Microsoft Bilançosu Borsa Tarihine Geçti: Bir Günde 450 Milyar Dolar Değer Kazandırdı

Microsoft, yapay zekâ yatırımlarının gelire ve nakit akışına dönüştüğünü gösteren bilançosunun ardından borsa tarihinde yeni bir rekora imza attı. Şirket hissesi yüzde 15,5 yükselirken Microsoft’ın piyasa değerine tek günde yaklaşık 450 milyar dolar eklendi.

Bu artış, halka açık bir şirketin tek seansta elde ettiği en büyük dolar bazlı piyasa değeri kazancı olarak kayıtlara geçti. Microsoft’taki yükseliş Nasdaq’ı yüzde 2,8, S&P 500 endeksini yüzde 1,7 ve Dow Jones’u yüzde 1,2 yukarı taşıdı.

Piyasanın tepkisi yalnızca beklentileri aşan bir bilanço açıklanmasından kaynaklanmadı. Microsoft, son dönemde teknoloji şirketleri için en fazla sorgulanan konuya güçlü bir cevap verdi: Yapay zekâ harcamaları büyürken bulut geliri ve nakit üretimi de aynı hikâyeyi destekliyor.

Microsoft hissesi neden yükseldi?

Microsoft’ın mali dördüncü çeyrek geliri yüzde 18 artarak 90 milyar dolara ulaştı ve piyasa beklentisini aştı. OpenAI yatırımlarının etkisi hariç tutulduğunda hisse başına kâr 4,74 dolar olurken analistlerin ortalama tahmini 4,24 dolar seviyesindeydi.

Bilançonun merkezinde Azure yer aldı. Bulut platformunun geliri yüzde 43 büyüyerek yaklaşık yüzde 40 olan piyasa beklentisinin üzerine çıktı. Microsoft yönetimi yeni mali yılın ilk çeyreğinde Azure büyümesinin sabit kurla yaklaşık yüzde 45’e ulaşmasını bekliyor.

Azure’un yıllık geliri de ilk kez 100 milyar dolar sınırını aşarak yüzde 41 büyüdü. Microsoft’ın toplam bulut geliri ise mali yıl genelinde 214 milyar doları geçti.

İlgili haber · Piyasalar Kârı Yüzde 557 Arttı, Hissesi Sert Düştü: Yapay Zekâ Rallisi Sona mı Erdi? Yapay zekâ çiplerine yönelik güçlü talep SK Hynix’e tarihinin en yüksek ikinci çeyrek kârını getirdi. Ancak kârın bir... →

Yapay zekâ yatırımları gerçekten gelir üretmeye başladı mı?

Teknoloji hisselerinde son haftalarda yaşanan satışların temelinde, yüz milyarlarca dolarlık yapay zekâ harcamalarının ne zaman kazanca dönüşeceği sorusu bulunuyordu. Microsoft bilançosu bu kaygıyı tamamen ortadan kaldırmasa da yatırımın gelir tarafında karşılık bulduğuna dair güçlü kanıt sundu.

Şirketin bulut tarafındaki sözleşme bakiyesi 678 milyar dolara yükseldi. Önceki çeyreğe göre yaklaşık 50 milyar dolarlık artışın tamamının büyük ABD’li yapay zekâ model şirketleri dışındaki müşterilerden gelmesi dikkat çekti. Bu ayrıntı, Azure talebinin yalnızca birkaç büyük AI laboratuvarına bağlı olmadığını gösteriyor.

İlgili haber · Piyasalar Apple hisseleri bilanço sonrası sert düştü Apple, tarihinin en güçlü haziran çeyreklerinden birini açıklamasına rağmen yatırımcıların ilk tepkisi satış oldu. Şirketin geliri yüzde 16,4... →

Microsoft 365 Copilot’un ücretli kullanıcı sayısı da bir çeyrekte 20 milyondan 30 milyonun üzerine çıktı. Analistlerin beklentisi yaklaşık 26,9 milyon kullanıcıydı. Copilot tarafındaki büyüme, yapay zekânın yalnızca altyapı hizmetlerinde değil kurumsal yazılım ürünlerinde de gelir üretmeye başladığına işaret etti.

50 milyar dolarlık yatırım tahminindeki kritik muhasebe detayı

Microsoft yeni mali yılın ilk çeyreğinde sermaye harcamalarının 50 milyar doların üzerinde gerçekleşmesini bekliyor. Bu rakam piyasanın yaklaşık 56 milyar dolarlık tahmininden düşük görünse de karşılaştırmada önemli bir muhasebe değişikliği bulunuyor.

Şirket, uzun vadeli veri merkezi kiralamalarının faydalı ömrünü 15 yıldan 25 yıla çıkardı. Bazı kiralamaların finansal kiralama yerine faaliyet kiralaması olarak sınıflandırılması, raporlanan sermaye harcamasını aşağı çekiyor. Microsoft yönetimi ise bu değişikliğin veri merkezi kapasitesine yönelik temel yatırım planını azaltmadığını açıkça belirtti.

Başka bir ifadeyle düşük görünen yatırım rakamının tamamını harcama disiplinine bağlamak doğru değil. Raporlanan tutarın bir bölümü yatırımın azalmasından değil, harcamanın finansal tablolarda farklı sınıflandırılmasından kaynaklanıyor.

Nakit akışı tarafında hangi risk bulunuyor?

Microsoft son çeyrekte 41 milyar dolarlık sermaye harcaması gerçekleştirdi. Tutar geçen yıla göre yüzde 70’ten fazla artarken serbest nakit akışı yüzde 23 düşüşle 19,6 milyar dolara geriledi. Buna rağmen açıklanan nakit akışı yaklaşık 13,4 milyar dolarlık piyasa tahmininin oldukça üzerinde kaldı.

Şirketin henüz başlamamış veri merkezi kiralamalarından kaynaklanan 329,1 milyar dolarlık taahhüdü bulunuyor. Bu büyüklük, yapay zekâ altyapısına yönelik harcamaların önümüzdeki yıllarda da yüksek kalacağını gösteriyor.

Microsoft’ın verdiği olumlu mesaj, büyük yatırım bütçesine rağmen yeni mali yılda serbest nakit akışının pozitif kalmasının beklenmesi oldu. Azure büyümesinin yavaşlaması veya veri merkezi kapasitesinin talebin önüne geçmesi hâlinde nakit akışı yeniden piyasanın temel kaygısı hâline gelebilir.

Microsoft rallisi piyasalar için ne anlama geliyor?

Microsoft’ın tek başına Nasdaq’ı yukarı taşıyabilmesi, büyük teknoloji şirketlerinin küresel endeksler üzerindeki etkisini bir kez daha gösterdi. Bilanço, veri merkezi ekipmanı, gelişmiş bellek, ağ teknolojileri, enerji altyapısı ve soğutma sistemleri sağlayan şirketler açısından da talebin devam ettiğine işaret ediyor.

Türkiye piyasalarına doğrudan şirket geliri üzerinden bir etkiden söz etmek zor. Buna karşılık Nasdaq’taki güçlenme, küresel risk iştahı ve yabancı teknoloji fonlarının seyri üzerinden yatırımcı algısını etkileyebilir.

Rekor günlük yükselişin kalıcı olabilmesi için Microsoft’ın yüzde 45’lik Azure büyüme tahminine yaklaşması ve yüksek yatırım harcamalarına rağmen pozitif nakit üretimini koruması gerekecek. Bilanço çıtayı yükseltti; bundan sonraki risk de piyasanın aynı performansın devamını fiyatlamaya başlaması.