ARDYZ Bilanço Analizi: Hasılat %157, Net Kâr %142 Arttı

ARDYZ bilanço analizi için 2026 ilk çeyrek finansalları açıklandı. ARD Grup Bilişim Teknolojileri A.Ş., yılın ilk üç ayında 2,16 milyar TL hasılat, 909 milyon TL brüt kâr, 845,1 milyon TL FAVÖK ve ana ortaklık paylarına ait 321,9 milyon TL net kâr açıkladı.

Bu bilanço, 2026 ilk çeyrek döneminde açıklanan teknoloji şirketi bilançoları içinde en dikkat çekenlerden biri oldu. Hasılat yıllık bazda %157 arttı. FAVÖK %72 yükseldi. Ana ortaklık net kârı ise geçen yılın aynı dönemindeki 133,3 milyon TL’den 321,9 milyon TL’ye çıktı.

Ben bu bilançoda yalnızca net kâra bakmam. Çünkü ARDYZ tarafında asıl dikkat çeken nokta, büyümenin birkaç farklı satıra aynı anda yansıması. Satışlar artıyor, brüt kâr büyüyor, faaliyet kârı güçleniyor, FAVÖK yükseliyor ve işletme faaliyetlerinden nakit akışı pozitife dönüyor. Bu kombinasyon, bilançoyu daha sağlam hale getiriyor.

ARDYZ İlk Çeyrek Bilançosunda Ne Açıkladı?

ARD Grup Bilişim’in 2026 ilk çeyrek hasılatı 843,6 milyon TL’den 2,16 milyar TL’ye yükseldi. Bu, yıllık bazda yaklaşık %157 artış anlamına geliyor. Bilançonun en güçlü tarafı ilk satırda başlıyor; şirket satış tarafında çok belirgin bir büyüme yakalamış.

Brüt kâr da güçlü. Şirketin brüt kârı geçen yılın aynı dönemindeki 515,4 milyon TL’den 909 milyon TL’ye çıktı. Brüt kâr artışı yaklaşık %76 seviyesinde. Hasılat artışı daha yüksek olduğu için brüt kâr marjında geçen yılın aynı dönemine göre bir miktar gerileme var; fakat mutlak kâr büyüklüğü belirgin şekilde artmış durumda.

Faaliyet kârı tarafında tablo daha da dikkat çekici. ARDYZ’nin esas faaliyet kârı 294,2 milyon TL’den 630,1 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK ise 490,6 milyon TL’den 845,1 milyon TL’ye çıktı. Ana ortaklık net kârı da 133,3 milyon TL’den 321,9 milyon TL’ye yükseldi.

Bu tabloyu güçlü okumak gerekir. Çünkü büyüme sadece satış tarafında kalmamış. Faaliyet kârı, FAVÖK ve net kâr tarafına da taşınmış. ARDYZ bilançosunu gecenin öne çıkan bilançolarından biri yapan ana neden de bu.

Net Kâr Artışı Neden Önemli?

ARDYZ 2026 ilk çeyrekte ana ortaklık paylarına ait 321,9 milyon TL net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 133,3 milyon TL seviyesindeydi. Yani net kâr yıllık bazda yaklaşık %142 arttı.

Burada önemli olan nokta şu: Net kâr artışı tek başına finansal gelirlerden gelmiyor. Şirketin faaliyet kârı da 630,1 milyon TL’ye yükselmiş durumda. Bu, net kâr büyümesinin arkasında operasyonel tarafta da güçlü bir iyileşme olduğunu gösteriyor.

Buna rağmen finansman tarafında izlenmesi gereken bir baskı var. Şirket 2026 ilk çeyrekte 243,8 milyon TL finansman gideri yazdı. Net parasal pozisyon kaybı da 99,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yani sonuç güçlü olsa da, finansman giderleri ve parasal kayıp kalemleri net kâr üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor.

Hasılat Büyümesi Nereden Geliyor?

ARDYZ’nin hasılatındaki %157 artış, bilanço analizinin merkezinde duruyor. Şirketin faaliyet raporunda yazılım geliştirme, sistem entegrasyonu, e-dönüşüm, hukuk yazılımları, sağlık teknolojileri, siber güvenlik, yapay zekâ, IoT, büyük veri ve donanım-altyapı çözümleri gibi geniş bir iş alanı bulunuyor.

Bu çeşitlilik önemli. Çünkü ARDYZ’nin iş modeli yalnızca tek seferlik yazılım satışlarından oluşmuyor. Bakım, güncelleme, destek sözleşmeleri, sistem entegrasyon projeleri, e-dönüşüm hizmetleri ve kamu/özel sektör projeleri şirketin gelir kompozisyonunda farklı katmanlar oluşturuyor.

Pusula Yatırım değerlendirmesinde de şirketin iş modelinin yalnızca tek seferlik projelerden oluşmadığı, büyük ölçüde uzun vadeli bakım, güncelleme ve destek sözleşmelerine dayandığı vurgulanıyor. Bu taraf, gelirlerin sürdürülebilirliği açısından önemli bir başlık.

