BBVA, TCMB’de ilk faiz indirimi beklentisini Ekim’e çekti

BBVA Research, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın para politikası görünümüne ilişkin tahminini güncelledi. Kurum, TCMB’nin ilk faiz indirimini Aralık ayında yapacağı yönündeki önceki beklentisini Ekim ayına çekti.

BBVA’ya göre Ekim toplantısında politika faizinde 100 baz puanlık indirim yapılabilir. Bu senaryoda bir hafta vadeli repo faizi yüzde 37’den yüzde 36’ya inecek. Kurum, indirimin ardından politika faizinin yıl sonuna kadar yüzde 36 seviyesinde tutulmasını bekliyor.

BBVA neden tahminini öne çekti?

BBVA Research’ün 3 Eylül tarihli Türkiye değerlendirmesinde iki gelişme öne çıktı. Ağustos ayında tüketici enflasyonu aylık yüzde 1,84 ile hem kurumun yüzde 1,95’lik tahmininin hem de piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon ise yüzde 31,5’e geriledi.

Kurumun hesaplamasına göre çekirdek C enflasyonu ağustosta aylık yüzde 1,9’a geriledi. Temel mal enflasyonundaki yavaşlama bu görünümü desteklerken hizmet fiyatlarındaki katılık devam etti.

BBVA, enflasyon verisinin yanında TCMB’nin fonlama koşullarındaki normalleşmesinin de tahmin edilenden hızlı ilerlediğini belirtti. Bu iki unsurun ardından ilk 100 baz puanlık faiz indirimi beklentisi Aralık’tan Ekim’e çekildi.

TCMB haftalık repo ihalelerine yeniden başladı

Fonlama tarafındaki değişimin önemli adımlarından biri 23 Ağustos’ta geldi. TCMB, 1 Mart 2026 tarihinde ara verilen bir hafta vadeli repo ihalelerine yeniden başlanmasına karar verdi.

Politika faizi halen yüzde 37 seviyesinde bulunuyor. TCMB’nin haftalık repo kanalını yeniden devreye alması, bankacılık sisteminin fonlama yapısında olağan operasyonel çerçeveye dönüş açısından yakından izleniyor.

BBVA Research de bu normalleşmenin beklenenden hızlı ilerlediğini ve Ekim ayındaki faiz indirimi beklentisini destekleyen başlıklardan biri olduğunu ifade etti.

Enflasyonda riskler tamamen ortadan kalkmış değil

BBVA’nın faiz indirimi tahminini öne çekmesi, enflasyon tarafındaki tüm risklerin sona erdiği anlamına gelmiyor. Kurum özellikle hizmet enflasyonundaki katılığa, enflasyon beklentilerinin henüz tam olarak çıpalanmamasına ve gıda ile enerji fiyatlarındaki oynaklığa dikkat çekiyor.

BBVA’nın mevsimsellikten arındırılmış hesaplamasında aylık enflasyon ağustosta yüzde 2,4’e yükseldi. Altı farklı temel enflasyon göstergesinin ortalamasında da sınırlı bir bozulma görüldü.

Bu nedenle kurumun Ekim tahmini, jeopolitik gerilimin yeniden tırmanmadığı ve mevcut ihtiyatlı politika bileşiminin korunduğu bir senaryoya dayanıyor.

BBVA yıl sonu enflasyon tahminini değiştirmedi

BBVA Research, faiz tahminini öne çekmesine rağmen 2026 yıl sonu enflasyon beklentisini yüzde 30 seviyesinde korudu. Kurum, enerji fiyatlarındaki oynaklık, tedarik zinciri belirsizlikleri ve beklentilerdeki bozulma riskinin halen yakından izlenmesi gerektiğini belirtiyor.

Eylül ayında aylık enflasyonun yaklaşık yüzde 2 seviyesinde gerçekleşebileceği tahmin ediliyor. Gıda fiyatlarının ılımlı kalması ve enerji fiyatlarında yeni bir sıçrama yaşanmaması halinde olumlu baz etkisinin yıllık enflasyonu yüzde 30 bölgesine yaklaştırabileceği hesaplanıyor.

Ekim toplantısı için kritik veriler neler?

BBVA’nın revizyonunun ardından piyasanın odağında Ekim Para Politikası Kurulu toplantısına kadar açıklanacak enflasyon verileri olacak. Özellikle hizmet enflasyonu, çekirdek göstergeler ve enflasyon beklentilerindeki seyir 100 baz puanlık indirim senaryosunun korunup korunmayacağını gösterecek.

TCMB ise son karar metinlerinde politika faizine ilişkin adımların gerçekleşen ve beklenen enflasyon ile enflasyonun ana eğilimi dikkate alınarak toplantı bazlı ve ihtiyatlı biçimde belirleneceğini vurguluyor.

BBVA’nın mevcut tahmininde Ekim ayında yüzde 36’ya inen politika faizinin yılın kalan toplantılarında değiştirilmemesi öngörülüyor. Bu nedenle önümüzdeki haftalardaki enflasyon ve fonlama verileri, Ekim indiriminin zamanlaması kadar yıl sonuna kadar yeni bir adım gelip gelmeyeceği açısından da izlenecek.