Commerzbank Gözetim Kurulu Başkanı Devralma Kurallarının İncelenmesini İstedi

Commerzbank Gözetim Kurulu Başkanı Jens Weidmann, UniCredit’in bankada çoğunluğu kontrol primi ödemeden elde edebilmesini Alman devralma hukukunda inceleme gerekçesi olarak değerlendirdi. Weidmann’ın açıklamasına göre teklife konu olabilecek Commerzbank paylarının yaklaşık yüzde 73’ü içinden yüzde 18’den azı UniCredit’in teklifine katıldı; kurumsal ve bireysel yatırımcıların katkısı 3 yüzde puanın altında kaldı.

UniCredit’in çoğunluğa ulaşmasında, İtalyan bankasıyla bağlantılı kuruluşlardan gelen paylar ağırlık taşıdı. Teklif süresi tamamlandı fakat işlem henüz kapanmadı. Devredilecek payların UniCredit’in mülkiyetine geçmesi için düzenleyici izinlerin alınması gerekiyor.

Weidmann neden devralma hukukunun incelenmesini istiyor?

Weidmann’ın itirazı, teklifin hukuken yapılmış olmasından ziyade kontrolün hangi ekonomik şartlarla elde edildiğine odaklanıyor. Commerzbank hissedarlarına sunulan bedeli finansal açıdan cazip bulmayan başkan, düşük doğrudan katılıma rağmen çoğunluğun sağlanmasının kontrol primi kavramını tartışmaya açtığını söyledi.

Kontrol primi, bir şirkette karar alma gücünü sağlayan pay paketinin sıradan piyasa fiyatına göre taşıyabileceği ek değeri anlatıyor. Devralma işlemlerinde hissedarlar, yönetim hâkimiyetini alan yatırımcının bu ek değerin bir bölümünü teklif fiyatına yansıtmasını bekleyebiliyor. Weidmann’ın çağrısı henüz hazırlanmış bir yasa değişikliği veya hükümet kararı değil. Alman milletvekillerinin mevcut düzenlemeyi inceleyebileceği yönünde bir öneri niteliğinde.

UniCredit Commerzbank’ta nasıl söz sahibi oldu?

UniCredit, temmuz ayında payını kademeli olarak yaklaşık yüzde 48’e çıkardı. Bu oran, genel kurul kararlarında belirleyici olabilecek bir konum sağlıyor. İtalyan banka daha sonra diğer hissedarlara yönelik gönüllü devralma teklifini yürüttü; Commerzbank yönetimi ise teklifin bankanın değerini ve bağımsız büyüme planını yeterince yansıtmadığını savundu.

Reuters’a konuşan Weidmann, doğrudan teklif veren yatırımcıların sınırlı kaldığını, UniCredit bağlantılı bankalardan gelen paylarla çoğunluğa ulaşıldığını belirtti. Söz konusu değerlendirme Commerzbank tarafının görüşünü yansıtıyor. UniCredit, Reuters’ın son açıklama için gönderdiği yorum talebine hemen yanıt vermedi.

43 milyar euroluk işlemde ECB incelemesi · Piyasalar ECB Belgesinde UniCredit’in 43 Milyar Euroluk Teklifine İtiraz Görülmedi UniCredit Commerzbank teklifi, Avrupa bankacılık sektörünün son yıllardaki en büyük birleşmelerinden birine giden yolda kritik eşiğe yaklaştı. Reuters’ın... →

Düzenleyici onay süreci tamamlanmadı

Teklif döneminin sona ermesi, payların otomatik olarak UniCredit’e geçtiği anlamına gelmiyor. Bankacılık işlemlerinde sermaye yapısı, yönetişim, risk yönetimi ve birleşme sonrasında oluşacak kurumun denetlenebilirliği ayrı izin süreçlerine tabi. PiyasaDetay’ın daha önce aktardığı ECB iç değerlendirmesinde işleme itiraz için maddi bir gerekçe görülmediği belirtilmiş, bunun nihai onay olmadığı vurgulanmıştı.

İşlemin yaklaşık 43 milyar euroluk büyüklüğü, dosyayı Avrupa bankacılık sektöründeki en büyük sınır ötesi birleşme girişimlerinden biri haline getiriyor. Commerzbank’ın Almanya’daki KOBİ ve kurumsal müşteri ağı ile UniCredit’in ülkedeki mevcut faaliyetlerinin aynı çatı altında birleşmesi, rekabet ve entegrasyon maliyetleri açısından da düzenleyicilerin önündeki başlıklar arasında.

Alman hükümetinin payı için hangi mesaj verildi?

Weidmann, küresel finans krizi sırasında yapılan kurtarma operasyonundan kalan Alman kamu payının uzun vadede satılması gerektiğini kabul etti. Mevcut aşamada ise hükümetin hissedar olarak kalmasının Almanya’nın iş merkezi olarak çıkarlarını temsil etmesine imkân verdiğini söyledi.

Buradaki somut takvim devralma dosyasına bağlı. Önce düzenleyici kurumların izin kararları açıklanacak; onay gelirse teklif edilen payların devri ve UniCredit’in nihai oy gücü netleşecek. Devralma hukukunda değişiklik yapılması için ise Weidmann’ın çağrısının hükümet veya Federal Meclis gündemine resmî bir tasarı olarak taşınması gerekiyor.