Ebebek Mağazacılık (EBEBK) için hazırlanan 13 Ekim tarihli Fiba Yatırım raporu, 12 aylık hedef fiyatını 12 Ekim’deki 81,85 TL kapanışla karşılaştırıyor. 128,20 TL’lik hedef ile bu referans arasındaki fark 46,35 TL; hesaplanan potansiyel yüzde 56,6 ve raporda yuvarlanarak yüzde 57 olarak veriliyor. Oranın dayanağı, gün içindeki değişken fiyat yerine bu tarihli kapanış.
Kurum, hisseyi ilk kez araştırma kapsamına alırken endeksin üzerinde getiri beklediğini belirtiyor. Değerlemenin ana dayanağı anne-bebek ürünleri pazarının genel olarak büyümesi değil, Ebebek’in daralan demografik taban içinde daha fazla ürün satabilmesi.
Doğum sayısı azalırken mağazalarda daha fazla ürün satılıyor
Fiba’nın raporuna göre Türkiye’de canlı doğum sayısı 2021–2025 döneminde yüzde 18 azaldı. Ebebek’in Türkiye satış adetleri ise 2026’nın ilk yarısında yıllık yüzde 21, aynı mağaza satış adetleri yüzde 13 arttı. Mevcut mağazalardaki artış, hacim büyümesinin yeni mağaza açılışlarına ek bir dayanağı olduğunu gösteriyor.
Raporda haziran itibarıyla mağaza kanalındaki biberon maması pazar payı yüzde 35,9 olarak yer alıyor. Bebek bezi ve diğer temel tüketim ürünleri tekrar eden alışveriş yaratırken tekstil ve araç-gereçler farklı harcama kalemlerine erişim sağlıyor. Fiba, bu ürün çeşitliliğiyle öz markaların gücünü pazar payı kazanımının destekleri arasında sayıyor.
Ağustos sonundaki Türkiye ağı 73 ilde 316 mağazadan oluşuyor. Kurumun yatırım tezinde bölgesel doğurganlık farklılıkları da var: geniş ağ, toplam doğum sayısı yüksek büyükşehirlerle doğurganlığın daha yüksek olduğu illeri birlikte kapsıyor.
Değerlemenin yüzde 53’ü uzun vadeye dayanıyor
128,20 TL hedef, 2026–2035 dönemini kapsayan indirgenmiş nakit akımları modeliyle hesaplandı. Fiba, modelde kiralama ve vadeli alım finansman giderlerini FAVÖK’ten düşerek düzeltilmiş bir faaliyet kârı ölçüsü kullanıyor.
Projeksiyon döneminden sonraki nakit akışlarını temsil eden sonsuz değer, toplam değerlemenin yüzde 53’ünü oluşturuyor. Hedef fiyatın yarısından fazlası uzun vadeli büyüme ve iskonto varsayımlarına bağlı. Kurum, dönem sonrasındaki büyüme oranını yüzde 8 alırken ortalama sermaye maliyetini 2026 için yüzde 33,5, 2027 için yüzde 27,6 öngörüyor.
Bu yapı, hedefe ulaşma beklentisinin satış adetleri kadar finansman koşullarına da duyarlı olduğunu gösteriyor. Faizlerin raporda varsayılan patikada gerilemesi, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini destekleyen unsurlardan biri.
Fiba’nın hedefi kurumun 12 aylık değerleme beklentisi. Raporda uluslararası benzer şirketlerin çarpanları karşılaştırma amacıyla sunuluyor; 128,20 TL hesabında doğrudan kullanılmıyor. Değerleme, şirketin kendi nakit üretme kapasitesi üzerinden kurulmuş durumda.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.