FAVÖK ve Marjlar Ne Söylüyor?

ARDYZ’nin FAVÖK’ü 2026 ilk çeyrekte 845,1 milyon TL’ye yükseldi. Geçen yılın aynı döneminde FAVÖK 490,6 milyon TL seviyesindeydi. Bu da yaklaşık %72 artış anlamına geliyor.

FAVÖK marjı ise yıllık bazda bakıldığında geçen yılın aynı dönemine göre gerilemiş görünüyor. Bunun nedeni hasılatın çok daha hızlı büyümesi ve iş karmasındaki değişim olabilir. Özellikle donanım, sistem entegrasyonu ve veri merkezi projeleri gibi alanlarda ciro büyüyebilir; fakat yazılım lisansı veya bakım gelirlerine göre marj yapısı farklı çalışabilir.

Bu yüzden ARDYZ’de sadece FAVÖK büyümesine değil, marjların hangi gelir kalemleriyle oluştuğuna da bakmak gerekiyor. Eğer büyüme daha düşük marjlı donanım ve entegrasyon projeleriyle geliyorsa, ilerleyen çeyreklerde marjların korunup korunmadığı daha önemli hale gelir.

Ben bu tabloyu şöyle okurum: ARDYZ’de kâr rakamları güçlü, fakat marj tarafını izlemek gerekiyor. Şirket daha büyük ölçeğe geçiyor; bu büyümenin hangi marjla sürdürüleceği ikinci ve üçüncü çeyreklerde daha net anlaşılacak.

İntron Birleşmesi Bilançoda Neden Önemli?

ARDYZ bilançosunda dikkat edilmesi gereken başlıklardan biri de İntron Bilişim birleşmesi. Faaliyet raporunda, İntron Bilişim Yazılım Tanıtım ve Tasarım Hizmetleri San. Tic. A.Ş.’nin şirkete devrolmak suretiyle birleşme işlemlerinin 28 Aralık 2025 tarihli olağanüstü genel kurulda onaylandığı ve 30 Aralık 2025 itibarıyla tescil edildiği belirtiliyor.

Bu birleşme, 2026 yılı finansallarında daha görünür hale gelmeye başlıyor. İntron’un kamu kurumları, savunma sanayi ve büyük ölçekli kurumsal müşterilere veri merkezi çözümleri, sistem altyapısı, güvenlik çözümleri, yapay zekâ çözümleri ve akıllı CCTV çözümleri sunduğu ifade ediliyor.

Pusula Yatırım değerlendirmesinde de birleşmenin kamu projeleri, sözleşmeler ve network açısından sinerji yaratabileceği belirtiliyor. Bu nedenle ARDYZ’nin 2026 büyümesini değerlendirirken yalnızca organik yazılım gelirlerine değil, birleşme sonrası oluşan yeni ölçek ve proje kapasitesine de bakmak gerekiyor.

ARDYZ’nin Bilanço Yapısı Ne Söylüyor?

ARDYZ’nin toplam varlıkları 2025 yıl sonundaki 9,37 milyar TL seviyesinden 2026 ilk çeyrek sonunda 8,69 milyar TL’ye geriledi. Dönen varlıklar 3,60 milyar TL’den 2,90 milyar TL’ye düştü. Duran varlıklar ise 5,77 milyar TL seviyesinden 5,79 milyar TL’ye sınırlı yükseldi.

Nakit ve nakit benzerleri 201,3 milyon TL’den 90,5 milyon TL’ye geriledi. Bu, bilançoda izlenmesi gereken taraflardan biri. Buna karşılık net borç 1,58 milyar TL’den 1,35 milyar TL’ye düştü. Yani nakit azalmış olsa da net borç tarafında iyileşme var.

Özkaynaklar ise 5,56 milyar TL’den 5,88 milyar TL’ye yükseldi. Bu da şirketin güçlü net kâr üretiminin özkaynak tarafına yansıdığını gösteriyor.

Bu tabloyu dengeli okumak lazım. Net borcun düşmesi ve özkaynakların artması olumlu. Nakitin azalması, dönen varlıkların gerilemesi ve stok/peşin ödenmiş gider kalemlerindeki hareketlilik ise sonraki çeyreklerde izlenmeli.

Nakit Akışı Ne Anlatıyor?

ARDYZ bilançosunda nakit akışı tarafı olumlu. Şirket 2026 ilk çeyrekte işletme faaliyetlerinden 508,2 milyon TL pozitif nakit akışı sağladı. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 24,7 milyon TL seviyesindeydi.

Bu ciddi bir iyileşme. Özellikle ticari alacaklardaki azalış nakit akışını desteklemiş görünüyor. Yani şirket yalnızca muhasebe kârı yazmamış, faaliyetlerinden nakit de üretmiş.

Buna karşılık yatırım faaliyetlerinden 262,6 milyon TL nakit çıkışı var. Bu çıkış, maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarıyla ilgili. Finansman faaliyetlerinden ise 340,1 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmiş. Dönem sonunda nakit 90,5 milyon TL’ye gerilemiş.

