TLY ve TMV’de çıkış koşulları değişti: Fiyat ayda bir, ödeme 10 iş günü sonra

Tera Portföy’ün en çok takip edilen serbest fonlarından TLY ve TMV’de yatırımcının fondan çıkış sürecini doğrudan etkileyen yeni bir uygulamaya geçildi. Duyurulan yeni esaslara göre iki fonun fiyatı her iş günü yerine ayda bir kez hesaplanacak; satış bedeli ise bu değerleme tarihinden 10 iş günü sonra yatırımcıya ödenecek.

Yeni sistem 16 Eylül 2026 saat 13.31 sonrasında verilen satış talimatları için geçerli. TLY ve TMV’de değerleme günü her ayın 15’i olacak. Ayın 15’inin tatil gününe denk gelmesi halinde hesaplama takip eden ilk iş gününde yapılacak.

16 Eylül’de satış veren yatırımcı ne zaman parasını alacak?

Yeni sistemin yatırımcı açısından anlamı en net somut bir örnekle görülüyor.

16 Eylül saat 13.31 sonrasında TLY veya TMV için satış talimatı veren bir yatırımcının işlemi, bir sonraki değerleme günü olan 15 Ekim 2026’da hesaplanacak fon fiyatı üzerinden gerçekleşecek.

Ödeme ise 15 Ekim’de yapılmayacak. Satış bedeli, değerleme tarihini takip eden 10 iş günü sonunda hesaba geçecek. Dolayısıyla 15 Eylül değerleme gününü yeni kaçırmış bir yatırımcı açısından fondan nakde dönüş süresi bir ayı aşabilecek.

Talimatın bugün verilmiş olması fiyatın bugünden sabitlendiği anlamına da gelmiyor. Yatırımcı, 15 Ekim’e kadar fondaki portföyün değer değişimini taşımaya devam edecek ve satış fiyatı ekim ayındaki değerleme gününde ortaya çıkacak.

Eski sistem ile yeni sistem arasındaki fark ne?

Değişiklik öncesinde TLY ve TMV günlük fiyatlanan, çıkış süresi çok daha kısa fonlardı. TLY’de satış bedeli T+2, TMV’de ise T+3 valörle ödeniyordu. TMV’nin KAP’taki önceki temel alım-satım bilgisinde de satış emrinin bir sonraki iş günü fiyatıyla hesaplanıp üç iş günü sonrasında gerçekleştiği yer alıyordu. :contentReference[oaicite:0]{index=0}

Yeni yapı bu süreyi belirgin biçimde uzatıyor. Değişiklik yalnız paranın hesaba geçeceği günü değil, satış fiyatının ne zaman oluşacağını da değiştiriyor.

Satış emri vermek ile fondan çıkmak artık aynı gün başlamıyor

Yeni sistemde yatırımcı istediği iş gününde satış talimatı verebilecek. Fakat talimatın verilmesi, katılma payının o günkü veya ertesi günkü fiyatla satılması anlamına gelmeyecek.

Örneğin 20 Eylül’de verilen bir satış emri de 5 Ekim’de verilen bir emir de, başka bir değişiklik olmadığı sürece, 15 Ekim’deki değerleme fiyatını bekleyecek. İki yatırımcının emir tarihleri farklı olsa da fon fiyatı aynı değerleme tarihinde oluşacak.

Bu özellik TLY ve TMV’yi günlük likidite sunan klasik yatırım fonlarından oldukça farklı bir yapıya taşıyor. Yatırımcı açısından artık yalnız fonun getiri potansiyeli değil, nakde hangi tarihte ihtiyaç duyulabileceği de kararın önemli bir parçası haline geliyor.

Neden böyle bir değişikliğe gidildi?

Duyuruda değişikliğin temel gerekçesi fon portföyündeki varlıkların zorunlu biçimde ve elverişsiz fiyatlardan satılmasının önüne geçmek ve likidite riskini daha kontrollü yönetmek olarak anlatılıyor.

Bunun ekonomik mantığı özellikle büyük fonlarda önemli. Yüksek miktarda katılma payı iadesi aynı dönemde geldiğinde portföy yöneticisi yatırımcılara ödeme yapabilmek için fondaki varlıkların bir bölümünü hızla nakde çevirmek zorunda kalabilir. Alıcı tarafının zayıf olduğu bir piyasada bu satışlar fiyat üzerinde ayrıca baskı yaratabilir.

