Barclays, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın eylül toplantısının ardından faiz tahminini değiştirmedi. İngiliz bankası, yılın kalan iki toplantısında 100’er baz puanlık iki indirim bekliyor. Bu senaryonun gerçekleşmesi halinde politika faizi aralık sonunda yüzde 37’den yüzde 35’e gerileyecek.
Kıdemli Ekonomist Ercan Ergüzel tarafından hazırlanan “Şimdilik Bekleme Modunda” başlıklı değerlendirmede, TCMB’nin eylül toplantısındaki kararı Barclays açısından sürpriz olmadı. Banka hem kendi tahmininin hem de piyasa beklentisinin faizin değişmemesi yönünde olduğunu belirtti.
İçindekiler
Barclays, ekim toplantısında 100 baz puanlık faiz indirimi bekliyor.
Yılın son toplantısında 100 baz puanlık ikinci bir indirim öngörülüyor.
İki indirim gerçekleşirse politika faizi 2026 sonunda yüzde 35'e gerileyecek.
Barclays faiz indirimlerinin ekimde başlamasını bekliyor
TCMB 10 Eylül toplantısında bir hafta vadeli repo faizini yüzde 37’de, gecelik borç verme faizini yüzde 40’ta ve borçlanma faizini yüzde 35,5’te tuttu. Bankanın mesajında ise önceki toplantıya kıyasla enflasyon tarafındaki ton değişikliği dikkat çekti.
Kurul, son gerçekleşmeler ve öncü göstergelerin enflasyonun ana eğiliminde gerilemeye işaret ettiğini söyledi. İç talepteki zayıflık da karar metninde korundu. Öte yandan petrol ve diğer enerji fiyatlarının yüksek seyretmesi, enflasyon görünümünün önündeki önemli risklerden biri olarak kaldı.
PiyasaDetay’da TCMB’nin eylül faiz kararında öne çıkan yeni enflasyon mesajını ayrıntılı olarak aktarmıştık.
Barclays bu tabloyu dördüncü çeyrekte faiz indirimine tamamen kapalı bir Merkez Bankası olarak okumuyor. Bankanın senaryosu, ekimde ilk 100 baz puanlık adımın gelmesi ve aralıkta aynı büyüklükte ikinci indirim yapılması üzerine kurulu.
Enerji fiyatları tahminin en önemli şartlarından biri
Barclays’ın yüzde 35’lik yıl sonu faiz tahmininde kritik bir varsayım var: jeopolitik gerilimin hafiflemesi ve enerji fiyatlarının mevcut yüksek seviyelerden dengelenmesi.
Bu şart bugün daha önemli hale gelmiş durumda. Brent petrol son günlerde yeniden üç haneli fiyatlara çıkarken Türkiye gibi net enerji ithalatçısı ekonomiler açısından maliyet baskısı arttı. Petrolün uzun süre yüksek kalması; ulaştırma, üretim ve ithalat fiyatları üzerinden dezenflasyon sürecini yavaşlatabilir.
TCMB de son kararında bu riski doğrudan metne koydu. Buna karşılık arz şoklarının yurt içi fiyatlara geçişinin şu ana kadar sınırlı kalması, Barclays tarafından iç talepteki zayıflığın bir göstergesi olarak değerlendiriliyor.
Barclays’ın ekim ve aralık için verdiği 100’er baz puanlık indirim tahmini, enerji fiyatlarının dengelendiği ve jeopolitik risklerin hafiflediği bir senaryoya dayanıyor. Petrol fiyatlarında yeni bir sıçrama veya enflasyon görünümünde bozulma yaşanması faiz patikasını değiştirebilir.
2026 enflasyon tahmini yüzde 30
Barclays yalnız faiz tarafında değil, enflasyonda da TCMB’nin resmi tahmininin üzerinde bir rakam kullanıyor. Bankanın 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 30 seviyesinde.
2027 için tablo kademeli bir gerilemeye işaret ediyor. Barclays gelecek yıl sonunda enflasyonun yüzde 23,1’e, politika faizinin ise yüzde 29’a düşeceğini tahmin ediyor.
| Barclays tahmini | 2026 sonu | 2027 sonu |
|---|---|---|
| Politika faizi | %35 | %29 |
| Enflasyon | %30 | %23,1 |
Bu patika, faizlerin düşmesine rağmen para politikasının reel olarak sıkı kalabileceği bir senaryo çiziyor. Barclays açısından indirimlerin başlaması, TCMB’nin enflasyonla mücadelede yön değiştirdiği anlamına gelmiyor; daha çok dezenflasyon ilerledikçe nominal faizin kademeli olarak aşağı çekilmesi olarak okunuyor.
Yabancı bankalar ekim için aynı noktaya yaklaşıyor
Barclays’ın ekim beklentisi son günlerde yayımlanan diğer yabancı kurum raporlarıyla da büyük ölçüde aynı yöne bakıyor. Morgan Stanley, temel senaryosunda ekim ve aralık aylarında 100’er baz puanlık indirimle yıl sonu faizinin yüzde 35’e gerilemesini bekliyor. Banka ayrıca piyasa koşullarına bağlı olarak TCMB’nin yıl sonuna kadar 250 baz puana kadar hareket alanı bulunabileceğini değerlendiriyor.
BBVA Research ise ilk faiz indirimi beklentisini daha önce aralık ayından ekime çekmişti. Kurumun tahmini 100 baz puanlık indirimle faizin yüzde 36’ya inmesi ve yıl sonuna kadar bu seviyede kalması yönünde.
Dolayısıyla yabancı kurumlar arasında ilk indirimin zamanı konusunda ekim giderek daha fazla öne çıkarken, aralıkta ikinci bir adım gelip gelmeyeceği konusunda görüş ayrılığı sürüyor.
Ekim kararında hangi veriler belirleyici olacak?
TCMB’nin bir sonraki Para Politikası Kurulu toplantısı 22 Ekim’de. O tarihe kadar eylül enflasyonu, fiyatlama davranışları, enflasyon beklentileri ve iç talep göstergeleri yeni faiz hesabının temel verileri olacak.
Bir başka başlık enerji. Barclays’ın senaryosunda açıkça yer alan petrol fiyatlarında dengelenme gerçekleşmezse, ekim indiriminin büyüklüğü veya zamanlaması yeniden tartışmaya açılabilir.
Şimdilik bankanın görüşü değişmiş değil: TCMB eylülde beklemede kaldı, fakat Barclays yılın son iki toplantısında toplam 200 baz puanlık gevşeme ve 2026 sonunda yüzde 35 politika faizi beklemeye devam ediyor.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.