Avustralya’nın en büyük altın üreticisi Northern Star Resources, Güney Afrikalı Gold Fields’ın 38,7 milyar Avustralya doları, yaklaşık 27,1 milyar ABD doları değerindeki satın alma teklifini reddetti. Yönetim kurulu, önerinin şirketin uzun ömürlü maden portföyünü düşük değerlediğini ve Gold Fields hisselerine bağlı riskleri Northern Star ortaklarına taşıdığını savundu.
Teklif başarıya ulaşsaydı yıllık 4,1 milyon ons üretime sahip, Newmont’ın ardından dünyanın en büyük ikinci altın madencisi kurulacaktı. Gold Fields görüşme arayışını sürdürürken Northern Star’ın kararı, altın sektöründeki büyük ölçekli birleşme yarışında ilk teklifin yeterli olmadığını ortaya koydu.
İçindekiler
Teklifin nakit ve hisse yapısı
Gold Fields, her Northern Star hissesi için 0,3125 yeni Gold Fields hissesi ile 7,25 Avustralya doları nakit önerdi. Teklif 14 Eylül’de hisse başına 27 Avustralya doları değer taşıyordu. Gold Fields hisselerindeki gerileme sonrasında hesaplanan değer 25,19 Avustralya dolarına indi.
Bu seviye, Northern Star’ın teklif öncesindeki kapanışına göre yaklaşık yüzde 14 prim anlamına geliyor. Avustralya’daki büyük şirket satın almalarında işlemin ilerleyebilmesi için çoğu zaman daha yüksek bir prim gerektiğini belirten piyasa katılımcıları, yönetim kurulunun ret kararını değerleme açısından şaşırtıcı bulmadı.
Northern Star hisseleri kararın ardından yüzde 6,2 yükselerek 23,47 Avustralya dolarından kapanırken gün içinde 24,46 doları gördü. Gold Fields hisseleri ise yaklaşık yüzde 13 geriledi. Northern Star’ın piyasa fiyatının teklifin hesaplanan değerinin altında kalması, yatırımcıların revize edilmiş öneri ihtimalini ve işlemin tamamlanma riskini birlikte fiyatladığını düşündürüyor.
Northern Star neden teklifi yetersiz buldu?
Şirket yönetimi iki noktaya ağırlık verdi. İlki, Batı Avustralya’daki uzun ömürlü varlıkların ve Fimiston değirmenindeki kapasite artışının teklif değerine yeterince yansımadığı görüşü. İkincisi ise Northern Star ortaklarının birleşme sonrasında Güney Afrika merkezli Gold Fields hisselerine daha fazla maruz kalacak olması.
Northern Star, Gold Fields paylarının mevcut portföyüne göre daha yüksek ülke ve operasyon riski taşıdığını belirtti. Gold Fields ise birleşmenin kurumsal, operasyonel ve portföy optimizasyonundan 4–5 milyar dolar arasında sinerji yaratabileceğini hesaplıyor. Önerilen yapıda Northern Star hissedarları yeni şirketin yüzde 33’üne sahip olacaktı.
Altın madenciliğinde birleşme baskısı büyüyor
Kolay işletilebilir rezervlerin azalması ve yeni projelerde maliyetlerin yükselmesi, büyük üreticileri ölçek kazanmak için satın almalara yöneltiyor. Northern Star ve Gold Fields’ın Batı Avustralya’da birbirine yakın operasyonlara sahip olması, maliyet azaltma ve tesis kullanımını artırma ihtimalini güçlendiriyor.
Reuters’ın aktardığı teklif ayrıntılarına göre Northern Star yönetimi 6 ay boyunca yürütülen temasların ardından sunulan öneriyi kabul etmedi. Gold Fields Mali İşler Direktörü Alex Dall, şirketin Northern Star yönetimiyle yapıcı görüşme arayışını sürdüreceğini söyledi; teklifin artırılıp artırılmayacağı veya doğrudan hissedarlara gidilip gidilmeyeceği konusunda açıklama yapmadı.
İki şirketin yöneticileri 29 Eylül’de Colorado’daki bir altın konferansında yatırımcılara ayrı sunumlar yapacak. Gold Fields’ın teklif şartlarını değiştirip değiştirmeyeceği ve Northern Star yönetiminin bağımsız büyüme planı için vereceği yeni ayrıntılar bu sunumlarda netleşebilir.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.