DoorDash, Instacart için 17 milyar dolarlık satın alma anlaşması yaptı

ABD merkezli teslimat platformu DoorDash, çevrim içi market alışverişi şirketi Instacart’ı yaklaşık 17 milyar dolara satın almak üzere kesin anlaşmaya vardı. 29 Ekim 2026’da açıklanan anlaşmada Instacart hisselerine 65 dolar değer biçildi. Satın alma bedelinin en az yüzde 75’i nakit, en fazla yüzde 25’i ise DoorDash hisseleriyle karşılanacak. İşlemin 2027 sonu veya 2028’in ilk yarısında tamamlanması hedefleniyor.

DoorDash’ın satın alma planı, yalnızca yemek teslimatındaki faaliyetlerini büyütmeyi amaçlamıyor. Şirket, Instacart’ın marketlerle kurduğu sipariş ve teknoloji altyapısını kendi teslimat ağıyla birleştirmek istiyor. Böylece iki şirketin perakendecilere sunduğu hizmetler, siparişin alınmasından ürünlerin hazırlanmasına, teslimattan reklam gelirlerine kadar genişleyebilecek.

Instacart hissedarlarına 65 dolarlık teklif

Anlaşma kapsamında Instacart’ın her bir hissesi için 65 dolar değerleme yapıldı. Bu tutar, olası satın alma haberlerinin piyasaya yansımaya başlamasından önceki son işlem günü olan 22 Ekim kapanışına göre yaklaşık yüzde 26 prim içeriyor.

Yüzde 26’lık primden hareketle 22 Ekim’deki referans fiyatın yaklaşık 51,59 dolar olduğu hesaplanabiliyor. Buna göre DoorDash, söz konusu tarihteki piyasa değerinin üzerinde bir bedelle şirketi satın almak için anlaşmaya varmış durumda.

Ancak yatırımcıların 65 dolarlık fiyatı işlem kapanana kadar değişmeyecek kesin nakit tahsilatı gibi değerlendirmemesi gerekiyor. Nakit ve hisse seçeneklerinin farklı sonuçlar doğurabilmesi, özellikle DoorDash hisselerinin ilerleyen dönemdeki fiyatına bağlı olarak önem kazanıyor.

17 milyar doların ne kadarı nakit ödenecek?

DoorDash, toplam satın alma bedelinin en az yüzde 75’ini nakit olarak karşılamayı taahhüt ediyor. Yaklaşık 17 milyar dolarlık şirket değeri üzerinden hesaplandığında bu, en az 12,75 milyar dolarlık nakit karşılığa işaret ediyor. Hisseyle ödenebilecek bölümün bugünkü işlem değeri ise en fazla yaklaşık 4,25 milyar dolar.

Tablodaki 12,75 milyar dolarlık nakit tutarı, açıklanan yaklaşık 17 milyar dolarlık özsermaye değeri üzerinden hesaplanmış bir alt sınırdır. Nihai işlem tutarı ve finansman yapısı kapanış koşullarına göre şekillenecek.

DoorDash nakit ödemenin finansmanında mevcut kaynaklarının yanında borçlanma kullanmayı planlıyor. JPMorgan Chase Bank ile 364 gün vadeli, teminatsız köprü kredi imkânı için finansman taahhüdü anlaşması da yapıldı. Köprü kredi, büyük satın almalarda uzun vadeli finansman tamamlanana kadar kullanılabilen geçici bir finansman aracı.

Bu düzenleme, 12,75 milyar doların tamamının DoorDash’ın mevcut nakdinden karşılanacağı anlamına gelmiyor. Borç finansmanının nihai büyüklüğü, maliyeti ve ileride nasıl yeniden finanse edileceği şirketin bilançosu açısından takip edilecek.

Instacart hissedarlarının önünde üç ödeme seçeneği var

Anlaşmada Instacart hissedarları için üç farklı karşılık biçimi öngörülüyor. Her bir Instacart hissesi karşılığında 65 dolar nakit, 0,3372 adet DoorDash hissesi veya 48,75 dolar nakit ile 0,0843 adet DoorDash hissesinden oluşan karma ödeme seçilebilecek.

Ancak bütün hissedarların aynı anda hisseyle ödeme talep etmesi durumunda yüzde 25’lik toplam sınır aşılabileceğinden, şirketler oransal dağıtım mekanizması uygulayacak. Dolayısıyla yatırımcının tercih ettiği seçenekle fiilen alacağı karşılık birebir aynı olmayabilir.

Hisse seçeneğini değerlendirenler için DoorDash’ın piyasa fiyatı önem taşıyor. Nakit seçeneğinde açıklanan 65 dolar sabit bir karşılık sunarken hisseyle ödeme seçeneğinin piyasa değeri DoorDash paylarındaki değişimden etkilenebilir.

DoorDash neden Instacart’ı satın alıyor?

DoorDash, restoran siparişlerinden market ve günlük ihtiyaç alışverişine uzanan teslimat ağını genişletiyor. Instacart’ın güçlü olduğu alan ise marketlerin dijital sipariş altyapısı, ürün toplama operasyonları, perakendeci ilişkileri ve reklam teknolojileri.

DoorDash’ın mevcut teslimat ağıyla Instacart’ın yaklaşık 100 bin mağazayı kapsayan platformu birleştiğinde daha büyük bir perakende hizmet ağı oluşabilir. Şirketlerin açıklamasına göre Instacart kullanıcıları, DoorDash ağındaki 50 binden fazla ilave mağazaya erişme imkânı kazanabilecek.

