JCR Avrasya Derecelendirme, MİA Teknoloji’nin (MIATK) uzun vadeli ulusal kurum kredi notunu BBB- (tr) seviyesinden BB- (tr) seviyesine indirdi. 28 Eylül’de seans kapanışının ardından yayımlanan değerlendirmede not görünümü ise “Durağan” olarak korundu.
Revizyon iki değil, üç kademelik bir not indirimine karşılık geliyor. JCR’nin uzun vadeli not sıralamasında BBB-‘nin ardından BB+, BB ve BB- geliyor. Böylece MİA Teknoloji’nin ulusal notu BBB- → BB+ → BB → BB- hattında üç basamak aşağı çekilmiş oldu.
İçindekiler
Haberin zamanlaması da önemli. MIATK payları JCR açıklaması gelmeden önce oldukça sert bir seansı geride bırakmıştı. Hisse gün içinde 28,98 TL’ye kadar yükseldikten sonra yönünü aşağı çevirdi ve 24,56 TL’de yüzde 9,97 kayıpla taban fiyattan kapandı. JCR bildiriminin kapanış sonrasında gelmesi nedeniyle gün içindeki satış hareketini bu not kararına bağlamak kronolojik olarak doğru değil.
BBB-‘den BB-‘ye geçiş neden önemli?
JCR’nin notasyon sisteminde BBB- uzun vadeli yatırım yapılabilir kredi kalitesi sınıfının alt sınırında yer alıyor. BB+ ile başlayan bir alt grup ise spekülatif kredi kalitesi kategorisine geçiyor.
MİA Teknoloji’nin BB- (tr) seviyesine çekilmesi bu açıdan yalnızca sembolik bir harf değişimi değil. Derecelendirme kuruluşunun şirketin borç ödeme kapasitesi, finansman yapısı ve likidite profiline ilişkin risk değerlendirmesinin önceki rapora göre belirgin biçimde zayıfladığını ifade ediyor.
Uzun vadeli ulusal notun yanında kısa vadeli ulusal kredi notu da J4 (tr) seviyesinde açıklandı. Uzun vadeli uluslararası yabancı para ve yerel para notlarının her ikisi B seviyesinde bulunuyor. Tüm notların görünümü Durağan.
JCR’nin odaklandığı sorun kısa vadeli borç ve likidite
JCR’nin ara dönem değerlendirmesinde ilk sıraya kısa vadeli ağırlıklı finansman yapısı yerleştirildi. Kuruluş, net finansal borçluluğun önemli ölçüde arttığını, bunun kaldıraç ve faiz karşılama göstergelerini bozduğunu ve kısa vadeli likidite baskısının yükseldiğini belirtti.
MİA Teknoloji’nin 30 Haziran 2026 tarihli bilançosu bu başlığın neden öne çıktığını rakamlarla gösteriyor. Toplam yükümlülükler 2025 yıl sonundaki yaklaşık 1,71 milyar TL’den 2,50 milyar TL’ye yükseldi. Altı ayda artış yaklaşık yüzde 46,5 oldu.
Kısa vadeli yükümlülüklerde de benzer bir hareket var. Tutar 2025 sonundaki 1,52 milyar TL’den haziran sonunda yaklaşık 2,17 milyar TL’ye çıktı. Artış yüzde 42,8 düzeyinde.
JCR’nin “kısa dönem likidite baskısı” vurgusu bu nedenle genel bir ifade olarak kalmıyor. Şirketin yükümlülüklerindeki artışın büyük kısmı kısa vadeli tarafta bulunuyor.
900 milyon TL ciroya karşı 372 milyon TL zarar
Derecelendirme raporunda 2026’nın ilk altı aylık finansalları da not indirimini destekleyen başlıklardan biri olarak gösterildi. MİA Teknoloji ilk yarıda yaklaşık 900,1 milyon TL hasılat elde etti.
Aynı dönemde konsolide net dönem zararı 372,4 milyon TL olurken ana ortaklık payına düşen zarar 371,2 milyon TL olarak gerçekleşti. Bir yıl önce aynı dönemde şirket ana ortaklık paylarına göre yaklaşık 576,4 milyon TL net kâr açıklamıştı.
