SDTTR 2026 İlk Çeyrek Bilanço Analizi: Net Kâr Pozitife Döndü

SDT Uzay ve Savunma Teknolojileri A.Ş. 2026 yılı ilk çeyrek finansallarını açıkladı. SDTTR bilançosunda bu çeyreğin ana mesajı net: şirket faaliyet tarafında geçen yılın zayıf bazından güçlü bir toparlanma çıkarmış durumda.

Satış büyümesi tek başına dikkat çekici olsa da asıl önemli olan bunun brüt kâr, esas faaliyet kârı ve FAVÖK tarafına da yansıması. Geçen yıl zarar yazılan esas faaliyet tarafında bu kez 129,1 milyon TL kâr var. Bu yüzden bilançonun manşeti yalnızca “net kâr pozitife döndü” değil; daha çok “operasyonel taraf yeniden çalışmaya başladı” şeklinde okunmalı.

Hisse bilanço öncesinde de tamamen sessiz değildi. SDTTR, 30 Nisan 2026 işlemlerini 219,80 TL seviyesinde tamamlarken son bir ayda yaklaşık %6,75, son 6 ayda %13,65, son bir yılda ise %14,78 getiri sağladı. Yani bilanço, fiyatın hiç beklenti taşımadığı bir noktaya gelmedi. Bundan sonra asıl soru şu: Piyasa bu operasyonel toparlanmaya ne kadar prim vermek isteyecek?

SDTTR 2026 İlk Çeyrek Bilançosunda Ne Öne Çıktı?

SDTTR’nin 2026 ilk çeyrek hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %127 artarak 506,8 milyon TL’ye yükseldi. 2025’in ilk çeyreğinde satış geliri 223,3 milyon TL seviyesindeydi. Savunma ve teknoloji şirketlerinde proje teslimleri çeyrekler arasında sert oynaklık yaratabilir; buna rağmen bu büyüme güçlü bir faaliyet ivmesine işaret ediyor.

Brüt kâr tarafında da benzer bir görünüm var. Brüt kâr 87,6 milyon TL’den 202,5 milyon TL’ye çıktı. Cirodaki büyümenin kâra dönüşmesi, bu bilançonun en değerli taraflarından biri. Çünkü satışlar artarken brüt kâr zayıf kalsaydı, bu kez marj kalitesi tartışılırdı.

Esas faaliyet kârı ise daha net bir sinyal veriyor. Şirket geçen yılın ilk çeyreğinde 10,3 milyon TL esas faaliyet zararı yazarken, bu yıl 129,1 milyon TL esas faaliyet kârı açıkladı. Benim bu bilançoda en çok önemsediğim satır burası. Net kâr sonradan finansman, vergi ve parasal kayıp gibi kalemlerle değişebilir; ama esas faaliyet kârı şirketin ana işinin o çeyrekte ne ürettiğini daha doğrudan gösterir.

FAVÖK Sert Arttı, Marj Güçlü Görünüyor

SDTTR bilançosunda FAVÖK, yani faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr, 5,8 milyon TL’den 140,1 milyon TL’ye yükseldi. Yüzdesel artışın çok yüksek görünmesinde geçen yılki düşük bazın etkisi var. Fakat burada sadece orana bakıp geçmemek lazım; 140 milyon TL’lik FAVÖK, faaliyet performansının bu çeyrekte gerçekten güçlendiğini gösteriyor.

FAVÖK marjının %27,6 seviyesine çıkması da güçlü bir sinyal. Yine de SDTTR gibi proje bazlı çalışan savunma şirketlerinde her çeyrek aynı ritmi beklemek doğru olmaz. Teslimat takvimi, proje kârlılığı ve tahsilat döngüsü sonuçları belirgin şekilde değiştirebilir.

Peki bu FAVÖK marjı sürdürülebilir mi?

Bunu görmek için birkaç çeyrek daha lazım. Bu çeyrek iyi; ama piyasa tek çeyreklik sıçramadan çok, bu kârlılığın kalıcı hale gelip gelmeyeceğine bakacaktır.

Net Kâr Pozitife Döndü Ama Alt Kalemler İzlenmeli

Şirket 2025’in ilk çeyreğinde 77,9 milyon TL net zarar açıklamıştı. 2026 ilk çeyrekte ise ana ortaklık paylarına ait net dönem kârı 13,9 milyon TL oldu. Zarardan kâra geçiş olumlu. Fakat rakamın büyüklüğü, faaliyet tarafındaki sıçramaya göre daha mütevazı kaldı.

Burada üç kalem net kârı aşağı çekiyor: finansman giderleri 67,8 milyon TL, parasal kayıp 25,5 milyon TL, sürdürülen faaliyetler vergi gideri ise 56,9 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu kalemler olmasaydı, faaliyet tarafındaki toparlanma net kârda çok daha güçlü hissedilebilirdi.

Yani bilanço “şirket kâra geçti” diye olumlu; ancak “kâr kalitesi tamamen rahatlatıcı” demek için erken. Net kârın daha güçlü bir hikâyeye dönüşmesi, faaliyet kârının korunmasına ve bu yan kalemlerin baskısının azalmasına bağlı.

