ilan edilmedi. Finansman paketinin nihai yapısı, dönüştürme indirimi ve halka arz takvimi şirket tarafından duyurulduğunda kesinleşecek.