ABD’de kripto varlıkların düzenleyici sınırları iki yeni personel açıklamasıyla biraz daha belirginleşti. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 25 Eylül 2026 tarihli soru-cevap metninde token geri alımlarının ve çalışan blockchain ağlarına ilişkin tanıtımların menkul kıymet analizinde nasıl ele alınacağını anlattı. Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) ise bir gün önce tokenlaştırılmış müşteri yatırımları ve blockchain üzerinde kayıt tutulmasına ilişkin rehberini güncelledi.
Metinler kanun değişikliği veya kapsamlı bir yeni yönetmelik değil. Piyasa açısından değerleri, proje geliştiricileri ile düzenlemeye tabi finans kuruluşlarının mevcut kurallarda gri kalan işlemlerine personel görüşü sağlamaları.
İçindekiler
Token geri alımında ağın çalışır durumda olması önem kazanıyor
SEC Kurumsal Finansman Bölümü, menkul kıymet niteliğinde olmayan bir kripto varlık için açıklanan geri alım programının tek başına “yatırımcılara kazanç sağlayacak esas yönetsel çaba” vaadi oluşturmayacağını belirtti. Hazine yönetimi, arz azaltımı, protokol tarafından finanse edilen yakım veya yeniden dengeleme amacıyla yapılan geri alımlar bu çerçevede değerlendirilebilecek.
Ancak ağın henüz faaliyete geçmediği ve yatırımcıya projenin geliştirilmesi sayesinde getiri sağlanacağı mesajının verildiği yapılar aynı rahatlığa sahip değil. SEC’in yaklaşımı, kullanılan “geri alım” ifadesinden çok ağın işleyişine, varlığın kullanımına ve pazarlama biçimine bakıyor.
Çalışan bir ağda güvenlik, bakım ve yazılım geliştirme faaliyetlerinin sürmesi de otomatik olarak tokenı yatırım sözleşmesine çevirmiyor. Buna karşılık geliştirici ekibin gelecekte yaratacağı değer, alıcının kazanç beklentisinin merkezine yerleştiriliyorsa menkul kıymet analizi yeniden gündeme geliyor.
CFTC tokenlaştırılmış müşteri varlıklarına kapıyı açtı
CFTC’nin 24 Eylül tarihli güncellemesi, kayıtlı kuruluşların müşteri fonlarını yatırabildiği izinli araçların tokenlaştırılmış biçimlerini de kapsayabileceğini ortaya koydu. Tokenlaştırma, dayanak varlığın izin verilen yatırım olma şartını ortadan kaldırmıyor. Kuruluşların saklama, kontrol ve müşteri varlıklarının korunmasına ilişkin yükümlülükleri devam ediyor.
Blockchain üzerinde kayıt tutulmasına da izin veriliyor. Sistemin blok zincirine veya blok gezginine erişim kesildiğinde kayıtların ulaşılamaz hale gelmemesi gerekiyor. Kayıtlı kuruluş, düzenleyici inceleme sırasında bilgiyi okunabilir ve eksiksiz biçimde sunabilmeli. Teknik altyapının geleneksel yedekleme ve denetim izini ortadan kaldırmasına izin verilmiyor.
Piyasa için pratik karşılığı
İki açıklama, kripto sektöründeki her tokenın aynı hukuki sepete konulamayacağını gösteriyor. SEC tarafında işlemin ekonomik niteliği ve projenin yatırımcıya verdiği mesaj öne çıkıyor. CFTC tarafında ise tokenlaştırılmış ürünün dayanak varlığı ile kayıt sisteminin denetlenebilirliği esas alınıyor.
Proje ekipleri açısından geri alım programının amacı, finansman kaynağı ve ağın mevcut kullanım durumu daha ayrıntılı belgelenmek zorunda kalacak. Aracı kurumlar ve diğer kayıtlı kuruluşlar için mesele blockchain kullanıp kullanmamak değil, müşteri varlıkları ile kayıtların düzenleyici erişime her koşulda açık kalması.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.