Japonya’da 10 Yıllık Tahvil Faizi Yüzde 3’e Çıktı: 30 Yılın Zirvesi

Japonya tahvil piyasasında uzun yıllardır görülmeyen bir seviye test edildi. Japonya’nın gösterge 10 yıllık devlet tahvili getirisi 1 Eylül’deki işlemlerde yüzde 3’e ulaşarak Eylül 1996’dan bu yana en yüksek seviyesini gördü.

Hareket yalnızca Japonya’ya özgü değildi. Orta Doğu’da yeniden yükselen gerilimle petrol fiyatlarının artması, enflasyon endişelerini güçlendirirken ABD’den Avrupa’ya birçok büyük tahvil piyasasında satışlar hızlandı. Japon tahvilleri ise küresel satış dalgasına, Bank of Japan’ın (BOJ) yeni faiz artırımlarına gidebileceği beklentisi ve ülkenin mali görünümüne ilişkin soru işaretleriyle girdi.

Japonya’da faiz beklentileri güçlendi

Japonya’daki fiyatlamanın önemli parçalarından biri BOJ’un faiz politikasına ilişkin beklentiler. Reuters’ın geçen hafta gerçekleştirdiği ekonomist anketinde, BOJ’un eylül toplantısında politika faizini yüzde 1,25’e yükseltmesi bekleniyordu. Haziran ayında politika faizini yüzde 1’e çıkaran banka böylece uzun yıllar süren çok düşük faiz döneminden uzaklaşmayı sürdürüyor.

Kısa vadeli Japon tahvillerindeki hareket de bu beklentiyi yansıtıyor. Salı günü 5 yıllık tahvil getirisi yüzde 2,265’e, 2 yıllık tahvil getirisi ise yüzde 1,795’e kadar yükseldi. Getiri eğrisinin kısa tarafındaki yükseliş, piyasanın yakın dönemde yeni bir BOJ adımına giderek daha fazla ağırlık verdiğini gösteriyor.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in Japonya’nın para politikasına ilişkin açıklamaları da beklentileri artırdı. Bessent, BOJ’un faizleri yükseltmesi gerektiği yönündeki mesajlarını son günlerde yeniden öne çıkarırken piyasada eylül toplantısında faiz artırımı ihtimali güçlendi.

Rekor bütçe talepleri tahvil piyasasının radarında

Faizlerdeki yükselişin diğer ayağında Japonya’nın kamu maliyesi bulunuyor. Bakanlık ve kamu kurumlarının 2027 mali yılı için ilettiği ilk bütçe taleplerinin yaklaşık 143 trilyon yene ulaşarak rekor kırdığı bildirildi. Başbakan Sanae Takaichi yönetiminin yarı iletkenler, yapay zeka ve diğer stratejik alanlarda yatırımı destekleyen büyüme programı harcama beklentilerini yukarı taşıyor.

Bununla birlikte rekor bütçe talebini doğrudan aynı ölçüde yeni tahvil ihracı anlamına geliyormuş gibi okumamak gerekiyor. Takaichi yönetimi, 2027 mali yılında yeni devlet tahvili ihracını yaklaşık 40 trilyon yen civarında sınırlamayı hedeflediğini açıkladı. Piyasanın asıl izlediği konu, artan harcama planlarının nasıl finanse edileceği ve yükselen faizlerin mevcut borcun çevrilme maliyetini ne ölçüde artıracağı.

Petrol fiyatlarındaki yükseliş satışları hızlandırdı

Salı günkü hareketi hızlandıran unsur ise küresel piyasalardan geldi. Orta Doğu’daki çatışmaların yeniden şiddetlenmesiyle enerji fiyatlarının yükselmesi, merkez bankalarının enflasyonla mücadelede faizleri daha uzun süre yüksek tutabileceği veya yeni artırımlara gidebileceği beklentisini güçlendirdi.

Aynı saatlerde ABD’nin 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 4,78 civarına çıkarak 2025’in başından bu yana en yüksek seviyesini görürken Avrupa tahvil faizlerinde de belirgin yükseliş yaşandı. Japonya’daki yüzde 3 seviyesi bu nedenle yalnızca ülke içindeki gelişmelerin değil, küresel tahvil piyasasında yaşanan daha geniş çaplı yeniden fiyatlamanın da bir parçası.

Yüzde 3 seviyesi neden önemli?

Japonya onlarca yıl boyunca gelişmiş ülkeler arasında en düşük faizlerin görüldüğü piyasalardan biri oldu. Bu durum Japon yatırımcıların ABD, Avrupa ve Avustralya gibi piyasalardaki daha yüksek getirili tahvillere yönelmesinde önemli rol oynadı.

Japon devlet tahvillerinin kendi ülkesinde yeniden anlamlı getiri sunmaya başlaması, zaman içinde Japon yatırımcıların yurt dışındaki tahvillere olan talebini azaltabilir. Bunun gerçekleşmesi halinde etkiler yalnızca Tokyo ile sınırlı kalmayabilir. Ancak bu noktada büyük ölçekli bir sermaye dönüşünün başladığını söylemek için henüz erken.