Capital Economics’ten TCMB için 850 baz puanlık faiz indirimi tahmini! Hedef yüzde 27,50

Capital Economics, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) politika faizinde 2027 sonuna kadar toplam 850 baz puanlık ilave indirim bekliyor. Kurumun tahminine göre 22 Ekim 2026 toplantısında yüzde 36’ya çekilen bir hafta vadeli repo faizi, gelecek yıl sonunda yüzde 27,50’ye kadar gerileyebilir. Bu, tek toplantılık bir karar değil, önümüzdeki aylara yayılmış bir faiz patikası beklentisi.

TCMB’nin ekim ayında 100 baz puanlık indirime gitmesi Capital Economics açısından sürpriz olmadı. Ancak kurumun 2027 sonu için çizdiği tablo, mevduat sahiplerinden kredi kullanan şirketlere kadar geniş bir kesimi ilgilendiriyor. Peki 850 baz puan ne kadar büyük bir değişim ve bu tahmin gerçekleşirse piyasada ne değişebilir?

Capital Economics’in 2027 sonu faiz tahmini yüzde 27,50

Capital Economics’in 22 Ekim tarihli değerlendirmesinde politika faizinin mevcut yüzde 36 seviyesinden yüzde 27,50’ye gerileyeceği öngörülüyor. Kurumun değerlendirmesinde enflasyon baskılarının hafiflemesiyle faiz indirimlerine devam edilebileceği, buna karşın reel faizlerin pozitif kalacağı görüşü öne çıkıyor.

Bir baz puan, yüzde 0,01 puana eşit. Dolayısıyla 850 baz puan 8,50 yüzde puan demek. Yüzde 36’dan 8,5 puan çıkarıldığında yüzde 27,50 bulunuyor. Başlangıçtaki faiz oranına göre düşüş yaklaşık yüzde 23,6; ancak bu, faizin 850 yüzde puan indirileceği anlamına gelmiyor.

Faizler inerken reel faiz nasıl pozitif kalabilir?

Burada nominal faiz ile reel faiz ayrımı önemli. Politika faizi düşse bile enflasyon beklentileri daha hızlı gerilerse reel faiz pozitif kalabilir. Örneğin yalnızca açıklama amacıyla yüzde 27,50 nominal faiz ve yüzde 20 beklenen yıllık enflasyon varsayarsak basit fark 7,50 yüzde puan olur. Bileşik reel faiz hesabında ise sonuç yaklaşık yüzde 6,25’tir. Bu oranlar Capital Economics’in ilan ettiği enflasyon tahminleri değil, kavramı göstermek için kullanılan varsayımsal değerlerdir.

Öte yandan TCMB’nin ekim kararında enerji fiyatları kaynaklı enflasyon riskine işaret edilmesi, indirimlerin hızının önceden kesinleşmediğini hatırlatıyor. Brent petrolün yüksek seyrettiği bir dönemde kur, beklentiler ve ithal maliyetler faiz kararlarını etkileyebilir.

850 baz puanlık indirim mevduat ve kredilere aynen yansır mı?

Hayır. Merkez Bankasının politika faizi ile bankaların müşterilere sunduğu mevduat ve kredi faizleri aynı oran değildir. Fonlama ihtiyacı, kredi riski, mevduat rekabeti ve düzenlemeler bankaların fiyatlamasını değiştirir.

Örneğin bugün yıllık yüzde 40 faizle mevduat toplayan bir bankanın, politika faizi 8,5 puan düştü diye mevduat faizini otomatik olarak yüzde 31,50’ye çekmesi gerekmiyor. Kredilerde de indirimler farklı hızlarda yansıyabilir. Şirketler açısından asıl konu, borçların hangi faizle yenileneceği ve finansman maliyetindeki düşüşün ne zaman gerçekleşeceği.

Yatırım seçeneklerinin dönemsel performansını karşılaştırmak isteyenler yatırım araçları getiri karşılaştırması sayfamızı kullanabilir.

Borsa İstanbul bu tahminden nasıl etkilenebilir?

Daha düşük faiz ortamı normal koşullarda borsa için destekleyici olabilir. Finansman yükü ağır şirketlerin giderleri azalabilir, yatırımlar canlanabilir ve hisse senetlerinin göreli cazibesi artabilir. Ancak fiyatların yönünü sadece faiz belirlemiyor. Şirket bilançoları, enflasyon, ülke risk primi, yabancı yatırımcı hareketleri ve tahminin önceden fiyatlanmış olması da önemli.

Bankacılık hisselerinde mevduat ile kredi faizlerinin ne hızda değiştiği, GYO ve yüksek borçlu şirketlerde finansman koşulları, sanayi şirketlerinde ise iç talebin görünümü yakından izlenecek. Dolayısıyla yüzde 27,50 hedefinin her hissede aynı yükselişe neden olacağı sonucu çıkarılamaz.

Sonraki TCMB toplantısında neye bakılacak?

TCMB, her faiz adımının büyüklüğünü ve zamanlamasını enflasyon görünümüne göre belirliyor. 2026’nın son PPK toplantısı 10 Aralık’ta yapılacak. O tarihe kadar gelecek enflasyon verileri, enerji fiyatları ve para politikası açıklamaları, Capital Economics’in öngördüğü patikanın ne kadar mümkün göründüğüne ilişkin yeni ipuçları verecek.

Şimdilik kesinleşen karar, politika faizinin 22 Ekim’de yüzde 36’ya indirilmesi. Yüzde 27,50 ise Capital Economics’in 2027 sonuna yönelik tahmini; TCMB’nin açıkladığı bir hedef veya taahhüt değil.