Fed Faiz Artışı İhtimali Geriledi, Altın 4.400 Doları Aştı

Ons altın haftaya 4.400 doların üzerinde başladı. Reuters’ın 17 Ağustos sabahı aktardığı piyasa verilerinde spot altın yüzde 0,6 yükselişle 4.402,49 dolara çıkarken aralık vadeli ABD altın kontratları 4.458,70 dolara ulaştı. Dolar endeksi de aynı saatlerde yüzde 0,3 geriliyordu.

Fiyat hareketinin arkasındaki asıl değişim ise Fed tarafında yaşanıyor. Birkaç hafta öncesine kadar eylül toplantısında faiz artışı güçlü bir ihtimal olarak görülürken CME FedWatch fiyatlamasında bu olasılık yüzde 31’e kadar indi. Altın böylece temmuz sonunda 4.000 dolar çevresinde Fed baskısıyla yön aradığı dönemin ardından kısa sürede yeniden 4.400 dolar bölgesine taşındı.

Fed beklentisini değiştiren üç veri

Fed, 29 Temmuz toplantısında politika faizini yüzde 3,50-3,75 aralığında bırakmıştı. Karar 9’a karşı 3 oyla alınmış, Beth Hammack, Neel Kashkari ve Lorie Logan 25 baz puanlık artış istemişti. Üç karşı oy ilk bakışta eylül ayında yeni bir faiz artışının önünü açmış görünüyordu.

Aradan geçen iki haftada gelen veriler bu senaryoyu zayıflattı. ABD ekonomisi temmuz ayında 23 bin istihdam kaybetti; piyasa 80 bin civarında artış bekliyordu. Mayıs ve haziran aylarına ilişkin istihdam rakamlarının toplam 103 bin aşağı revize edilmesi de iş gücü piyasasındaki soğumanın yalnızca tek aya ait olmadığını düşündürdü.

Ardından temmuz enflasyonu aylık yüzde 0,1 ile sınırlı kaldı ve yıllık TÜFE yüzde 3,5’ten yüzde 3,4’e geriledi. Cuma günü gelen perakende satışlar ise yüzde 0,6 düştü. Dokuz ay sonra görülen ilk aylık gerileme, tüketici tarafındaki hız kaybını da Fed tartışmasının içine soktu.

Piyasa birkaç hafta içinde “Fed ne zaman faiz artıracak?” sorusundan “Eylül ayında gerçekten artırabilecek mi?” sorusuna geçti.

İlgili haber · Piyasalar Fed Başkanı Warsh Konuştu: Eylül Faiz Artırımı Beklentisi Neden Geriledi? Fed Başkanı Kevin Warsh’ın temmuz ayı faiz kararının ardından verdiği mesajlar, piyasanın beklediği netliği sağlamadı. Warsh, enflasyonu yeniden... →

Altın neden Fed beklentisine bu kadar hızlı tepki verdi?

Altının faiz getirisi yok. ABD’de faizlerin daha uzun süre yüksek kalması veya yeni faiz artışlarının gelmesi, tahvil gibi faiz sağlayan varlıkların cazibesini artırırken altının önünde önemli bir maliyet oluşturuyor. Beklenen faiz artışlarının ötelenmesi ise bu baskının bir bölümünü ortadan kaldırıyor.

Son harekette dolar da aynı yönde çalıştı. ABD para birimi 17 Ağustos’ta haziran başından bu yana en düşük seviyesine inerken euro 1,16 doların üzerine çıktı. Doların zayıflaması, dolar üzerinden fiyatlanan altını diğer para birimlerini kullanan yatırımcılar açısından görece ucuz hale getiriyor.

Altının son iki haftadaki hareketi yalnızca 17 Ağustos sabahına ait değil. Temmuz sonunda Fed kararı öncesinde 4.000 dolar çevresinde işlem gören ons, zayıf istihdam verisinin ardından hızla yükseldi ve geçen hafta iki ayın en yüksek seviyelerini gördü.

Fed faiz artırmaktan tamamen vazgeçmiş değil

Eylül ihtimalinin yüzde 31’e gerilemesi, Fed’in sıkılaşma sürecini kapattığı anlamına gelmiyor. Enflasyon hâlâ yüzde 2 hedefinin üzerinde ve enerji fiyatları para politikasının önündeki en önemli belirsizliklerden biri olmaya devam ediyor.

Fed içindeki görüş ayrılığı da ortadan kalkmış değil. Temmuz toplantısında üç üyenin hemen faiz artışı istemesi, enflasyona karşı daha sert adım isteyen güçlü bir grubun bulunduğunu ortaya koymuştu. Fed Başkanı Kevin Warsh ise toplantı sonrasında eylül için doğrudan bir yönlendirme yapmayarak kararı gelecek verilere açık bırakmıştı.

Piyasadaki yüzde 31’lik oranı “faiz artışı bitti” şeklinde okumak bu yüzden erken olur. Ağustos enflasyonu veya istihdamında yukarı yönlü sürpriz görülmesi halinde fiyatlama yeniden değişebilir.

Altın açısından da aynı risk geçerli. Şu an fiyatı destekleyen Fed beklentisi tersine dönerse dolar ve kısa vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş, 4.400 dolar çevresinde yeniden satış baskısı yaratabilir.

Altın için sıradaki kritik tarih 19 Ağustos

Piyasanın ilk durağı çarşamba günü yayımlanacak 28-29 Temmuz Fed toplantı tutanakları olacak. Kararda üç üyenin faiz artışı için karşı oy verdiğini zaten biliyoruz; tutanaklar komitenin geri kalanında enflasyon ve yeni bir faiz artışı konusunda nasıl bir tartışma yürütüldüğünü daha ayrıntılı gösterecek.

İki hafta önce yapılan toplantının ardından gelen verilerin önemli bölümü daha sonra açıklandığı için tutanaklar bugünkü piyasa fiyatlamasını tek başına değiştirmek zorunda değil. Yine de komite içinde faiz artırmak isteyen grubun üç üyeden daha geniş olup olmadığı, yatırımcıların satır aralarında arayacağı başlıklardan biri olacak.

Daha büyük sınav ise eylül toplantısına kadar gelecek yeni istihdam ve enflasyon verileri. Altının 4.400 dolar üzerinde kalıcı olup olmayacağını belirleyecek unsur yalnızca mevcut zayıf dolar değil; piyasanın yüzde 31’e kadar indirdiği faiz artışı olasılığının burada kalıp kalmayacağı.

Temmuz sonunda altın yatırımcısının karşısında daha şahin bir Fed ihtimali vardı. Ağustos ortasında aynı piyasa çok daha temkinli bir Fed fiyatlıyor. Ons altında yaklaşık 400 dolarlık fark yaratan hikâyenin önemli kısmı da bu beklenti değişiminde yatıyor.