CEMAS’ta bedelli kararı sonrası sert satış! Hisse taban oldu

Çemaş Döküm (CEMAS) hisseleri, şirketin yüzde 100 bedelli sermaye artırımı kararını duyurduğu 27 Ekim Salı gününü taban fiyatından tamamladı. Önceki kapanışı 2,39 TL olan hisse, güne bu seviyeden başladıktan sonra satış baskısıyla 2,16 TL’ye kadar geriledi ve yüzde 9,62 kayıpla kapandı. Şirketin yalnızca sekiz gün önce yüzde 50 bedelsiz sermaye artırımı başvurusunu geri çekmiş olması, yeni kararın yatırımcılar açısından önemini artırdı.

Çemaş’ın 27 Ekim saat 09.32’de yayımladığı KAP bildirimine göre yönetim kurulu, mevcut 791 milyon TL sermayenin tamamı nakit karşılanmak üzere yüzde 100 artırılarak 1 milyar 582 milyon TL’ye çıkarılmasını kararlaştırdı. Şirket, ortaklarından sağlanması hedeflenen 791 milyon TL’yi finansal borçlarını azaltmak ve sürdürülebilir kârlılık hedefine ulaşmak amacıyla kullanacağını belirtti. Ancak hangi borçların ne tutarda kapatılacağına ilişkin ayrıntılı bir dağılım açıklanmadı.

Çemaş bir hafta önce bedelsiz başvurusunu geri çekmişti

27 Ekim’deki kararın arka planında 19 Ekim tarihli başka bir KAP açıklaması bulunuyor. Çemaş, o tarihte sermayesini iç kaynaklardan yüzde 50 artırmak için SPK nezdinde yürüttüğü başvuruyu geri çektiğini duyurmuştu.

Şirket, 19 Ekim tarihli açıklamasında hisse fiyatının son dönemde değer kaybetmesi nedeniyle bedelsiz artırım sonrasında oluşacak pay fiyatının beklenen seviyenin altında kalacağını gerekçe göstermişti.

Bedelsiz artırımla şirketin sermayesine iç kaynaklardan 395,5 milyon TL eklenmesi planlanıyordu. Bu işlemde mevcut ortakların ilave nakit yatırması gerekmeyecekti. Oysa 26 Ekim’de alınan ve ertesi sabah açıklanan yeni kararda şirket, bu kez ortaklarından nakit sermaye talep ediyor.

Bedelsizden bedelliye geçişin ortaklar açısından farkı doğrudan finansman yükünde görülüyor. İlk planda sermayeye şirket bünyesindeki kaynaklar eklenecekken yeni planda sermaye artırımının gerçekleşmesi için hissedarların yeni pay alma haklarını kullanarak nakit yatırması gerekiyor.

CEMAS neden taban oldu? Hissede 27 Ekim işlemleri

CEMAS, 27 Ekim’de güne önceki kapanışı olan 2,39 TL seviyesinden başladı. Sabah duyurulan sermaye artırımı kararının ardından satışların yoğunlaşmasıyla hisse 2,16 TL’ye kadar düştü. Gün içerisinde yüzde 9,62 kayba ulaşan paylar seansı taban fiyatından tamamladı.

Hissenin 2,39 TL’den 2,16 TL’ye gerilemesi, pay başına 23 kuruşluk değer kaybına karşılık geliyor. Örneğin önceki kapanışta 10.000 lotun piyasa değeri 23.900 TL iken taban kapanışında bu değer 21.600 TL’ye indi. Aradaki 2.300 TL fark, bedelli artırımı henüz gerçekleşmeden oluşan günlük piyasa değer kaybı.

Kararın açıklandığı gün yaşanan satışlar, yatırımcıların yeni sermaye ihtiyacına ilişkin beklentilerini değerlendirdiğini gösteriyor. Ancak fiyat hareketinin tamamını yalnızca bedelli kararına bağlamak mümkün değil. Şirketin önceki bedelsiz başvurusunu geri çekmesi, mevcut fiyat seviyeleri, yatırımcıların likidite ihtiyacı ve seans boyunca oluşan emir dengesi de fiyatlamayı etkileyebilir.

Hangi aracı kurumlar CEMAS hissesi sattı?

27 Ekim gün sonu aracı kurum dağılımında TEB Yatırım yaklaşık 764 bin lot net satışla ilk sırada yer aldı. Yapı Kredi Yatırım 591 bin, Bank of America 560 bin, Garanti 406 bin ve Vakıf Yatırım 236 bin lot net satıcı konumundaydı.

