Savur Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (SVGYO), 2026 yılının ilk dokuz ayında 45,64 milyon TL net kâr açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 126,17 milyon TL zarar etmişti. Buna karşılık hasılat yüzde 26,3 azalarak 58,67 milyon TL’ye, standartlaştırılmış FAVÖK yüzde 57,3 düşerek 23,73 milyon TL’ye geriledi.
Net kârdaki toparlanma ile kira gelirlerindeki düşüşün ayrışması, Savur GYO bilançosunu yalnızca dönem sonucuyla değerlendirmeyi güçleştiriyor. Yatırım faaliyetlerinden 168,89 milyon TL gelir kaydedilirken net parasal pozisyon kaybı 82,08 milyon TL’ye ulaştı. Şirket 30 Eylül itibarıyla pozitif net nakit pozisyonunu korudu.
İçindekiler
- SVGYO 2026 üçüncü çeyrek bilanço görünümü
- Kira gelirleri ve FAVÖK’te neden zayıflama var?
- Net kârı hangi kalemler destekledi?
- Üçüncü çeyrekte toparlanma ne ölçüde?
- Gayrimenkul portföyü ile kira geliri arasındaki fark
- Net nakit var, ancak son çeyrekte azaldı
- SVGYO hissesindeki sert düşüş bilançoya tepki miydi?
- SVGYO bilançosu nasıl değerlendirilmeli?
Sonuçlar 28 Ekim’de Borsa İstanbul’un Cumhuriyet Bayramı öncesi yarım seansından sonra açıklandı. Bu nedenle aynı gün yaşanan hisse düşüşü, açıklanan bilançoya verilmiş bir piyasa tepkisi olarak yorumlanamaz.
SVGYO 2026 üçüncü çeyrek bilanço görünümü
Karma
Dokuz aylık performans karşılaştırması
Kira gelirleri ve FAVÖK’te neden zayıflama var?
Şirketin dokuz aylık hasılatı 79,56 milyon TL’den 58,67 milyon TL’ye geriledi. Gelir tablosunda brüt kâr da hasılatla aynı tutarda raporlanıyor; ancak bu, faaliyet ve yönetim giderlerinin bulunmadığı anlamına gelmiyor. GYO’nun düzenli gelir performansını değerlendirirken kira sözleşmelerinin kapsamı, doluluk, kira tahsilatları ve portföyün kiraya uygun kısmı önemli.
FAVÖK’teki 31,79 milyon TL düşüş, cirodaki 20,89 milyon TL kayıptan daha yüksek oldu. FAVÖK marjı yüzde 69,8’den yüzde 40,5’e geriledi. Bu serideki FAVÖK standartlaştırılmış hesaplamadır; resmi faaliyet kârı ile doğrudan eşitlenmemelidir.
Net kârı hangi kalemler destekledi?
2025’in dokuz ayında 126,17 milyon TL zarar eden şirket, 2026’nın aynı döneminde 45,64 milyon TL kâr açıkladı. Net sonuçtaki 171,82 milyon TL iyileşmede esas faaliyet sonucunun pozitife geçmesi ve yatırım faaliyetleri gelirinin artması etkili oldu.
Yatırım faaliyetlerinden gelirler 168,89 milyon TL’ye ulaştı. Bu tutar dokuz aylık net kârın 3,7 katına karşılık geliyor. Ancak bu gelirlerin tamamının nakit tahsilat veya düzenli kira geliri olduğunu varsaymak doğru değil; kalemin alt kırılımı ve tekrar edilebilirliği resmi dipnotlarla ayrıca incelenmeli.
Parasal pozisyon kaybı 57,52 milyon TL’den 82,08 milyon TL’ye yükseldi. Böylece yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler net sonuca aynı büyüklükte yansımadı. Vergi ve diğer kalemler de açıklanan kârı etkiliyor.
Üçüncü çeyrekte toparlanma ne ölçüde?
Temmuz-eylül döneminde yaklaşık 24,7 milyon TL hasılat oluştu. İkinci çeyrekte yaklaşık 20,4 milyon TL ve ilk çeyrekte yaklaşık 13,5 milyon TL gelir kaydedilmişti. Çeyrekler arasında kademeli toparlanma bulunsa da dokuz aylık toplam hâlâ geçen yılın altında.
Üçüncü çeyrekte standartlaştırılmış FAVÖK yaklaşık 10,8 milyon TL oldu. Net dönem sonucu ise hafif zarar düzeyindeydi. Dokuz aylık pozitif net kârın yılın ilk yarısında oluşması, son çeyreğin ayrı değerlendirilmesi gerektiğini gösteriyor. Bu çeyreklik tutarlar platform grafiğinden yaklaşık okunmuştur; tam rakamlar doğrudan finansal tablodan teyit edilmelidir.
