Riot Platforms 9,1 Milyar Dolarlık AI Anlaşmasıyla Sıçradı

Bitcoin madenciliğiyle tanınan Riot Platforms, yapay zekâ veri merkezi pazarına geçişinde şimdiye kadarki en büyük adımı attı. Şirket, Texas’taki Rockdale kampüsünde 191 megavatlık kapasite sağlayacağı 20 yıllık sözleşmenin yaklaşık 9,1 milyar dolar gelir üretmesini bekliyor. Riot Platforms hisseleri 11 Ağustos’taki seans öncesi işlemlerde yüzde 21 yükseldi.

Riot müşterisini “dünyanın önde gelen yapay zekâ laboratuvarlarından biri” olarak tanımladı fakat şirketin adını açıklamadı. Bloomberg, konuya yakın kaynaklara dayanarak müşterinin Claude adlı yapay zekâ modelini geliştiren Anthropic olduğunu bildirdi. Taraflardan doğrudan doğrulama gelmediği için Anthropic’in anlaşmadaki rolü henüz resmiyet kazanmış değil.

9,1 milyar dolarlık sözleşme nasıl işleyecek?

Anlaşmanın ilk süresi Haziran 2048’e kadar devam edecek. Müşteriye ayrıca beşer yıllık iki uzatma hakkı verildi. Her iki hakkın da kullanılması durumunda sözleşmenin toplam süresi 30 yıla, potansiyel geliri ise yaklaşık 16,1 milyar dolara ulaşacak.

Riot, ilk 96 megavatlık bölümün Aralık 2027’de teslim edilmesini planlıyor. Kapasitenin tamamının devreye girmesi için belirlenen tarih Haziran 2028. Dolayısıyla açıklanan 9,1 milyar dolar şirketin kasasına kısa sürede girecek toplu bir ödeme değil; yaklaşık 20 yıla yayılacak sözleşme gelirini ifade ediyor.

Basit ortalamayla hesaplandığında anlaşma yıllık yaklaşık 455 milyon dolar gelir anlamına geliyor. Şirket, ilk sözleşme dönemi boyunca 7,3 milyar ile 8,2 milyar dolar arasında toplam net faaliyet geliri elde edebileceğini tahmin ediyor. Beklenen yıllık net faaliyet geliri 365 milyon ile 411 milyon dolar arasında.

İlk geliştirme maliyetlerini karşılamak amacıyla Morgan Stanley’den 573 milyon dolarlık geçici finansman sağlandı. Riot, yatırım yapılabilir kredi notuna sahip bir kuruluşun ödeme desteği üzerinde de çalışıldığını belirtti. Bu yapı, büyük tesis yatırımının müşteri ödemeleri başlamadan önce oluşturacağı finansman baskısını azaltmayı amaçlıyor.

Bitcoin madenciliğinden AI veri merkezine geçiş

Anlaşmanın yatırımcılar açısından asıl önemi yalnızca büyüklüğü değil, Riot’un gelir yapısını değiştirme potansiyeli. Şirket uzun yıllar boyunca elektrik kapasitesini Bitcoin madenciliğinde kullandı. Kripto madenciliğinde gelirler Bitcoin fiyatına, küresel ağın toplam işlem gücüne ve enerji maliyetlerine bağlı olarak sert biçimde dalgalanabiliyor.

Yapay zekâ şirketleri ise yeni modelleri eğitmek ve çalıştırmak için uzun süreli, yüksek miktarda elektrik ve işlem kapasitesine ihtiyaç duyuyor. Riot’un geniş araziye, hazır enerji bağlantılarına ve büyük ölçekli tesislere sahip olması, Bitcoin madenciliği için kurulan altyapıyı AI veri merkezlerine dönüştürebilmesini sağlıyor.

Şirket daha önce AMD ile Rockdale kampüsünde 50 megavatlık kapasite için anlaşmıştı. Yeni sözleşmeyle birlikte iki büyük AI müşterisine tahsis edilen toplam kapasite 241 megavata, sözleşmeye bağlanan uzun vadeli gelir ise yaklaşık 9,8 milyar dolara çıktı.

Bilanço neden dönüşüm ihtiyacını gösteriyor?

Riot’un ikinci çeyrek geliri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 14 artarak 174,2 milyon dolara ulaştı. Veri merkezi faaliyetlerinden elde edilen gelir 23,2 milyon dolar olurken şirket 237,2 milyon dolar net zarar ve 69,7 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK zararı açıkladı.

Bitcoin madenciliğindeki maliyet yapısı da baskı yaratmayı sürdürüyor. Riot ikinci çeyrekte 1.587 Bitcoin üretirken amortisman dâhil bir Bitcoin’in üretim maliyeti 90.631 dolar olarak hesaplandı. Aynı dönemde üretilen Bitcoin başına değer 71.667 dolar seviyesinde kaldı.

Bu tablo, yatırımcıların neden 9,1 milyar dolarlık AI anlaşmasına güçlü tepki verdiğini açıklıyor. Uzun vadeli veri merkezi sözleşmeleri, Bitcoin fiyatına bağlı değişken gelirlerin yanına daha öngörülebilir bir nakit akışı ekleyebilir.

Riot Platforms hissesinde bundan sonra ne izlenecek?

Seans öncesindeki yüzde 21’lik yükseliş, yatırımcıların anlaşmayı Riot’un dönüşümünde kritik bir eşik olarak gördüğünü ortaya koydu. Yine de sözleşmenin ekonomik etkisi kapasite teslimatları başlamadan tam olarak görülmeyecek.

İlk 96 megavatın Aralık 2027’de zamanında devreye alınması, inşaat bütçesinin korunması ve müşterinin kimliğinin resmen açıklanması sıradaki önemli başlıklar olacak. Finansman maliyetinin yükselmesi veya teslimat takviminin gecikmesi beklenen kârlılığı aşağı çekebilir.

Riot planlanan kapasiteyi zamanında kurabilirse şirket yalnızca Bitcoin madencisi olarak değerlendirilen yapısından uzaklaşarak uzun vadeli sözleşmelere sahip büyük bir dijital altyapı işletmesine dönüşebilir. Hissedeki kalıcı değer artışını ise anlaşmanın büyüklüğünden çok, 2027’den itibaren üretmeye başlayacağı gerçek nakit akışı belirleyecek.