ABD Tahvil ETF’lerinde Kısa Vadeye 12,2 Milyar Dolar Aktı

ABD tahvil piyasasında yatırımcı tercihi kısa ve orta vadeli borsa yatırım fonlarına kaydı. LSEG Lipper verilerine göre kısa vadeli ABD Hazine tahvili ETF’leri, 8 Eylül’de sona eren 20 işlem gününde 12,2 milyar dolarlık giriş aldı. Orta vadeli tahvil ETF’lerine aynı dönemde yaklaşık 5,7 milyar dolar aktı.

Toplam 17,9 milyar dolara ulaşan iki fon akışı, uzun vadeli tahvillerde faiz riskinin arttığı bir dönemde gerçekleşti. Petrol fiyatlarının enflasyon kaygısını yeniden güçlendirmesi, kamu borçlanmasına ilişkin endişeler ve büyük şirketlerin yoğun sermaye talebi uzun vadeli faizleri yukarı taşıyan başlıklar arasında yer aldı.

Kısa vadeli fonların son 20 işlem gününde topladığı 12,2 milyar dolar, yıl başından bu yana bu gruba giren 58 milyar doların beşte birinden fazlasına karşılık geliyor.

Uzun vadeli tahvil fonları geride kaldı

Morningstar’ın ağustos sonuna kadar olan verileri vade tercihindeki farkı daha geniş bir dönem için de gösteriyor. ABD’de orta vadeli temel tahvil ETF’leri yılın ilk sekiz ayında 54,2 milyar dolar net giriş aldı. Kısa vadeli tahvil ETF’lerinde giriş 25,3 milyar dolar olurken uzun vadeli fonlar yalnızca 2,5 milyar dolar çekebildi.

Uzun vadeli fon kategorisinin toplam büyüklüğünün daha düşük olması mutlak para girişindeki farkın bir bölümünü açıklıyor. Yine de veriler, yatırımcıların daha uzun süreli faiz riskini taşımaya karşı isteğinin zayıf kaldığını gösteriyor.

Morningstar’ın Kuzey Amerika ETF ve pasif stratejiler araştırma direktörü Bryan Armour, getiri eğrisinin daha fazla faiz riski üstlenen yatırımcıya yeterli ek karşılık sunmadığını belirtti. Armour’a göre orta vadeli tahviller, faizlerin hem yükseldiği hem de düştüğü senaryolarda daha dengeli bir konum sağlıyor.

Vade kısaldıkça faiz hassasiyeti azalıyor

Tahvil fiyatı ile piyasa faizi ters yönde hareket ediyor. Vade uzadıkça fiyatın faiz değişimine duyarlılığı genellikle artıyor. Kısa vadeli tahviller gelir sağlarken yeni bir faiz yükselişinden daha sınırlı etkilenebiliyor. Orta vadeli tahviller ise ekonomik büyümenin zayıflaması ve faizlerin düşmesi halinde fiyat artışından yararlanma imkânını koruyor.

JPMorgan Asset Management, yatırımcıların farklı vadelere dağılan mevcut yaklaşımını bir vade barı olarak tanımlıyor. Portföyler tek bir faiz yönüne bağlı kalmak yerine getiri eğrisinin farklı bölümlerine dağılıyor. Böylece uzun vadede yoğunlaşan tek yönlü risk azaltılmaya çalışılıyor.

Küresel tahvil faizleri yüksek seviyelerde

Japonya’nın 10 yıllık devlet tahvili faizi eylül ayında 30 yıl sonra ilk kez yüzde 3’ün üzerine çıktı. ABD Hazine tahvili faizleri yaklaşık üç yılın zirvelerine yakın seyrederken Almanya ve İngiltere’nin borçlanma maliyetleri de çok yıllı yüksek seviyelere ulaştı.

Uzun vadeli fonlar, 2022’deki sert Fed sıkılaştırmasının ardından para politikasında belirgin gevşeme beklentisiyle yeniden ilgi görmüştü. Beklenen faiz düşüşlerinin sınırlı kalması ve kamu harcamalarının borçlanma ihtiyacını yüksek tutması bu pozisyonların cazibesini azalttı.

Fon akımlarının bir sonraki yönü, ABD enflasyon verileri ile merkez bankalarının faiz mesajlarına bağlı olarak şekillenecek. LSEG Lipper’ın takip eden dönem verileri, 20 işlem gününde görülen kısa vade talebinin kalıcı olup olmadığını gösterecek.