Çin Yuanı Üç Buçuk Yılın Zirvesine Çıktı

Çin yuanı haftanın ilk işlem gününde dolar karşısında 6,6957 seviyesine kadar güçlenerek üç buçuk yılı aşkın sürenin zirvesini gördü. Hareketi sıradan bir dolar zayıflığı dalgasından ayıran unsur, Çin Merkez Bankasının günlük referans kuru piyasa fiyatına daha yakın belirlemeye başlaması oldu.

Pekin uzun süredir yuanın hızlı değer kazanmasını da sert biçimde zayıflamasını da istemiyor. Kurun yönünden çok hareketin hızını yönetmeye çalışan bu yaklaşım, son günlerde güçlenmeye daha fazla alan açtı. Piyasa bunu, yaklaşan ABD-Çin liderler görüşmesi öncesinde kur cephesindeki tansiyonu düşüren kontrollü bir ayarlama olarak okuyor.

Referans kurdaki değişim piyasaya yeni bir sınır çizdi

Yuan tamamen serbest dalgalanan bir para birimi değil. Çin Merkez Bankası her işlem günü bir orta nokta açıklıyor ve kara Çin piyasasındaki kur bu seviyenin çevresinde belirlenen bant içinde hareket ediyor. Bankanın orta noktayı piyasa beklentisinden belirgin biçimde zayıf tutması, değer kazancını sınırlayan bir mesaj niteliği taşıyabiliyor.

Son fiyatlamada bu farkın daralması, işlemcilerin önündeki görünmez direnci hafifletti. Kurun 6,70 eşiğinin altına inmesi de teknik seviyeden fazlasını ifade ediyor. İthalatçının dolar maliyeti düşerken ihracatçının yurda çevirdiği döviz geliri daha az yuan üretiyor. Marjı düşük üreticiler açısından birkaç puanlık hareket bile fiyat rekabetine yansıyabilir.

Çin yönetiminin kuvvetli yuanı sınırsız biçimde teşvik ettiği sonucu yine de çıkarılamaz. Ekonomi iç talebi canlandırmaya çalışırken ihracat hâlâ büyümenin önemli dayanaklarından biri. Çok hızlı değer kazancı, elektronik ve makine üretiminden tekstile kadar geniş bir ihracatçı grubunun fiyat avantajını aşındırır.

Kur hareketinin arkasında sermaye akımı hesabı var

Yuanın kontrollü biçimde güçlenmesi, Çin varlıklarına yabancı giriş açısından olumlu bir sinyal üretebilir. Döviz kaybı riski azaldığında yuan cinsi tahvil ve hisselerin yabancı yatırımcı için toplam getirisi daha öngörülebilir hale gelir. Bu etki, faiz farkının dolar lehine kaldığı dönemlerde daha da önem kazanıyor.

Öte yandan tek başına kuvvetli kur kalıcı sermaye girişi sağlamaz. Gayrimenkul sektöründeki bilanço sorunları, zayıf iç talep ve şirket kârlılıkları yatırım kararında ağırlığını koruyor. Para biriminin yükselişi bu başlıkları ortadan kaldırmıyor; yabancı yatırımcının fiyatladığı kur riskini bir miktar azaltıyor.

Çin şirketleri açısından bilanço etkisi faaliyet yapısına göre ayrışacak. Dolarla borçlanan ve gelirinin büyük bölümünü iç pazardan sağlayan işletmeler daha güçlü yuandan fayda görebilir. Gelirini ihracattan sağlayıp maliyetlerini yuanla taşıyan şirketlerde ise aynı hareket kâr marjını sıkıştırabilir. Endeks düzeyindeki pozitif görüntünün şirket bazında aynı sonucu üretmemesinin nedeni bu.

ABD-Çin görüşmesi öncesi kur başlığı yumuşuyor

ABD Başkanı Donald Trump ile Çin Devlet Başkanı Şi Cinping’in perşembe günü yapması planlanan görüşmede ticaret, yapay zekâ, tedarik zincirleri ve Orta Doğu gündeminin ele alınması bekleniyor. Kurun görüşme öncesinde güçlenmesi, Washington’ın uzun süredir dile getirdiği rekabetçi para birimi eleştirisinin tonunu azaltabilir.

Buna karşın 6,70 seviyesinin altındaki her fiyatlama kalıcı politika değişimi anlamına gelmiyor. Çin Merkez Bankası günlük orta nokta, kamu bankalarının döviz işlemleri ve likidite koşulları üzerinden hareketin hızına yeniden müdahale edebilir. Haftanın devamında asıl sinyal, yuanın ulaştığı seviyeden çok bankanın bu seviyeyi ne ölçüde korumaya izin vereceğinden gelecek.

Yuanın yeni zirvesi şimdilik üç sonuç üretiyor: ithalat maliyetini hafifletiyor, ihracatçı marjlarını daraltıyor ve Çin varlıklarındaki kur riskini azaltıyor. Liderler görüşmesinden çıkacak mesajlar bu dengelerden hangisinin piyasa fiyatlamasında daha ağır basacağını gösterecek.