FONET Bilanço Analizi: Net Kâr ve FAVÖK Artışı Dikkat Çekti

FONET’in 2026 ilk çeyrek sonuçları geldi. Fonet Bilgi Teknolojileri yılın ilk üç ayında 198,3 milyon TL hasılat, 62,1 milyon TL brüt kâr, 72,2 milyon TL FAVÖK ve 22,6 milyon TL net kâr yazdı.

Yıllık karşılaştırmada tablo güçlü, net kâr artışı ilk bakışta çarpıcı. Ama benim takıldığım yer orası değil. 2025 son çeyreğine bakınca hasılat, FAVÖK ve net kârda daha sakin bir dönem var. Büyüme devam ediyor, tempo biraz düşmüş.

Bir de hisse tarafı var. FONET son bir ayda %31, son bir yılda yaklaşık %152 yükselmiş. Bu kadar fiyatlanmış bir hissede piyasa “net kâr arttı” haberini duyunca sevinip geçmiyor. Yeni sözleşmelerin gelir tablosuna ne zaman, hangi kârlılıkla yansıyacağını soruyor. O sorunun cevabı henüz tam netleşmedi.

Fonet İlk Çeyrek Bilançosunda Öne Çıkanlar

Fonet’in 2026 ilk çeyrek hasılatı 155,6 milyon TL’den 198,3 milyon TL’ye çıktı. Yıllık artış yaklaşık %28. Şirket gelir tarafında geçen yılın aynı dönemine göre büyümeyi sürdürüyor.

Brüt kâr daha iyi bir görüntü veriyor. 2025 ilk çeyrekte 36,3 milyon TL olan brüt kâr, 2026 ilk çeyrekte 62,1 milyon TL’ye yükseldi. Artış yaklaşık %71. Hasılattan daha hızlı büyüyen brüt kâr, maliyet ve iş karması tarafında daha sağlıklı bir tabloya işaret ediyor.

Faaliyet kârı da yukarıda. Geçen yılın aynı döneminde 21,2 milyon TL olan faaliyet kârı, bu çeyrekte 34,7 milyon TL’ye çıktı. FAVÖK ise 53,9 milyon TL’den 72,2 milyon TL’ye yükseldi.

Net Kârda Sert Artış Var, Çeyreklik Tempo Daha Sakin

FONET 2026 ilk çeyrekte 22,6 milyon TL net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı dönemindeki 3,1 milyon TL net kâra göre bakınca ciddi bir artış var. Manşet tarafı pozitif.

Fakat bir de çeyreklik karşılaştırma var. 2025 son çeyreğinde 245,3 milyon TL net kâr açıklayan şirket, 2026 ilk çeyrekte 22,6 milyon TL net kâr yazdı. Hasılat ve FAVÖK tarafında da benzer bir geri çekilme görülüyor.

Burada mesele şu: Yıllık kıyas FONET lehine. Çeyreklik kıyas ise daha temkinli okunmalı. Bence bu bilançonun kilit noktası tam olarak burada duruyor. Net kâr artışı kuvvetli, ama 2025 son çeyreğindeki yüksek bazdan sonra ilk çeyrek daha normal bir seviyeye dönmüş.

Bilanço kalemlerini daha geniş çerçevede okumak isteyenler için PiyasaDetay’daki bilanço analizi nasıl yapılır rehberi temel kavramlar açısından yardımcı olabilir.

Parasal Kayıp Net Kârı Aşağı Çeken Kalemlerden Biri

Fonet’in gelir tablosunda 13,1 milyon TL enflasyon kaynaklı parasal kayıp yer alıyor. Geçen yıl aynı dönemde bu kalem 2,1 milyon TL parasal kazançtı. Bu değişim, net kârın daha yukarı taşınmasını sınırlayan başlıklardan biri.

Buna rağmen şirketin net kârı yıllık bazda güçlü artmış durumda. Kâr tarafını destekleyen kalemler daha çok faaliyetlerdeki büyüme, yatırım faaliyetlerinden gelen 25,4 milyon TL gelir ve finansman gelir-gider dengesinin ağır bir baskı oluşturmaması.

Benim burada baktığım şey şu: Net kâr artışı güzel, ama bunun sürdürülebilirliği için yeni sözleşmelerin gelir tablosuna düzenli ve kârlı şekilde yansıması gerekiyor. Tek çeyreklik sıçrama yetmez.

