EssilorLuxottica’da Yüzde 50 Kayıp Sonrası Strateji Çağrısı

EssilorLuxottica’nın kurucusu Leonardo Del Vecchio’nun oğlu Leonardo Maria Del Vecchio, grubun son aylarda piyasa değerinin yarıdan fazlasını kaybettiğini söyleyerek yeni bir strateji çağrısı yaptı. 6 Eylül’de İtalya’daki TEHA Ambrosetti konferansında konuşan Del Vecchio, gözlük grubunun aile holdingi Delfin için korunması gereken sanayi yatırımı olduğunu vurguladı. Delfin, EssilorLuxottica’nın yüzde 32,4 payla en büyük ortağı.

Çağrı, Del Vecchio’nun ağustos sonunda Ray-Ban başkanlığı ve grup strateji direktörlüğünden ayrılmasının hemen ardından geldi. Yönetim görevleri sona eren Del Vecchio, şirketteki ekonomik çıkarını Delfin üzerinden koruyor. Yeni açıklamayla tartışma kişisel bir yönetim anlaşmazlığından grubun sermaye tahsisi ile büyüme planına taşındı.

Delfin için öncelik gözlük grubu

Leonardo Maria Del Vecchio, İtalyan bankacılık sektöründeki birleşme gündeminin aile holdinginin ana sanayi varlığını gölgelediğini savundu. Delfin’in Monte dei Paschi di Siena’da yüzde 17,5 payı bulunuyor. Banka aynı zamanda Intesa Sanpaolo’nun devralma teklifinin hedefinde. Del Vecchio, banka yatırımlarını finansal varlık olarak tanımlarken EssilorLuxottica’yı babasının kalıcı sanayi mirası olarak ayrı bir yere koydu.

Sermaye tahsisi tartışmasının merkezi burada oluşuyor. Aile holdinginin banka iştiraklerine ilişkin kararları ile EssilorLuxottica’daki uzun vadeli sahiplik rolü aynı kurulda ele alınıyor. Del Vecchio, Monte dei Paschi payına ilişkin yatırımcı görüşünün alınmadığını söyledi ve Delfin yönetimini yeterince açık olmamakla eleştirdi. Yönetim kurulundan açıklamaya yanıt gelmedi.

Satış büyürken piyasa güveni zayıfladı

EssilorLuxottica’nın operasyonel rakamları, hisse performansından farklı bir görünüm taşıyor. Şirket 2026’nın ilk yarısında gelirini sabit kurla yüzde 9,7 artırdı. İkinci çeyrek büyümesi yüzde 8,7 olurken karşılaştırılabilir mağaza satışları yüzde 8 yükseldi. Yılın ilk çeyreğinde gelir 7,13 milyar avroya ulaşmıştı.

Grup 2025 yılını 28,49 milyar avro gelir ve sabit kurla yüzde 16 düzeltilmiş faaliyet marjıyla kapatmıştı. İlk yarıdaki satış artışı, şirketin ticari hacmini koruduğunu teyit ediyor. Piyasanın verdiği daha düşük değer ise büyümenin kâra dönüşme hızı ve yeni yatırımların finansal getirisi üzerindeki kuşkuları yansıtıyor.

Piyasa değerindeki sert gerilemeye ilişkin yüzde 50’yi aşan oran Del Vecchio’nun kendi hesabı. Açıklama belirli bir başlangıç tarihi veya referans fiyat vermediği için oranı şirketin resmî finansal performans ölçüsü gibi okumamak gerekiyor. Yine de büyük ortağın temsilcisinden gelen değerlendirme, satış büyümesinin yatırımcıların strateji ve kârlılık sorularını gidermediğini anlatıyor.

Ray-Ban, Oakley ve Vogue Eyewear gibi markaları barındıran grup, klasik gözlük işi ile bağlantılı cihaz yatırımlarını birlikte yürütüyor. Akıllı gözlükler satış büyümesine katkı sağlarken üretim ölçeği, teknoloji harcamaları ve marjların seyri yatırımcı hesabına aynı anda giriyor. Şirketin ikinci yarıda büyüme bileşimini nasıl yöneteceği, yeni strateji talebinin mali karşılığını doğrudan etkileyebilir.

Yönetimden ayrılık sonrası yeni sayfa

Del Vecchio geçen ay yönetim görevlerinden ayrılırken CEO Francesco Milleri ile gerilim yaşadığı haberleri gündeme gelmişti. Milleri aynı zamanda Delfin’in başkanı. Leonardo Maria Del Vecchio, son konuşmasında tartışmanın yalnız kişiler arasındaki ilişkiye indirgenmesine itiraz etti ve grubun geleceğine ilişkin yeni bir sayfa açılmasını istedi.

Şirketin 2026 olağan genel kurulu nisan ayında Francesco Milleri’yi yönetim kurulu başkanı ve CEO olarak görevde tuttu. Paul du Saillant ise başkan yardımcısı ve CEO vekili görevini sürdürüyor. Kurumsal yapı değişmediği için Del Vecchio’nun çağrısı şimdilik resmî bir strateji kararı değil, en büyük ortağın içinden yükselen yatırımcı talebi niteliğinde.

EssilorLuxottica’nın bir sonraki finansal açıklaması, ikinci yarı satışlarının yanı sıra marjlar, akıllı gözlük yatırımları ve sermaye kullanımına dair ayrıntılar açısından ölçülebilir karşılaştırma sağlayacak. Delfin cephesinde ise Monte dei Paschi payı hakkındaki karar ile EssilorLuxottica için talep edilen yeni stratejinin yönetim kuruluna taşınıp taşınmadığı açıklık kazanmayı bekliyor.