Gayrimenkul portföyü ile kira geliri arasındaki fark
30 Eylül’de yatırım amaçlı gayrimenkuller yaklaşık 3,88 milyar TL’ye, stoklar yaklaşık 1,23 milyar TL’ye ulaştı. İki varlık grubunun toplamı yaklaşık 5,11 milyar TL; bu, 6,35 milyar TL toplam aktiflerin yüzde 80,5’i demek. Ancak geliştirme veya satış amaçlı stokların tümünü gelir getiren kiralık gayrimenkulle aynı grupta değerlendiremeyiz.
| Portföy ve finansal büyüklük | 2026/9 | Aktif içindeki pay |
|---|---|---|
| Yatırım amaçlı gayrimenkuller | 3,88 milyar TL | %61,1 |
| Stoklar | 1,23 milyar TL | %19,4 |
| Nakit ve nakit benzerleri | 550,37 milyon TL | %8,7 |
| Diğer varlıklar | Yaklaşık 688 milyon TL | %10,8 |
Dokuz aylık 58,67 milyon TL gelir, dönem sonu 3,88 milyar TL yatırım amaçlı gayrimenkul değerinin yüzde 1,51’ine karşılık geliyor. Bu oran yıllık kira getirisi değildir; gayrimenkullerin kullanım amacı, doluluk oranı, değerleme tarihleri ve taşınmazların gelir üretmeyen bölümü ayrıca bilinmeden gerçek portföy verimliliği çıkarılamaz.
Net nakit var, ancak son çeyrekte azaldı
Toplam varlıklar haziran sonundaki 6,33 milyar TL’den eylül sonunda 6,35 milyar TL’ye yükseldi. Özkaynaklar yaklaşık 4,76 milyar TL’de yatay kaldı. Standartlaştırılmış hesapta yaklaşık 549 milyon TL net nakit bulunuyor; haziran sonunda bu rakam yaklaşık 630 milyon TL’ydi. Üç aylık düşüş 81 milyon TL civarında.
Finansal borcun düşük oluşu olumlu olmakla birlikte, yaklaşık 1,59 milyar TL toplam yükümlülüğün tamamı finansal borç değil. Bu nedenle finansal borç, vergi yükümlülükleri ve diğer borçlar ayrı değerlendirilmeli. Defter değerini yorumlarken gayrimenkullerin ekspertiz tarihleri de önem taşıyor.
SVGYO hissesindeki sert düşüş bilançoya tepki miydi?
Hayır. 28 Ekim’deki yarım seans tamamlandığında finansal sonuçlar henüz kamuya açıklanmamıştı. KAP’taki finansal rapor ve faaliyet raporu bildirimleri aynı gün öğleden sonra geldi. Bu nedenle 28 Ekim işlemlerini üçüncü çeyrek bilançosunun fiyatlanması olarak sunmak doğru olmaz.
28 Ekim tarihli fiyat ekranında SVGYO 1,79–1,80 TL aralığında görülüyor; altı aylık fiyat grafiği yüzde 89,69 düşüş gösteriyor. Ancak bu oranı yatırımcının düzeltilmiş toplam getirisi olarak kullanmadan önce sermaye işlemleri ve düzeltilmiş fiyat serisi kontrol edilmeli. Dönemin fonlarla ilgili tartışmalarına karşın belirli bir fonun SVGYO’daki satışlardan sorumlu olduğu, yalnızca bu grafik ve günlük kurum dağılımıyla kanıtlanamaz.
Günlük aracı kurum dağılımında AK Yatırım yaklaşık 1,25 milyon adet net alıcı, Midas yaklaşık 1,03 milyon adet net satıcı görünüyordu. Aracı kurum işlem yönü, kurumun kendi hesabına işlem yaptığı veya nihai yatırımcının kimliği anlamına gelmez.
SVGYO bilançosu nasıl değerlendirilmeli?
Savur GYO’nun 2026 dokuz aylık bilançosunda zarardan kâra dönüş, esas faaliyet sonucunun pozitife geçmesi ve net nakdin korunması olumlu. Buna karşılık kira gelirlerinde yüzde 26,3, standartlaştırılmış FAVÖK’te yüzde 57,3 azalma var. Yatırım faaliyetleri gelirinin net kâra oranla yüksekliği de dönem sonucunun niteliğini anlamak için alt dipnotları önemli kılıyor.
Önümüzdeki dönemde portföyün kira üretme gücü, taşınmazların güncel ekspertiz değerleri, yatırım gelirlerinin niteliği, proje stoklarının durumu ve net nakdin seyri birlikte takip edilmeli. Bilanço 28 Ekim’de seans sonrasında açıklandığından, fiyat üzerindeki muhtemel tepki ancak sonraki işlem günlerinde ölçülebilecek.
Resmî belgeler: 2026/9 finansal tablolar ve dipnotlar ve dokuz aylık faaliyet raporu.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.