Net Nakit Pozisyonu Bilanço Riskini Sınırlıyor

FONET’in bilanço tarafında en rahat görünen başlık net borç. Şirket 2026 ilk çeyrek sonunda 99,4 milyon TL net nakit pozisyonunda bulunuyor. Başka bir ifadeyle nakit ve benzeri varlıkları, finansal borçlarının üzerinde.

Kısa vadeli bilanço yapısı da rahat. Faaliyet raporunda cari oran 2,31, likidite oranı 2,24, nakit oranı ise 1,09 olarak yer alıyor. Bu seviyeler, kısa vadeli yükümlülükleri karşılama tarafında güçlü bir tampon bulunduğunu gösteriyor.

Yıl sonuna göre bakınca net nakit pozisyonu 116,2 milyon TL’den 99,4 milyon TL’ye gerilemiş. Büyük bir bozulma yok. Ama yön hafif aşağı. Sonraki çeyreklerde nakit tamponunun korunup korunmadığına bakmak gerekir.

Yeni Sözleşmeler FONET Hikâyesini Canlı Tutuyor

FONET’in faaliyet raporunda dönem içi gelişmeler tarafı oldukça önemli. Şirket, Amerika merkezli bir şirket ile Kamerun Sağlık Bakanlığı’na bağlı 6 hastaneyi kapsayan HIS kurulumu ve hizmet alımı sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Sözleşme süresi 24 ay, sözleşme bedeli ise 2,1 milyon dolar.

Yurt içi tarafta da büyük bir iş var. Şanlıurfa İl Sağlık Müdürlüğü ile 36 ay süreli Sağlık Bilgi Yönetim Sistemi hizmet alımı sözleşmesi 496,97 milyon TL bedelle imzalandı. Ayrıca Sivas İl Sağlık Müdürlüğü ihalesinde 132,08 milyon TL ile sonuçlanan süreç de raporda yer aldı.

Bunlar küçük ayrıntılar değil. FONET’in önümüzdeki dönem gelir görünümünü anlamak için bu sözleşmeleri izlemek gerekiyor. İlk çeyrek bilançosu bugünü anlatıyor; sözleşmeler ise önümüzdeki çeyreklerin hikâyesini şekillendirebilir.

Sağlık Bilişimi Odağı ve Ar-Ge Yapısı

Fonet’in ana faaliyet alanı sağlık bilişimi. Şirket; hastane bilgi yönetim sistemleri, sistem entegrasyonu, danışmanlık ve anahtar teslim proje hizmetleri sunuyor. Faaliyet raporunda şirketin ana faaliyet konusunun yazılım ve bilişim olduğu açıkça belirtiliyor.

Personel tarafında Ar-Ge ağırlığı dikkat çekiyor. 31 Mart 2026 itibarıyla şirketin toplam personel sayısı 549. Bunun 156’sı Ar-Ge personeli, 377’si ise sözleşmeler kapsamında hastanelerde çalışan teknik personel.

Bu yapı FONET’i klasik bir yazılım şirketi gibi okumayı zorlaştırıyor. Gelir modeli sadece ürün satışı değil; uzun süreli hizmet, entegrasyon ve kamu projeleriyle de besleniyor. O yüzden ihale ve sözleşme akışı burada bilanço kadar önemli.

Değerleme: Büyümenin Bir Kısmı Fiyata Girmiş Olabilir

FONET için bilanço ekranlarında fiyat 6,00 TL, piyasa değeri yaklaşık 5,6 milyar TL, F/K 21,21, PD/DD 2,99 ve FD/FAVÖK 12,7 seviyesinde görünüyor. Google Finans tarafında F/K oranı 25 bandında izleniyor. Bu farklar veri kaynaklarının güncelleme zamanı ve hesaplama yönteminden kaynaklanabilir.

Bu çarpanlar FONET’in artık çok ucuz bir noktada fiyatlanmadığını gösteriyor. Şirket net nakitte, büyüme var ve yeni sözleşmeler destekleyici. Ama hisse son dönemde çok hızlı geldi. Piyasa bu beklentilerin bir kısmını zaten fiyatlamış olabilir.

Burada kritik nokta sözleşmelerin kârlılığa dönüşme hızı. Sözleşme açıklaması tek başına güzel haber. Asıl değer yaratımı, bu işlerin hasılat ve FAVÖK tarafına sağlıklı biçimde yansımasıyla gelecek.