Alış tarafında İş Yatırım yaklaşık 577 bin lot, Tacirler Yatırım 434 bin, Ziraat Yatırım 399 bin ve Meksa Yatırım 383 bin lot net alım gerçekleştirdi. QNB üzerinden yapılan net alım ise yaklaşık 291 bin lot oldu.

Aracı kurum verileri 27 Ekim tarihli işlem dağılımı ekranından alınmıştır. Kurum isimleri, işlemleri yapan nihai yatırımcıları göstermez.

İlk beş net satıcı kurumun toplam satışı yaklaşık 2,56 milyon lota ulaşırken ilk beş net alıcının toplamı 2,08 milyon lotta kaldı. İki grup arasındaki yaklaşık 474 bin lotluk fark, diğer aracı kurumların net işlemleriyle dengeleniyor.

Seans sonunda 2,16 TL satış kademesinde yaklaşık 750 bin lotluk emir görünüyordu. Bu rakam, söz konusu anda gerçekleşmemiş satış talebini ifade ediyor; gün boyunca satılamayan toplam pay miktarı olarak yorumlanmamalı.

Yüzde 100 bedelli sermaye artırımı onaylandı mı?

Hayır. Çemaş’ın açıkladığı karar, sermaye artırımının tamamlandığı veya SPK tarafından onaylandığı anlamına gelmiyor. Yönetim kurulu şirketin sermayesini artırma yönünde karar aldı ve gerekli resmî işlemlerin yürütülmesini kararlaştırdı.

Şirketin 27 Ekim tarihli KAP bildirimine göre mevcut ortakların yeni pay alma hakları kısıtlanmayacak. Her 1 TL nominal yeni payın kullanım bedeli 1 TL olacak. Yönetim kurulu rüçhan hakkı kullanım süresini 15 gün olarak belirledi.

Ancak bu 15 günlük süre henüz başlamadı. SPK onayı ve ilgili işlemler tamamlandıktan sonra rüçhan hakkı kullanımının başlangıç ve bitiş tarihleri ayrıca duyurulacak. Dolayısıyla mevcut ortaklar için bugün itibarıyla başlamış bir ödeme yükümlülüğü bulunmuyor.

Bedelli artırımı onaylanıp uygulandığında 1.000 lotu bulunan yatırımcının 1.000 yeni pay alma hakkı oluşacak. Bu hakkın tamamını kullanmak için 1.000 TL nakit yatırması gerekecek. Bununla birlikte sermaye artırımının ardından pay sayısının iki katına çıkması, portföy değerinin de iki katına çıkacağı anlamına gelmiyor.

Farklı lot miktarları ve hisse fiyatları üzerinden hesaplama yapmak isteyen yatırımcılar, PiyasaDetay’ın bedelli sermaye artırımı hesaplama aracını kullanabilir.

791 milyon TL’nin ne kadarı borç kapatmaya ayrılacak?

Çemaş, bedelli sermaye artırımı kararının gerekçeleri arasında finansal borçların azaltılmasını gösterdi. Ancak KAP açıklamasında hangi kredi veya finansman yükümlülüğünün kapatılacağı, sağlanacak nakdin ne kadarının borç ödemelerinde kullanılacağı ya da ne kadar faiz tasarrufu beklendiği belirtilmedi.

Artırımın tam katılımla gerçekleşmesi durumunda 791 milyon TL brüt nakit sermaye sağlanması hedefleniyor. Bununla birlikte kullanılmayan rüçhan haklarından kalan payların iki iş günü boyunca Borsa İstanbul’da satışa sunulması, satıştan sonra elde kalan payların ise iptal edilmesi öngörülüyor. Bildirimde satılamayan paylar için alım taahhüdü de bulunmuyor.

Bu nedenle 791 milyon TL’nin tamamının mutlaka tahsil edileceği bugünden kesin olarak söylenemez. Artırımın fiilen ne büyüklükte gerçekleşeceği, ortakların hak kullanımı ve kalan payların satış sonucuna bağlı olacak.

CEMAS yatırımcıları açısından bundan sonraki aşamalar SPK başvurusunun sonuçlanması, fon kullanımına ilişkin ayrıntıların açıklanması ve bedelli sermaye artırımının uygulama takviminin belirlenmesi olacak. Şirketin bir hafta içinde bedelsiz başvurusunu geri çekip nakit sermaye artırımına yönelmesi ise açıklanan finansman ihtiyacının geçmiş kararlarla birlikte değerlendirilmesini gerektiriyor.