Burada siparişlerin tek bir uygulamada toplanmasından daha büyük bir ticari hedef bulunuyor. Platformlar, marketlere kendi internet siteleri üzerinden satış yapma, siparişleri yönetme, reklam gösterme ve müşteriye teslimat sağlama gibi hizmetler sunuyor. Bu alanlarda elde edilen gelir, geleneksel teslimat komisyonlarının dışında yeni büyüme fırsatları yaratabilir.

DoorDash ayrıca DashPass ve Instacart+ üyeliklerini tek ücret altında birleştirmeyi planlıyor. Şirketlerin hesabına göre bu uygulama üyelerin toplam yıllık abonelik harcamalarında yaklaşık 100 milyon dolarlık tasarruf sağlayabilir. Ancak bu rakam gerçekleşmiş tasarruf değil; birleşme sonrasına ilişkin şirket tahmini.

Satın alma DoorDash’ın bilançosunu nasıl etkileyebilir?

17 milyar dolarlık anlaşmanın büyük bölümünün nakit karşılanacak olması, şirketin mevcut likiditesi ve gelecekteki borç yükü açısından önemli. DoorDash’ın ikinci çeyrek sonuçlarında gelir yıllık yüzde 36 büyüyerek yaklaşık 4,5 milyar dolara, düzeltilmiş FAVÖK ise 914 milyon dolara ulaşmıştı.

Şirket aynı çeyrekte 742 milyon dolar serbest nakit akışı üretti. Bu tutar, 17 milyar dolarlık satın alma değerinin yaklaşık yüzde 4,4’üne karşılık geliyor. Elbette bir çeyreklik serbest nakit akışını doğrudan toplam satın alma bedeliyle karşılaştırmak işlemin finansman ihtiyacını tek başına belirlemez. Yine de anlaşmanın büyüklüğünü şirketin mevcut nakit üretimiyle kıyaslamak açısından bir referans sunuyor.

Birleşme sonrası reklam gelirlerinin artması, operasyonların verimli hâle gelmesi ve teslimat altyapısındaki tekrarların azaltılması beklenen faydalar arasında. Bunların ne ölçüde gerçekleşeceği ise entegrasyon sürecinde ortaya çıkacak. Satın alma fiyatının yüksek olması, beklenen büyüme ve maliyet avantajlarının gerçekleşmesini daha önemli kılıyor.

Instacart satın alması ne zaman tamamlanacak?

Şirketler işlemin 2027’nin sonlarında veya 2028’in ilk yarısında tamamlanmasını bekliyor. Bu takvim, düzenleyici izinlerin alınmasına ve Instacart hissedarlarının anlaşmayı onaylamasına bağlı.

ABD’deki rekabet incelemesinin yanında Kanada ve İsrail’deki ilgili izin süreçlerinin de tamamlanması gerekiyor. Instacart’ın tedavüldeki paylarının yaklaşık yüzde 19’unu elinde bulunduran hissedarlar anlaşma lehinde oy kullanmayı kabul etti. Ancak bu oran, hissedar onayının tamamlandığı anlamına gelmiyor.

İşlem tamamlanıncaya kadar DoorDash ve Instacart ayrı şirketler olarak faaliyet göstermeye devam edecek. DoorDash, satın alma sonrası Instacart markasını, uygulamasını ve kurumsal teknoloji ürünlerini korumayı öngörüyor.

Instacart’ın son bilançosu anlaşma hakkında ne söylüyor?

Instacart, satın alma anlaşmasıyla aynı gün üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin platformu üzerinden gerçekleşen toplam işlem hacmi yıllık yüzde 15, gelirleri ise yüzde 17 arttı. Net kâr 147 milyon dolar, düzeltilmiş FAVÖK 342 milyon dolar oldu.

Instacart’ın aynı dönemde büyümeyi sürdürmesi, satın alma işleminin yalnızca sıkıntılı bir şirketi devralma girişimi olmadığını gösteriyor. DoorDash, mevcut müşteri ve perakendeci ağı bulunan, reklam ve teknoloji faaliyetlerinde büyüyen bir işletmeyi satın almayı hedefliyor.

Instacart, satın alma süreci nedeniyle 5 Kasım için planlanan bilanço görüşmesini iptal etti ve daha önce açıkladığı finansal beklentileri askıya aldı. Bu nedenle yatırımcıların bundan sonraki değerlendirmelerinde yalnızca bağımsız şirketin büyümesi değil, birleşmenin tamamlanma olasılığı ve şartları da belirleyici olacak.

DoorDash ve Instacart hisseleri için hangi riskler var?

Instacart yatırımcıları açısından başlıca risk, işlemin öngörülen takvimde tamamlanamaması veya rekabet incelemesinde beklenmedik koşulların ortaya çıkması. Anlaşma duyurulmuş olsa da satın alma henüz kapanmış değil.

DoorDash hissedarları ise yeni borçlanmanın maliyeti, hisseyle ödemenin olası sulanma etkisi ve birleşmenin beklenen finansal katkısına odaklanacak. Şirket, satın alma sonrasında yatırım yapılabilir kredi notunu koruyabilecek bir sermaye yapısı hedeflediğini açıkladı. Bunun gerçekleşmesi finansman koşulları ve birleşme sonrası mali yapıyla bağlantılı.

17 milyar dolarlık işlem, teslimat sektöründe ölçek büyütmenin giderek daha pahalı hâle geldiğini gösteriyor. DoorDash için satın almanın başarısı, yeni kullanıcı ve mağaza sayısının ötesinde, market teslimatında elde edilecek ek gelirin finansman ve entegrasyon maliyetlerini ne kadar karşılayacağına bağlı olacak.

Resmî açıklama: DoorDash ve Instacart’ın 29 Ekim 2026 tarihli ortak satın alma duyurusu.