PiyasaDetay’da yayımlanan diğer şirket finansalları için bilanço analizleri arşivi üzerinden benzer şirket analizlerine ulaşabilirsiniz.

Hisse Bilanço Öncesinde Güçlü Fiyatlandı

FONET hissesi bilançoya güçlü bir fiyatlamayla geldi. Hisse 8 Mayıs kapanışında 6,00 TL seviyesindeydi. Gün içinde 5,77 TL ile 6,20 TL aralığında hareket etti ve günü yaklaşık %2,74 yükselişle tamamladı.

Kısa vadeli performans daha da çarpıcı. Son bir ayda hisse yaklaşık %31 yükseldi. Son altı aylık getiri %100’ün üzerinde, son bir yıllık getiri ise yaklaşık %152 seviyesinde.

Finansallar güçlü mü? Evet. Peki bu bilanço sonrası hisse tavan tavan gider mi? Orası biraz muamma gibi duruyor. Zaten güçlü geleceği beklenen bilanço beklentiyi verdi evet bu güzel ancak hisse de buna göre fiyatlanmıştı. Bilanço beklentiyi karşıladı ama “sürpriz” yaratmadı. Bundan sonrası büyük ölçüde piyasa yapıcıya kalmış gibi görünüyor.

Günlük kurum dağılımına bakınca da net bir yön yok. TEB, Vakıf, ING ve Garanti alım tarafında öne çıkarken İnfo ve Bank of America satış tarafındaydı. Günlük net aktif hacim de negatif. Yani seans içinde “herkes alıyor” tablosu yok.

Son Bir Aylık Takasta Kurumsal Pay Arttı

FONET’te son bir aylık takas verileri kurumsal pay açısından dikkat çekici. Kurumsal yatırımcı oranı %13,68’den %16,03’e yükselirken, bireysel yatırımcı oranı %86,32’den %83,97’ye geriledi. Yaklaşık 2,35 puanlık kurumsal artış var.

Kurum bazında artan tarafta İnfo, emeklilik fonları, Osmanlı, yatırım fonları ve Global öne çıkıyor. Azalan tarafta ise İş, Vakıf, Garanti, Ak ve TEB var.

Bu veri tek başına yön göstermez. Ama son yükselişin tamamen bireysel yatırımcı ilgisinden ibaret olmadığını düşündürüyor. Bilanço sonrası fiyatlamada bu takas değişiminin devam edip etmediği önemli olacak.

FONET Bilançosu Güçlü mü?

FONET’in 2026 ilk çeyrek bilançosu yıllık bazda güçlü. Hasılat, brüt kâr, faaliyet kârı, FAVÖK ve net kâr geçen yılın aynı dönemine göre artmış. Şirket net nakit pozisyonunu koruyor ve kısa vadeli likidite oranları rahat seviyede.

Dikkat isteyen taraf çeyreklik tempo. 2025 son çeyreğine göre hasılat, FAVÖK ve net kârda gerileme var. Bir de hisse tarafı var tabii. Son bir ayda, altı ayda ve bir yılda bu kadar güçlü performans sonrası bilanço sonrası piyasa daha seçici davranabilir.

Benim bu bilançodan çıkardığım ana mesaj şu: FONET iyi bir yıllık büyüme tablosu açıkladı. Net kâr artışı güçlü, bilanço yapısı rahat, yeni sözleşmeler hikâyeyi destekliyor. Ama fiyat da boş durmamış. Bundan sonraki aşamada asıl soru, yeni işlerin gelir ve kârlılığa ne kadar hızlı yansıyacağı olacak.

Önümüzdeki çeyreklerde özellikle yeni sözleşmelerin hasılata katkısı, FAVÖK marjının seyri, net nakit pozisyonunun korunup korunmadığı, çeyreklik kârlılığın yeniden hızlanıp hızlanmadığı ve kurumsal takastaki artışın devam edip etmediği izlenmeli.

Hisse bazlı günlük fiyatlamalar, kurum hareketleri ve endeks görünümü için Borsa gün sonu raporu bölümü düzenli olarak takip edilebilir.

Resmî finansal rapor ve dönem bildirimlerine KAP FONET şirket sayfası üzerinden ulaşılabilir.

Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir. Hisse senedi piyasalarında fiyatlamalar bilanço verileri, sektör koşulları, borçluluk yapısı, nakit akışı, aracı kurum işlemleri, takas değişimleri ve genel piyasa koşullarına göre değişebilir.