BBVA Küresel Piyasalar Stratejisi Direktörü Tufan Cömert’in haftalık değerlendirmesinde, TCMB’nin politika faizini yüzde 37’den yüzde 36’ya indirmesi halinde basit aylık brüt faiz hesabındaki kaybın yaklaşık 8 baz puanla sınırlı kalacağı belirtiliyor. Bloomberg HT’nin 12 Ekim’de aktardığı rapor, carry pozisyonunun faiz kadar kur patikasına da bağlı olduğunu vurguluyor.
100 baz puan indirim aylık hesapta 0,083 puan
Yıllık oranı 12’ye bölen basit hesapta yüzde 37 faiz aylık yüzde 3,083, yüzde 36 faiz yüzde 3,00 getiriyor. Aradaki fark 0,083 yüzde puan, yani yaklaşık 8,3 baz puan. Politika faizindeki bir puanlık değişimin aylık faiz bileşenine etkisi bu ölçekte.
| Yıllık faiz seviyesi | Basit aylık brüt karşılık |
|---|---|
| %37 | %3,083 |
| %36 | %3,000 |
| %35 | %2,917 |
Tablo, aynı basit yöntemle hesaplanan faiz bileşenini gösteriyor. Gerçek carry işleminin net döviz getirisi; yatırım aracının fiili faizi, fonlama maliyeti, işlem giderleri ve TL’nin giriş–çıkış tarihleri arasındaki kur değişimiyle oluşuyor.
Kur patikası faiz farkının önüne geçebilir
BBVA, dış koşullarda sert bir bozulma yaşanmaması halinde ekim ve aralıkta 100’er baz puanlık indirim bekliyor. Bu senaryoda yıl sonundaki basit aylık brüt faiz bileşeni yaklaşık yüzde 2,9 seviyesinde kalıyor.
Faiz getirisi yüksek kaldığında bile TL’deki değer kaybı döviz bazındaki kazancı azaltır. Borçlanılarak kurulan pozisyonlarda yabancı para fonlama faizi de aynı kazançtan düşülür. BBVA’nın olumlu görüşünün dayanağı, indirim döngüsünün kontrollü nominal değer kaybı ve pozitif reel faizle birlikte yürütülmesi.
BBVA’nın senaryosu kurum tahminleri arasındaki ayrışmayı koruyor
PiyasaDetay’da yayımlanan Goldman Sachs değerlendirmesi ekim toplantısında yüzde 37’nin korunmasını bekliyordu. BBVA’nın yüzde 36 senaryosuyla fark, tek toplantıda 100 baz puan. İki görüş de gerçekleşmiş karar değil; TCMB’nin 22 Ekim toplantısı öncesindeki kurum beklentileri.
Yorumlar
Görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Yorumlar onaylandıktan sonra yayınlanır.