Şirketin faaliyet raporunda ilk altı aylık FAVÖK 586 milyon TL seviyesinde veriliyor. JCR ise kendi derecelendirme değerlendirmesinde artan finansal borçlanmayla birlikte FAVÖK üretimindeki zayıflamayı ve oluşan net dönem zararını kredi profili üzerinde baskı yaratan unsurlar arasında saydı.
Buradaki finansal tablo kredi notunun neden yalnız şirketin yeni proje veya sözleşmelerine bakılarak okunamayacağını da açıklıyor. Yeni işlerin ticari değeri ayrı, bu faaliyetlerin ne kadar nakit yarattığı ve borcun hangi vade yapısıyla finanse edildiği ayrı bir hesap.
MIATK geçen haftaki üç güçlü seansın ardından taban kapattı
Not indiriminin geldiği günün fiyat hareketi de son bir haftadaki yüksek oynaklığın devamı niteliğindeydi. MIATK 22 Eylül’ü 20,52 TL’den tamamladıktan sonra 23 Eylül’de 22,56 TL, 24 Eylül’de 24,80 TL ve 25 Eylül’de 27,28 TL kapanış yaptı.
Üç işlem gününde fiyat 20,52 TL’den 27,28 TL’ye çıkarak yaklaşık yüzde 33 yükseldi. 28 Eylül’de yükseliş sabah saatlerinde devam etti ve hisse 28,98 TL’yi gördü. Gün içindeki zirve önceki kapanışın yaklaşık yüzde 6,2 üzerindeydi.
Ancak günün ikinci bölümünde tablo tamamen değişti. MIATK 28,98 TL’den 24,56 TL’ye kadar geriledi ve seansı taban fiyattan tamamladı. Gün içi zirveden kapanışa geri çekilme yaklaşık yüzde 15’e ulaştı.
Kurum dağılımında satış tarafında Deniz Yatırım ve Bank of America öne çıkarken, net alımlarda Vakıf Yatırım, Ak Yatırım ve İş Yatırım ilk sıralarda yer aldı. Gün içindeki sert yön değişimi, geçtiğimiz haftaki hızlı toparlanmanın ardından hissedeki oynaklığın devam ettiğini ortaya koydu.
Sabah Katar anlaşması, akşam kredi notu indirimi
MİA Teknoloji aynı güne birbirinden tamamen farklı iki haberle girdi. Şirket sabah saatlerinde Katar merkezli Barzan Holdings ile radar, elektro-optik, LIDAR ve savunma teknolojilerini kapsayan iş birliği ve gizlilik anlaşmasını duyurdu.
PiyasaDetay’ın MİA Teknoloji ve Barzan Holdings iş birliğine ilişkin haberinde de aktardığımız üzere söz konusu anlaşma Katar’da yerel üretim ve üçüncü ülkelerde iş geliştirme olanaklarının değerlendirilmesini kapsıyor. Henüz açıklanmış bir sipariş tutarı veya kesin ticari gelir bulunmuyor.
Akşam gelen JCR raporu ise şirketin proje portföyünden farklı bir alana, finansman ve borç ödeme kapasitesine bakıyor. Bir tarafta yeni savunma teknolojisi fırsatları bulunurken diğer tarafta derecelendirme kuruluşu artan finansal borç, kısa vadeli fonlama ve likidite baskısını kredi profili açısından risk olarak değerlendiriyor.
Bir sonraki bilançoda hangi rakam değişmeli?
JCR’nin raporunda işaret ettiği sorunların ne ölçüde hafiflediğini görmek için yeni proje açıklamalarından çok finansal tablolardaki birkaç kalem daha açıklayıcı olacak. Kısa vadeli yükümlülüklerin seyri, finansal borçların vade dağılımı, faiz karşılama kapasitesi ve işletme faaliyetlerinden yaratılan nakit bunların başında geliyor.
30 Haziran bilançosunda kısa vadeli yükümlülükler 2,17 milyar TL’ye çıkmış, ana ortaklığa ait dönem sonucu 371,2 milyon TL zarara dönmüştü. JCR’nin BB- (tr) kararı da tam olarak bu finansman tarafındaki bozulmayı merkeze alıyor.
MIATK yatırımcısı açısından 28 Eylül’ün iki verisi birbirinden ayrılmalı: hisse JCR açıklamasından önce taban kapattı, kredi notu ise seans bittikten sonra üç kademe aşağı çekildi. Yeni işlem gününde piyasanın bu derecelendirme kararını nasıl fiyatlayacağı ilk kez görülecek.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.