Federal Rezervin iki bölgesel başkanı, Jackson Hole toplantılarının ilk gününde enflasyon risklerinin sona ermediğini vurguladı. Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid, yüzde 3,50–3,75 aralığındaki politika faizinin ekonomide gerekli yavaşlamayı yaratmadığını söyledi. Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee ise fiyat artışlarının yeniden hızlanması ihtimalini kısa vadeli en büyük kaygısı olarak tanımladı.
Açıklamalar, temmuz PCE enflasyonunun yıllık yüzde 3,7’de kaldığı ve Fed’in eylül toplantısında faiz artışı yapıp yapmayacağının tartışıldığı bir dönemde geldi. Schmid eylül kararı için daha fazla bilgiye ihtiyaç olduğunu belirtti; doğrudan bir artış taahhüdünde bulunmadı.
İçindekiler
Schmid talep tarafında daha fazla veri arıyor
Schmid’e göre enflasyon hâlâ inatçı ve mevcut politika faizi fiyat baskılarını kıracak ölçüde kısıtlayıcı görünmüyor. Daha önce faiz artışını destekleyen Kansas City Fed Başkanı, 15–16 Eylül’deki toplantı öncesinde büyüme ile enflasyonu besleyen talep bileşimini anlamaya çalıştığını söyledi.
Bu ayrım yatırımcıların karar hesabı için önemli. Schmid enflasyon riskine karşı daha yüksek faiz ihtimalini açık tutuyor fakat gelecek verileri görmeden zamanlama vermiyor. Vadeli işlemler eylül toplantısında artış ihtimalini düşük fiyatlarken yıl sonuna kadar sıkılaşma olasılığı daha yüksek kalıyor.
Fed’in tercih ettiği PCE fiyat endeksi temmuzda yıllık yüzde 3,7 arttı. Oran haziranla aynı kaldı, mayıstaki yüzde 4,1 seviyesinden geriledi. Son iki aydaki düşüş enflasyonun zirveden uzaklaştığını anlatsa da yüzde 2 hedefiyle arasındaki fark kapanmış değil.
İş gücü piyasası da Fed’i hızlı bir yön değişikliğine zorlamıyor. Aynı gün açıklanan haftalık ilk işsizlik başvuruları 203 bine geriledi; devam eden başvurular 1 milyon 778 bine indi. Düşük işten çıkarma sayısı, para politikasının enflasyona karşı sıkılaştırılması halinde istihdam tarafında şimdilik acil bir kırılma bulunmadığı görüşünü destekleyebilir.
Goolsbee enerji ve tarife baskısını birlikte değerlendirdi
Goolsbee, enflasyonun beş yılı aşkın süredir hedefin üzerinde kalmasını rahatsız edici bulduğunu söyledi. İran savaşıyla bağlantılı enerji maliyetleri ve ABD yönetiminin değişen tarife uygulamaları, hanehalkı bütçesine fiyatların zaten yüksek olduğu bir dönemde yansıyor. Uzun süreli yüksek enflasyonun toplumdaki beklentileri bozabileceği uyarısında bulundu.
Chicago Fed Başkanı’nın mesajı tamamen tek yönlü değildi. Son üç aylık enflasyon eğiliminin kötü görünmediğini belirtti ve veriler yüzde 2 hedefine kalıcı dönüşü desteklerse politika faizinin zaman içinde indirilebileceğini söyledi. Faize duyarlı sektörlere piyasa tahminlerinden önce açıklanan verilere bakmaları çağrısını yaptı.
Schmid ile Goolsbee’nin ortaklaştığı nokta, Fed’in mevcut seviyede rahatlayamayacağı görüşü. Ayrışma ise bir sonraki hamlenin zamanlamasında. Schmid faizin yeterince kısıtlayıcı olmadığı kanaatinde; Goolsbee son dönemdeki iyileşmenin sürmesi halinde ileride indirim alanı görüyor.
Bu mesajlar tahvil piyasasına iki farklı vade üzerinden yansıyor. Yakın vadeli getiriler eylül ve yıl sonu faiz olasılıklarını fiyatlarken uzun vadeli getiriler enflasyon beklentisi, bütçe açığı ve Fed’in güvenilirliğine daha duyarlı. Yetkililerin enflasyon riskini küçümsemediğini anlatan açıklamalar, kısa vadede indirim beklentilerinin güçlenmesini zorlaştırabilir.
Sıradaki konuşma Kevin Warsh’tan gelecek
Jackson Hole programının piyasa açısından en yüksek ağırlıklı bölümü cuma günü yapılacak. Fed Başkanı Kevin Warsh’ın konuşmasında eylül toplantısına ilişkin doğrudan yönlendirme yapıp yapmayacağı, faiz patikası kadar uzun vadeli tahvil getirileri açısından da fiyatlanacak.
Warsh kesin ileri yönlendirmeye mesafeli bir yaklaşım benimsediği için konuşmadan açık bir faiz sözü çıkmayabilir. Yatırımcıların karşılaştıracağı somut unsurlar; yüzde 3,7’lik PCE enflasyonunu nasıl değerlendirdiği, mevcut faiz aralığını ne ölçüde kısıtlayıcı gördüğü ve 15–16 Eylül toplantısı öncesinde hangi verileri karar için gerekli saydığı olacak.
Eylül toplantısından önce açıklanacak ağustos istihdam verisi ve yeni fiyat göstergeleri, Schmid’in talep değerlendirmesini sınayacak. Warsh’ın cuma günkü konuşması bu veriler gelmeden önceki son kapsamlı politika çerçevesini sunabilir; kararın yönü yine yayımlanacak rakamlarla şekillenecek.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.