Faaliyet Alanları Büyümeyi Destekliyor mu?

ARDYZ’nin faaliyet alanı klasik bir yazılım şirketinden daha geniş. Faaliyet raporunda şirketin hukuk yazılımları, sağlık teknolojileri, e-dönüşüm, siber güvenlik, yapay zekâ, büyük veri, IoT, biyometrik sistemler, sistem entegrasyonu ve donanım altyapısı gibi birçok alanda faaliyet gösterdiği belirtiliyor.

Şirketin UHAP, OCAS, AYAS, UZAS, BAROTEK, İCRATEK, KARARTEK, MAKBUZTEK gibi hukuk teknolojileri tarafındaki ürünleri; sterilizasyon takip sistemleri, biyometrik çözümler, akıllı çevre güvenlik sistemleri ve e-dönüşüm projeleriyle birlikte geniş bir ürün ve hizmet havuzu oluşturuyor.

Bu yapı, ARDYZ’ye farklı sektörlerden gelir üretme imkânı veriyor. Ama aynı zamanda yatırımcı açısından daha dikkatli analiz gerektiriyor. Çünkü yazılım, donanım, entegrasyon, bakım, destek ve proje gelirlerinin marjları aynı değil.

ARDYZ Hissesi Bilanço Öncesi Nasıl Fiyatlandı?

ARDYZ hissesi bilanço öncesinde güçlü fiyatlanan hisselerden biri oldu. Paylaşılan fiyat ekranlarına göre hisse son bir ayda yaklaşık %36,38, son altı ayda ise yaklaşık %124,22 yükseldi. 11 Mayıs kapanışında hisse 58,70 TL seviyesinde yer aldı.

Bu performans önemli. Çünkü güçlü bilanço sonrası piyasa tepkisi değerlendirilirken, hissenin bu beklentiyi önceden ne kadar fiyatladığı da dikkate alınmalı. ARDYZ bilançosu güçlü; fakat hisse de son aylarda ciddi prim yapmış durumda.

Pusula Yatırım değerlendirmesinde de ARDYZ için finansallar olumlu bulunurken orta ve uzun vadede daha iyimser sonuçlar beklendiği belirtiliyor. Ancak kısa vadede hızlı fiyatlamanın ardından bilanço sonrası dalgalanma ihtimali göz ardı edilmemeli.

ARDYZ Bilançosu Güçlü mü?

ARDYZ 2026 ilk çeyrek bilançosu güçlü. Hasılat %157 artmış, brüt kâr %76 yükselmiş, FAVÖK %72 büyümüş ve ana ortaklık net kârı %142 artmış. İşletme faaliyetlerinden 508,2 milyon TL pozitif nakit akışı sağlanması da bilançoyu destekliyor.

Olumlu taraflar net. Şirket büyüme üretmiş, faaliyet kârını artırmış, net kârını yükseltmiş ve nakit akışını güçlendirmiş. İntron birleşmesi, sistem entegrasyonu, e-dönüşüm, EDS, veri merkezi ve yapay zekâ destekli projeler de 2026 büyüme hikâyesini destekleyen başlıklar arasında.

Zayıf ya da izlenmesi gereken taraflar da var. Nakit seviyesi yıl sonuna göre gerilemiş. Brüt kâr ve FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre aşağı gelmiş. Stoklar ve peşin ödenmiş giderlerdeki artış da sonraki dönemlerde takip edilmeli.

Benim bu bilançodan çıkardığım ana mesaj şu: ARDYZ, 2026 ilk çeyrekte güçlü bir büyüme bilançosu açıkladı. Bu bilanço sadece net kâr artışıyla değil, hasılat büyümesi, faaliyet kârı, FAVÖK ve işletme nakit akışıyla birlikte olumlu okunuyor. Ancak hissenin son bir ayda ve son altı ayda ciddi prim yapmış olması nedeniyle bilanço sonrası fiyatlamada kâr satışı ihtimali de tamamen göz ardı edilmemeli.

Önümüzdeki çeyreklerde özellikle hasılat büyümesinin devam edip etmediği, FAVÖK marjının korunup korunmadığı, İntron birleşmesinin gelir katkısı, işletme nakit akışının sürdürülebilirliği ve nakit seviyesindeki değişim yakından izlenmeli.

Resmî finansal rapor, faaliyet raporu ve şirket bildirimlerine KAP ARDYZ şirket sayfası üzerinden ulaşılabilir. Bilanço kalemlerini daha geniş çerçevede okumak isteyenler için bilanço analizi nasıl yapılır rehberi de yardımcı olabilir.

PiyasaDetay’da yayımlanan diğer şirket finansalları ve ilk çeyrek değerlendirmeleri için bilanço analizleri arşivimizi takip edebilirsiniz.

Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir. Hisse senedi piyasalarında fiyatlamalar bilanço verileri, şirket projeleri, birleşme etkileri, nakit akışı, finansman giderleri, aracı kurum işlemleri, takas değişimleri ve genel piyasa koşullarına göre değişebilir.