Wall Street Rallisinde FOMO Alarmı: Yükseliş Pozisyonları Aşırı Isındı

Wall Street rallisi güçlü bilançolar ve azalan faiz endişesiyle yeni zirvelere ulaşırken yükselişin arkasına yeni bir güç eklendi: Ralliyi kaçırma korkusu. Opsiyon piyasasındaki üç ayrı gösterge, yatırımcıların düşüşe karşı korunmaktan çok yukarı yönlü hareketten yararlanacak pozisyonlara yöneldiğini ortaya koyuyor.

S&P 500’e bağlı alım ve satım opsiyonlarının bir aylık ortalama oranı 0,9’a yükseldi. Reuters’ın Trade Alert verileri üzerinden yaptığı hesaplamaya göre bu, en az dört yılın en iyimser seviyelerinden biri.

Kısa vadeli yükseliş opsiyonlarına ödenen ek prim de iki yılın zirvesine çıktı. Piyasa genişliğini ölçen Bullish Percent Index’in yüzde 70’i aşması ise rallinin birkaç teknoloji hissesinden ibaret olmadığını, aynı zamanda aşırı alım bölgesine yayıldığını gösteriyor.

Wall Street rallisi neden bir anda hızlandı?

S&P 500, 4 Ağustos’a kadar geçen dört işlem gününde yüzde 5,8 yükseldi. Hareketin büyüklüğü, önceki üç ayla karşılaştırıldığında daha net görülüyor. Endeks bu hızlı sıçramadan önce yaklaşık üç ay boyunca yalnızca yüzde 5,7’lik dar bir aralıkta hareket etmişti.

2006’dan bu yana üç aylık dönemlerde görülen ortalama hareket alanı yüzde 12,5 seviyesinde bulunuyor. Başka bir ifadeyle piyasa uzun süre olağan dışı biçimde sıkıştıktan sonra birkaç gün içinde önceki üç ayın tamamından daha geniş bir yükseliş gerçekleştirdi.

Orta Doğu’daki gerilimin azalacağı beklentisi, petrol fiyatlarının nisan zirvelerinden uzaklaşması, zayıf ABD istihdam verisinin faiz artışı olasılığını düşürmesi ve güçlü şirket kârları ralli için temel oluşturdu. Opsiyon verileri ise yükselişin ilerleyen bölümünde fiyat hareketinin kendi talebini üretmeye başladığını gösteriyor.

Ralliye yeterince katılamayan yatırımcılar, hisse almak yerine daha az başlangıç sermayesiyle yükselişe erişim sağlayan alım opsiyonlarına yöneliyor. Bu yoğun talep, opsiyon fiyatlarını artırırken bazı koşullarda pozisyonlarını dengelemek zorunda kalan piyasa yapıcıların da dayanak varlığı satın almasına yol açabiliyor. Böylece yükseliş yeni alımları, yeni alımlar da daha güçlü yükselişi besleyebiliyor.

0,9 seviyesindeki opsiyon oranı ne anlatıyor?

Alım opsiyonu yatırımcıya belirli bir varlığı önceden belirlenen fiyattan satın alma hakkı verirken satım opsiyonu değer kaybına karşı korunma veya düşüşten kazanç sağlama amacıyla kullanılıyor.

Alım opsiyonlarının satım opsiyonlarına oranındaki yükseliş, yatırımcıların portföylerini düşüşten korumaya kıyasla yukarı yönlü harekete daha fazla para ayırdığını gösteriyor. Bir aylık ortalamanın 0,9’a ulaşması, piyasadaki yön tercihinin son yılların en iyimser bölgelerinden birine girdiğine işaret ediyor.

Daha önemli ikinci veri, kısa vadeli alım opsiyonlarındaki fiyatlama. Susquehanna Financial Group analizine göre yatırımcıların hızlı ve sert bir yükseliş ihtimali için ödemeyi kabul ettiği ek prim iki yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu tablo, uzun vadeli ve kademeli bir yükseliş beklentisinden çok rallinin hemen devam edeceğine yönelik aceleyi yansıtıyor.

Borsa yükselirken VIX neden arttı?

Normal şartlarda hisse fiyatları yükseldiğinde korku göstergesi olarak bilinen VIX geriler. S&P 500’ün 4 Ağustos’ta yaklaşık yüzde 2 yükseldiği seansta VIX’in de yaklaşık bir puan artması bu alışılmış ilişkinin dışına çıktı.

VIX yalnızca düşüş korkusunu ölçmüyor; S&P 500 opsiyonlarına yansıyan beklenen oynaklığı hesaplıyor. Yükseliş opsiyonlarına çok güçlü talep gelmesi de opsiyon primlerini ve dolayısıyla oynaklık göstergesini artırabiliyor.

Endeks ile VIX’in birlikte yükselmesi yatırımcıların mutlaka bir çöküş beklediği anlamına gelmiyor. Daha olası açıklama, rallinin dışında kalan fonların yukarı yönlü hareketi yakalamak için agresif ve maliyetli pozisyonlar kurması.

Yüzde 70 sınırı neden uyarı kabul ediliyor?

Bullish Percent Index, S&P 500 içindeki kaç hissenin teknik olarak yükseliş formasyonunda bulunduğunu izliyor. Göstergenin yüzde 70’in üzerine çıkması, alımların piyasanın geniş bölümüne yayıldığını fakat aynı zamanda aşırı alım koşullarının oluştuğunu gösteriyor.

Bu seviye tek başına satış veya yaklaşan düşüş sinyali değil. Güçlü rallilerde göstergeler uzun süre aşırı alım bölgesinde kalabilir. Risk, yeni alıcıların büyük bölümünün piyasaya girdikten sonra yükselişi devam ettirecek ek talebin zayıflamasıdır.

Wall Street rallisinin temelinde güçlü kâr büyümesi ve yapay zekâ yatırımları gibi somut destekler bulunuyor. Buna karşılık opsiyon piyasasının verdiği mesaj, kısa vadeli hareketin bu temellerden daha hızlı ilerlemeye başladığı yönünde.

Sıradaki önemli sınav 12 Ağustos’ta açıklanacak ABD enflasyon verisi olacak. Verinin faiz artışı endişesini yeniden güçlendirmesi hâlinde, hızlı kazanç beklentisiyle kurulan kısa vadeli pozisyonlar aynı hızla çözülebilir. Enflasyonun ılımlı kalması ise FOMO kaynaklı talebin bir süre daha ralliyi desteklemesine imkân verebilir.