Fitch Japonya’nın Rekor Bütçe Taleplerini İnceleyecek

Fitch Ratings, Japonya’nın gelecek mali yıl bütçesinde büyümeyi destekleyen harcamalar ile mali disiplin arasında nasıl bir denge kurulacağını inceleyecek. Kurumun değerlendirmesinde en önemli göstergelerden biri, borçlanma faizleri hariç kamu gelirleri ile harcamaları karşılaştıran birincil bütçe dengesi olacak.

Japonya’da bakanlıkların gelecek mali yıla ilişkin bütçe talepleri rekor seviyeye çıktı. Artışta, ilk bütçe ile daha sonra hazırlanan ek bütçe harcamalarını birlikte ele alan yeni planlama sistemi kadar yükselen kamu borçlanma maliyetleri de etkili oldu. Başbakan Sanae Takaichi yönetiminin genişlemeci maliye politikası, stratejik sektörlere kamu ve özel sektör yatırımları yoluyla ekonominin büyüme kapasitesini artırmayı hedefliyor.

Birincil denge borç görünümünün ana göstergesi

Fitch’in Asya-Pasifik ülke notlarından sorumlu kıdemli direktörü Jeremy Zook, nihai bütçe teklifinin yapısına bakacaklarını söyledi. Zook’a göre harcamaların dağılımı, hükümetin “sorumlu” maliye politikası ile daha aktif büyüme programı arasında kurduğu dengeyi gösterecek.

Birincil denge, faiz ödemeleri hesaba katılmadan kamu gelirlerinin harcamaları karşılayıp karşılamadığını ölçüyor. Açığın büyümesi, mevcut borç stokuna yeni yük eklenmesi anlamına gelebiliyor. Japonya’nın yüksek kamu borcu düşünüldüğünde, nominal ekonomik büyüme ve vergi gelirlerindeki artışın harcama temposunu ne ölçüde karşılayacağı kredi notu değerlendirmesi için doğrudan önem taşıyor.

Fitch, daha geniş bir maliye politikasına rağmen Japonya’nın kamu borcunun milli gelire oranının önümüzdeki beş yıl boyunca gerilemesini bekliyor. Kurum bu tahminini daha güçlü nominal büyüme ile vergi gelirlerine dayandırıyor. Beş yıllık düşüşün ardından borç oranının istikrar kazanacağı öngörülüyor.

17 yatırım alanının büyümeye katkısı ölçülecek

Hükümetin programında 17 öncelikli yatırım alanı bulunuyor. Program, kamu kaynaklarını özel sektör sermayesiyle birleştirerek stratejik sanayilerde kapasite oluşturmayı amaçlıyor. Fitch, bu alanların daha dar bir çerçeveye alınmasının gerekip gerekmediğini ve yatırımların ekonominin kalıcı büyüme hızını artırıp artırmayacağını henüz değerlendiriyor.

Zook, sanayi politikalarının geçmişte farklı sonuçlar verdiğini, kaynakların yönlendirilmesinde özel sektörün daha belirgin rol üstlenmesinin başarı ihtimalini artırabileceğini belirtti. Harcamaların yalnız büyüklüğü değil, hangi projelere ayrıldığı ve özel yatırımı ne ölçüde harekete geçirdiği de bütçe incelemesinin parçası olacak.

Fitch, Japonya’nın uzun vadeli kredi notunu ocak ayında “A” seviyesinde ve görünümü “durağan” olarak teyit etmişti. Bu seviye en yüksek not olan “AAA”nın beş basamak altında bulunuyor. Japonya’nın notu S&P’nin “A+” ve Moody’s’in “A1” değerlendirmesinin de bir kademe altında.

Kurum şu aşamada not için yukarı ya da aşağı yönlü risklerden birinin ağır bastığını düşünmüyor. Nihai bütçe teklifindeki harcama bileşimi, birincil dengenin izleyeceği yol ve 17 yatırım alanının büyümeye katkısı, mevcut “A” notunun korunmasında kullanılacak başlıca göstergeler olacak.