Euro Bölgesi Enflasyonu Yüzde 3,3’e Çıktı

Euro Bölgesi’nde yıllık tüketici enflasyonu ağustosta yüzde 3,3’e çıkarak yaklaşık üç yılın en yüksek düzeyine ulaştı. Temmuzda yüzde 2,9 olan orandaki yükselişin ana kaynağı enerji oldu. Çekirdek enflasyon ise yüzde 2,4’e geriledi ve manşet veriden ayrıştı.

Eurostat’ın 1 Eylül’de yayımladığı öncü tahmine göre fiyatlar aylık bazda yüzde 0,4 arttı. Veri, Avrupa Merkez Bankasının 10 Eylül’de açıklayacağı faiz kararı öncesinde geldi. Manşet orandaki sıçrama faiz artışı beklentisini desteklerken hizmetlerdeki yavaşlama kurulun önündeki tabloyu daha karmaşık hale getiriyor.

Enerji enflasyonu yüzde 14,3’e ulaştı

Enerji fiyatlarındaki yıllık artış temmuzdaki yüzde 10,3’ten ağustosta yüzde 14,3’e yükseldi. Dört puanlık hızlanma, toplam enflasyondaki aylık değişimin büyük bölümünü açıkladı. Enerji kalemi, petrol ve doğal gaz fiyatlarının yanı sıra elektrik ve ısınma maliyetleri üzerinden şirket giderlerini ve hane bütçelerini doğrudan etkiliyor.

Gıda, alkol ve tütün grubundaki yıllık artış yüzde 1,2 ile değişmedi. Enerji dışı sanayi mallarında oran yüzde 0,9’dan yüzde 1,2’ye çıktı. Mal gruplarındaki hareket, enerji kadar sert olmasa da şirketlerin girdi maliyetlerindeki artışın tüketici fiyatlarına ne ölçüde yansıyacağı sorusunu gündemde tutuyor.

Yüzde 3,3’lük manşet oran, ECB’nin orta vadeli yüzde 2 hedefinin 1,3 puan üzerinde. Haziran ayında yayımlanan banka tahminleri yılın üçüncü ve dördüncü çeyreğinde enflasyonun yüzde 3,4 civarında seyretmesini öngörüyordu. Ağustos tahmini, enerji fiyatları güçlü kalırsa o patikadan hızlı bir geri çekilmenin kolay olmayabileceğini düşündürüyor.

Hizmetlerdeki yavaşlama farklı bir sinyal verdi

Hizmet enflasyonu yüzde 3,3’ten yüzde 3’e geriledi. Enerji, gıda, alkol ve tütün dışarıda bırakılarak hesaplanan çekirdek gösterge de yüzde 2,4’e indi. Avrupa Merkez Bankası ücretler ve iç talep hakkında daha kalıcı bilgi verdiği için hizmet fiyatlarını yakından değerlendiriyor. Ağustos verisi, enerji şokunun manşet oranı yükseltirken iç fiyat baskılarının aynı hızda güçlenmediğini düşündürüyor.

Manşet ve çekirdek göstergelerin ters yönlere gitmesi faiz patikasına ilişkin tek yönlü bir okuma yapılmasını güçleştiriyor. Enerji maliyetleri uzun süre yüksek kalır ve diğer fiyatlara geçerse geçici görülen artış daha kalıcı hale gelebilir. Hizmetlerdeki düşüşün devam etmesi halinde ise talep kaynaklı baskının sınırlı kaldığı görüşü ağırlık kazanabilir.

Ülkeler arasındaki fark geniş kaldı

Öncü tahminler İspanya’da yıllık enflasyonun yüzde 4,5, Almanya’da yüzde 2,9 ve Fransa’da yüzde 2,7 olduğunu gösterdi. İtalya’da oran yüzde 3,2, Yunanistan’da yüzde 3,7 olarak hesaplandı. Kıbrıs yüzde 5,2 ve Bulgaristan yüzde 5,1 ile ortalamanın üzerinde kaldı. Estonya’da ise oran yüzde 1,3 düzeyindeydi.

Tek para politikası uygulayan Euro Bölgesi için ülkeler arasındaki geniş aralık karar sürecini zorlaştırıyor. Enerjiye daha fazla bağımlı ekonomilerde maliyet baskısı hızlı hissedilirken zayıf iç talep bazı ülkelerde hizmet fiyatlarını sınırlıyor. Eurostat’ın temmuz öncü verisinde açıkladığı yüzde 2,9 oranından ağustosta yüzde 3,3’e geçiş, son toplantıdan bu yana manşet enflasyonda 0,4 puanlık artış demek.

ECB kararı 10 Eylül’de açıklanacak

Avrupa Merkez Bankası Yönetim Konseyi 9 ve 10 Eylül’de Berlin’de toplanacak. Piyasa beklentilerinde mevduat faizinin 25 baz puan artırılarak yüzde 2,50’ye çıkarılması ağırlık kazanmış durumda. Manşet verinin hedefin üzerinde kalması artış yönündeki görüşleri destekliyor. Hizmet ve çekirdek enflasyondaki düşüş ise enerji kaynaklı baskının kalıcı hale gelip gelmeyeceğine dair daha fazla veri beklenmesi gerektiğini savunan üyelerin elini güçlendirebilir.

Kurulun yeni büyüme ve enflasyon tahminleri de karar metniyle birlikte değerlendirilecek. Eurostat’ın ağustos verisi şimdilik öncü tahmin niteliğinde. Nihai hesaplamada sınırlı revizyon yapılabilir. Faiz kararı 10 Eylül’de açıklanacak.