TLY ve TMV’nin büyüklüğü de değişikliğin neden dikkat çektiğini gösteriyor. PiyasaDetay Fon Merkezi’nin 16 Eylül tarihli resmi TEFAS verisinde TLY’nin toplam değeri yaklaşık 247,2 milyar TL, yatırımcı sayısı ise 102 binin üzerinde. TMV’nin büyüklüğü yaklaşık 41,7 milyar TL seviyesinde bulunuyor. :contentReference[oaicite:1]{index=1}

Böylesine büyük portföylerde kısa sürede oluşabilecek yüksek tutarlı çıkış talepleri, özellikle likiditesi daha sınırlı varlıkların taşındığı dönemlerde fon yönetimi açısından ayrı bir risk yaratabiliyor.

TLY ve TMV’de likidite riski neden önemli?

Serbest fonlarda portföy yapısı para piyasası fonlarından oldukça farklı olabiliyor. Hisse senetleri, türev araçlar ve daha düşük likiditeye sahip varlıklar portföyde daha yüksek ağırlık taşıyabiliyor.

Tera Portföy’ün TLY için yayımladığı dokümanlarda likidite riski, portföydeki finansal varlıkların istenilen anda piyasa fiyatından nakde çevrilememesi halinde ortaya çıkabilecek zarar olasılığı olarak tanımlanıyor. TMV’nin risk dokümanlarında da aynı risk açık biçimde yer alıyor. :contentReference[oaicite:2]{index=2}

Aylık değerleme ve uzayan ödeme süresi fon yöneticisine satış talimatlarını karşılamak için daha geniş bir zaman aralığı sağlıyor. Bunun karşılığında yatırımcı daha az likit bir fon yapısını kabul etmiş oluyor.

TEFAS ekranında günlük getiri artık ne olacak?

Yeni fiyatlama düzeninin bir başka sonucu fon performansının ekranda görülme biçiminde ortaya çıkacak. Fiyat ayda yalnız bir kez oluştuğunda TLY ve TMV’de günlük fon fiyatı ve günlük getiri takibi eski anlamını kaybedecek.

Bugüne kadar yatırımcılar iki fonun birim pay değerini neredeyse her işlem günü takip edebiliyordu. Yeni dönemde esas fiyat ayın 15’indeki değerleme gününde oluşacağı için iki değerleme tarihi arasında portföyde yaşanan değişimin tamamı günlük fon fiyatına aynı biçimde yansımayacak.

16 Eylül’den önce verilen emirler ne olacak?

Duyuruda yeni uygulamanın 16 Eylül 2026 saat 13.31 sonrasında verilen satış emirleri için geçerli olduğu belirtiliyor. Bu saatten önce sisteme iletilmiş talimatlar ise verildikleri tarihte geçerli olan işlem esaslarına göre değerlendirilecek.

Bu tarih ve saat ayrımı özellikle bugün satış talimatı veren yatırımcılar için önemli. Aynı gün içinde emir verilmiş olsa bile 13.31 öncesi ve sonrası talimatların işlem takvimi farklılaşabiliyor.

Yatırımcı açısından en büyük değişiklik likidite

TLY ve TMV’nin yatırım stratejileri veya geçmiş getirileri değişikliğin yalnız bir tarafı. Yeni düzenlemeden sonra fonda kalma kararına eklenen yeni değişken, paranın ne kadar hızlı nakde çevrilebileceği.

Ayın 15’inin hemen ardından satış talimatı veren bir yatırımcı bir sonraki ayın değerleme gününe kadar bekleyebilecek. Buna değerleme sonrasındaki 10 iş günlük ödeme süresi de eklendiğinde, bazı tarihlerde toplam bekleme süresi beş haftayı aşabilir.

Bu yüzden TLY ve TMV’de bundan sonraki en kritik tarihler her ayın 15’i olacak. Yatırımcı için fonun getirisi kadar satış talimatının hangi değerleme dönemine yetiştiği de nakit planlamasını doğrudan belirleyecek.