Bilanço Tarafında Net Borç Artışı Dikkat Çekiyor

Bilanço tarafı gelir tablosu kadar tek yönlü değil. Dönen varlıklar 2025 yıl sonundaki 3,02 milyar TL seviyesinden 2,80 milyar TL’ye geriledi. Duran varlıklar ise 1,55 milyar TL’den 1,73 milyar TL’ye yükseldi. Toplam varlıklar 4,57 milyar TL’den 4,53 milyar TL’ye sınırlı geriledi.

Özkaynaklar 2,68 milyar TL’den 2,70 milyar TL’ye çıktı. Burada büyük bir büyüme yok ama zayıflama da yok. Daha önemli başlık net borç.

SDTTR’nin net borcu 155,7 milyon TL’den 424,1 milyon TL’ye yükseldi. Artış oranı yaklaşık %172. Net borç/özkaynak oranı %15,8 seviyesinde olduğu için borçluluk henüz rahatsız edici bir noktada değil. Fakat artış hızı izlenmeli.

Nakit Akışı Ne Söylüyor?

Net borçtaki artışı sadece “borç yükseldi” diye bırakmak eksik olur. Nakit akış tablosunda şirketin yatırım faaliyetlerinden 278,9 milyon TL nakit çıkışı yaptığı görülüyor. Bunun 236,7 milyon TL’si maddi duran varlık alımlarından, 42,1 milyon TL’si ise maddi olmayan duran varlık alımlarından kaynaklanıyor.

Dönem sonu nakit ve nakit benzerleri 394,7 milyon TL’den 160,3 milyon TL’ye geriledi. Bu düşüş, net borç artışının önemli bir parçası. Başka bir deyişle SDTTR’de borç artışına bakarken yatırım harcamalarını ve nakit kullanımını birlikte okumak gerekiyor.

SDTTR Hissesi Bilanço Sonrası Nasıl Tepki Verebilir?

SDTTR hissesi 30 Nisan işlemlerinde 219,80 TL seviyesinde kapanış yaptı. Gün içinde 216,60 TL ile 222,00 TL aralığında hareket eden hissede 52 haftalık dip 166,40 TL, 52 haftalık zirve ise 290,00 TL olarak görülüyor.

Son bir aylık %6,75 yükseliş, bilanço öncesinde belli ölçüde beklenti alındığını düşündürüyor. Son 6 ayda %13,65, son bir yılda ise %14,78 getiri var. Yani hisse dipten yeni dönen bir tablo değil; bilanço sonrası fiyatlama bu yüzden daha seçici olabilir.

Günlük aracı kurum dağılımında Bank of America net alım tarafında öne çıktı. Buna karşılık Nisan ayı genel takas görünümünde Bank of America’nın azaltan kurumlar arasında yer alması dikkat çekiyor. Günlük alım ile aylık takas resmi aynı şeyi söylemeyebilir; burada kısa vadeli hareket ile daha geniş yatırımcı eğilimini ayrı değerlendirmek gerekir.

Günlük piyasa kapanışları, öne çıkan hisseler ve aracı kurum hareketleri için Borsa gün sonu raporu sayfamız da takip edilebilir.

SDTTR Bilançosu Güçlü mü?

Operasyonel açıdan güçlü. Bu konuda fazla dolandırmaya gerek yok. Şirket geçen yılın zayıf ilk çeyreğine göre faaliyet tarafında net bir toparlanma göstermiş.

Ama piyasa sadece faaliyet performansına bakmaz. Net borç artışı, nakit pozisyonundaki düşüş ve yüksek çarpanlar da fiyatlamanın parçası olur. SDTTR’nin F/K ve FD/FAVÖK gibi çarpanlarının yüksek seviyelerde bulunması, şirketin önümüzdeki çeyreklerde bu büyüme temposunu desteklemesini daha önemli hale getiriyor.

Benzer şekilde, operasyonel kârlılık ile net sonuç ayrımının öne çıktığı KIMMR 2026 ilk çeyrek bilanço analizi yazımızda da net kâr ve faaliyet performansı arasındaki farkı ayrıca değerlendirmiştik.

Sonuç: İyi Bilanço, Ama Beklenti Çıtası da Yüksek

SDTTR 2026 ilk çeyrek bilançosu, faaliyet performansı açısından güçlü bir bilanço. Şirket geçen yılın zayıf ilk çeyreğinin üzerine belirgin bir toparlanma koymuş. Esas faaliyet kârının pozitife dönmesi ve FAVÖK’ün 140,1 milyon TL’ye çıkması, bu çeyreğin en net olumlu tarafı.

Fakat yatırımcı açısından mesele sadece bugünkü sonuç değil. SDTTR zaten savunma ve teknoloji teması nedeniyle yüksek beklentiyle fiyatlanan hisselerden biri. Böyle hisselerde iyi bilanço yetmez; iyi bilançonun devam edeceğine dair güven de gerekir.

Bence bu bilançonun özü şu: Şirket operasyonel tarafta güçlü bir cevap vermiş, ancak bu cevabın piyasa değerini daha yukarı taşıması için nakit akışı ve net borç tarafının da daha ikna edici hale gelmesi gerekiyor. Bir sonraki çeyrekte yalnızca satışlara değil, bu satışların kasaya nasıl döndüğüne bakacağız.

Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir. Hisse senedi piyasalarında fiyatlamalar bilanço verileri, haber akışı, aracı kurum işlemleri, genel piyasa koşulları ve yatırımcı beklentilerine göre değişebilir.