Hindistan rupisi 6 Ekim’de dolar karşısında 96,43 seviyesine kadar gerileyerek 2 ayın en düşük değerini gördü. Satışta yabancı yatırımcı çıkışları, yüksek ABD tahvil faizleri ve güçlü dolar öne çıkarken piyasa, Hindistan Merkez Bankasının (RBI) kurdaki hareketi sınırlamak için yeniden devreye girdiğini düşünüyor.
Kurun 96,43’e gerilemesi tek başına yeni bir eşik değil. Daha dikkat çekici olan, spot piyasa ile 1 yıllık forward fiyatlama arasındaki fark. Forward işlemler yaklaşık 99,70 seviyesini gösterirken ekonomistlerin 12 aylık medyan tahmini 97,50 civarında kalıyor.
Forward piyasa yaklaşık yüzde 3,4 değer kaybı fiyatlıyor
96,43 seviyesindeki spot kur ile 99,70 civarındaki 1 yıllık forward arasında yaklaşık 3,27 rupi fark bulunuyor. Bu, forward piyasanın mevcut seviyeye göre kabaca yüzde 3,4’lük ilave değer kaybını fiyatladığı anlamına geliyor.
Analist tahminleri daha temkinli. Son ankette 12 aylık medyan beklenti 97,50 seviyesinde oluştu; bu da bugünkü kura göre yaklaşık yüzde 1,1’lik bir yükselişe karşılık geliyor. Bank of America, UOB ve Barclays gibi kurumlar eylül 2027 için 99 civarında tahmin verirken ankete katılan hiçbir analist 100 seviyesinin aşılmasını ana senaryo olarak görmüyor.
| USD/INR görünümü | Seviye | Spot kura göre fark |
|---|---|---|
| 6 Ekim spot | 96,43 | – |
| 12 aylık analist medyanı | 97,50 | Yaklaşık %1,1 |
| 1 yıllık forward | 99,70 | Yaklaşık %3,4 |
Yabancı çıkışları rupinin üzerindeki baskıyı artırıyor
Rupi üzerindeki baskının önemli kısmı portföy akımlarından geliyor. Yabancı yatırımcıların 2026 başından bu yana Hint hisse senetlerinden çıkışı yaklaşık 29 milyar dolara ulaştı. ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yüksek seyretmesi, gelişen piyasalardaki getirilerin cazibesini azaltırken Hindistan da bu hareketten payını alıyor.
Kur tarafındaki baskı şirket bilançolarında da hissediliyor. İthalatçı şirketlerin eylülde yaptığı döviz koruma işlemleri 77 milyar dolarla rekor seviyeye çıkmıştı. Bu rakam, rupideki zayıflığın yalnız spekülatif piyasa fiyatlaması olmadığını; şirketlerin de dolar riskini daha agresif biçimde kapattığını gösteriyor.
RBI kuru savunuyor ama maliyeti büyüyor
6 Ekim işlemlerinde kamu bankalarının dolar sattığı görüldü. Piyasa katılımcıları bu işlemlerin RBI adına yapılmış olabileceğini değerlendiriyor. Merkez bankası son aylarda kurdaki sert hareketleri sınırlamak için spot satışların yanı sıra swap işlemlerini de kullanıyor.
RBI’ın döviz rezervleri yaklaşık 750 milyar dolar seviyesine yükselmiş durumda. Bununla birlikte swaplarla gelen yüksek tutarlı sermaye girişleri merkez bankasının forward yükümlülüklerini de büyüttü. Ağustos sonu itibarıyla net forward yükümlülüğünün yaklaşık 200 milyar dolara ulaşması, kur savunmasının yalnız rezerv büyüklüğü üzerinden okunamayacağını gösteriyor.
Hindistan ekonomisine ilişkin son gelişmelerde kur, enflasyon ve faiz başlıklarının aynı anda öne çıkmasının nedeni de bu. Rupi üzerindeki baskı sürdükçe RBI’ın faiz kararı yalnız iç enflasyon değil, sermaye akımları açısından da daha fazla önem kazanıyor.
100 seviyesi neden şimdilik psikolojik bir sınır?
USD/INR’de 100 seviyesi teknik bir zorunluluk değil ancak piyasa açısından güçlü bir psikolojik eşik. Forward fiyatlamanın 99,70’e yaklaşması bu seviyenin tartışılmasını artırıyor; buna rağmen analist tahminlerinin 97,50-99 bandında kalması, piyasanın henüz kalıcı bir 100 üzeri senaryoyu ana beklentiye çevirmediğini gösteriyor.
Önümüzdeki fiyatlamada iki değişken öne çıkacak: RBI’ın faiz kararı ve yabancı sermaye akımlarının yönü. Faiz artışı rupiye bir miktar destek sağlayabilir; yabancı satışlarının sürmesi halinde ise kur üzerindeki baskı tek başına para politikasıyla sınırlanamayabilir.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.