1,1 Milyar Dolarlık Fon Altındaki Düşüşü Geçici Görüyor

Yaklaşık 1,5 milyar Avustralya doları, güncel karşılığıyla 1,1 milyar ABD doları büyüklüğündeki L1 Gold Fund’ın yöneticisi Raphael Lamm, altındaki son düşüşü geçici olarak değerlendiriyor. Lamm’ın orta vadeli yükseliş tezi, 40 trilyon doları aşan ABD kamu borcu ile merkez bankalarının rezervlerinde altına daha fazla yer ayırmasına dayanıyor.

Bu değerlendirme bir fiyat hedefi veya gerçekleşmesi kesin bir tahmin değil. Altın ocak ayındaki rekorunun ardından enerji fiyatları ve Fed’in faiz artırımlarını sürdürebileceği beklentisiyle baskı altında kaldı. Şubat sonunda ABD-İran çatışmasının başlamasından bu yana ons fiyatındaki kayıp yaklaşık yüzde 20’ye ulaştı.

Fonun tezi borç ve rezerv talebine dayanıyor

Lamm’a göre büyük ekonomilerdeki mali görünüm, altının orta ve uzun vadeli yatırım tezini ayakta tutuyor. ABD kamu borcunun 40 trilyon doların üzerine çıkması, uzun vadede para birimlerinin satın alma gücü ve devlet tahvillerinin reel getirisi hakkındaki kaygıları besliyor.

Merkez bankalarının altın tahsisini artırması ikinci dayanak. Resmî sektör alımları, yatırım fonları ve bireysel yatırımcı hareketlerinden farklı olarak daha uzun vadeli rezerv yönetimi kararlarını yansıtıyor. Bu talep fiyatın her gün yükselmesini sağlamaz, ancak sert satış dönemlerinde altının yapısal alıcı tabanını genişletebilir.

Kısa vadede reel faiz ve enerji maliyeti ağır basıyor

Altının faiz getirisi bulunmuyor. ABD tahvil getirilerinin yükselmesi ve Fed’in sıkı para politikasını koruyacağı beklentisi, altın tutmanın fırsat maliyetini artırıyor. Güçlü dolar da diğer para birimleriyle altın alan yatırımcılar için maliyeti yükseltiyor.

Petrol fiyatlarındaki artış ise iki farklı kanaldan çalışıyor. İlk aşamada enflasyon kaygısı altına talep yaratabilir. Enerji şoku Fed’i daha yüksek faizlere yönelttiğinde tahvil getirisi kanalı ağır basıyor ve altın üzerinde satış baskısı oluşabiliyor. Son dönemde fiyatlamada ikinci etkinin daha güçlü olduğu görülüyor.

Ons altın ile gram altın aynı ölçüde hareket etmeyebilir

Lamm’ın değerlendirmesi küresel ons altın piyasasına ilişkin. Türkiye’de gram altının fiyatı onsun yanında Dolar/TL kurundan etkileniyor. Ons gerilerken kur yükselirse gramdaki kayıp sınırlanabilir. Ons ve kur aynı yönde hareket ettiğinde fiyat değişimi daha belirgin hale gelir.

Fonun görüşünü sınayacak veriler reel faizler, Fed’in faiz patikası ve merkez bankalarının açıklanan altın alımları olacak. Lamm kısa vadede ABD-İran gerilimi ile enflasyon verilerinin de fiyat üzerinde etkili olmasını bekliyor. Orta vadeli tez korunurken, belirli bir ons hedefi veya vade paylaşılmış değil.